来源/东四十条资本

作者/鲁智高

超6万台自动售货机，遍布大街小巷。

港股无人零售第一股，来了。

11月3日，友宝在线成功登陆港交所。截至发稿，股价涨超30%，市值超过105亿港元。

凭借无人零售、广告及系统支援、商品批发、自动售货机销售及租赁、迷你KTV等服务，这家公司一年的收入超过25亿元。截至2023年6月30日，该公司不仅拥有61888个自动售货机友宝点位，而且还累计拥有3.54亿名交易用户。

一路走来，友宝在线也获得了蚂蚁集团、凯雷、春华资本、中金佳成、建银国际、国信弘盛、海尔集团、北极光创投、华住、汉能投资集团等支持，估值在26个月涨了43亿元。

从告别警界下海经商，到将公司以1.25亿美元卖给新浪，然后又成为云锋基金合伙人，王滨最终选择与他人联手再次创业，并收获了自己的首家上市公司——友宝在线。

按照105亿港元市值粗略计算，王滨持股价值为18.8亿港元，而外部第一大股东的蚂蚁集团持股价值则为17.5亿港元。

01

投资人转身创业，公司上市一波三折

翻看王滨的履历，可以说相当精彩。

1994年从四川警察学院毕业后，他最终选择告别警界下海经商，并于2001年创立了深圳网兴科技有限公司。3年后，这家公司被新浪用1.25亿美元拿下，而他也成为新浪网技术（中国）有限公司高级副总裁。

2006年，王滨又当起独立天使投资人，同时以船长的身份玩起无动力帆船队，最终环球航行3万海里，实现中国人首次帆船环球航行，成为“中国帆船环球航行第一人”。此外，他还自创自唱出过专辑，并凭借《那一刻》被称为“深圳刀郎”。

4年后，他开始担任云锋基金合伙人，并在2011年将投资的淘米网送上纽交所。与此同时，他接到了在新浪工作时的老下属李明浩的电话，对方希望他能支持一个自动售货机的创业项目。

身为TMT行业投资人的王滨顿感离谱，毕竟2010年还是移动互联网元年。不过与李明浩线下交流中，他了解到规划中的产品会拥有3G模块和机身屏幕等。最终，被“跑在互联网上的售货机”的美好前景打动后，他又拉上银泰集团创始人沈国军等人，在2011年做起了无人零售业务，并于次年正式成立友宝在线。

从北京亮马桥开始创业之旅后，王滨担任公司的CEO，而李明浩则成为总裁。他们先是在市场投放了100台联网并配备触摸屏的自动售货机试水。由于忽视了设备的稳定性，导致机器经常发生故障。通过选用市面上最好和最贵的零部件，以及与技术过硬的制造商合作，这才让自动售货机稳定运行。

根据发展需求，友宝在线当时被拆分成两家公司管理，一家公司负责线上研发和运营管理，另一家公司则负责自动售货机的布点、仓储物流等。

再加上在自动售卖机设置互动游戏，以及大力推广手机App，该公司在2012年拥有的自动售货机点位数量达到5000个。

抓住微信支付刚面世时的红利期，友宝在线在2013年进入发展快车道，并在此后陆续将自动售卖机布置在学校、工厂、写字楼、地铁、机场、高铁等区域。这家公司的自动售货机点位数量，也在当年达到10000个，并于次年6月超过20000个。

在飞速地发展中，友宝在线的注册地在北京，不过却将总部放在深圳。与此同时，虽然该公司积极为上市做着准备，但是过程却一波三折。

2016年，这家公司签署了A股上市辅导协议。次年，友宝在线就准备与上市公司新华都换股合并，不过合作最终没有达成。两年后，其又终止了上市辅导协议。

从2022年5月开始，友宝在线选择冲击港股，不过前两次均没有成功。一直到2023年9月，这家公司才顺利通过港交所聆讯。

招股书显示，不晚于2019年5月，李明浩不再担任友宝在线总裁一职。另据天眼查App显示，李明浩已于2023年10月30日从友宝在线退股。

02

拥有超6万台自动售货机，交易用户累计3.54亿

友宝在线成功IPO的背后，主要靠的是超6万台自动售货机。

截至2023年6月30日，这家公司与13个知名国际快消品品牌开展战略合作，运营着106个仓库及212个分拣中心，拥有61888个自动售货机友宝点位，覆盖中国157个城市及28个省级行政区，其中有87.3%集中于一线、新一线及二线城市。

随着业务不断拓展，友宝在线能提供无人零售、广告及系统支援、商品批发、自动售货机销售及租赁、迷你KTV等服务。其中，无人零售服务主要通过自动售货机售卖包括瓶装饮料、零食、现磨咖啡等在内的商品。

目前，这些自动售货机主要包括即选即取货柜、饮料售货机、饮料及零食售货机和现制饮料售货机，能提供超过64000个SKU的产品。

随处可见的自动售货机，再加上随时可用的服务，也使得友宝在线拥有了可观的用户。截至2023年6月30日，这家公司累计拥有3.54亿名交易用户，共完成约54亿笔交易。

受宏观环境等影响，友宝在线近年的营收处于波动状态，并出现了持续亏损的情况。

招股书显示，在2019年至2023年6月的报告期内，该公司的营收分别为27.27亿元、19.02亿元、26.76亿元、25.19亿元和12.53亿元，净利润分别为0.4亿元、-11.84亿元、-1.88亿元、-2.83亿元和-1.47亿元。

即便如此，这家公司在行业中的地位也排在前列。按照弗若斯特沙利文的说法，以交易商品总额及网络规模计算，友宝在线于2019年至2022年，在中国大陆无人零售行业均排名第一。

对于友宝在线而言，还有一个好消息是，中国无人零售市场的渗透率和市场规模预计会快速增长。

据弗若斯特沙利文的资料显示，预计中国大陆自动售货机覆盖下的线下场地渗透率将从2022年的8.8%升至2027年的15.6%。同时，中国大陆自动售货机零售市场规模预计将从2022年的289亿元增长至2027年的739亿元。

招股书透露，友宝在线准备将通过上市募到的钱，主要用于扩大点位网络覆盖面及渗透率、进一步发展运营能力和增强仓储存货管理能力，同时也将进一步发展研发能力和提升运营系统及自动售货机的技术等。

03

估值26个月涨了43亿，凯雷、海尔已清仓套现

身处重资产行业，友宝在线一路走来，获得了蚂蚁集团、凯雷、春华资本、中金佳成、建银国际、国信弘盛、海尔集团、北极光创投、华住、汉能投资集团等投资。

早在发展初期，友宝在线就获得王滨和银泰集团创始人沈国军共同注资500万元。另据媒体报道，2011年5月，王滨又找来沈国军为友宝在线融资1亿元。到了2012年初，华住创始人季琦也成为了这家公司的投资人。

2015年，凯雷向友宝在线提供5.3亿元可换股贷款，并与对方签下了对赌协议。

此时，该公司的估值约为26.6亿元。按照协议规定，友宝在线2016年的利润要达到1亿元，但财报显示仅为8138万元。

王滨在采访中曾表示，当时已提前与对方沟通，实际上能够实现目标，但会影响公司的发展规模。最终，凯雷放弃了这个目标，这也使得友宝在线能按照有利的节奏发展。

2017年，友宝在线通过向凯雷和海尔集团发行股票，以此来还清这笔可换股贷款。其中，80%的贷款由海尔集团出资搞定。

值得注意的是，友宝在线从2016年在新三板挂牌，并于3年后摘牌。在这个过程中，中金佳成成为了友宝在线的股东。2019年，友宝在线获得蚂蚁集团12亿元投资，自身的估值也达到了71.9亿元。与此同时，春华资本花了约4亿元，从个人和凯雷手中收购了这家公司超4000万股股票。

此时，凯雷不再持有该公司的股票，并用2年时间小赚1亿元。

提前套现的还有海尔集团。决定退出其非主业投资后，海尔集团在友宝在线从新三板摘牌前，便已出售3000万股股票。此后，海尔集团又多次转让友宝在线股票，最终不再是后者的股东。

这家公司的估值，也从2017年2月的28.8亿元，升至2019年4月的71.9亿元，相当于26个月涨了43亿元。

上市前，王滨持股17.9%，蚂蚁集团持股16.68%，春华资本持股5.56%，中金佳成持股3.96%，建银国际持股2.13%，国信弘盛持股0.88%。

按照105亿港元市值粗略计算，王滨持股价值为18.8亿港元，而外部第一大股东的蚂蚁集团持股价值则为17.5亿港元。

参考资料：

1、《友宝：用互联网改造自动售货机》，中国企业家杂志

2、《专访友宝创始人王滨：一个独角兽的中场战事》，小饭桌

3、《友宝在线董事长王滨：只说“干货”》，上海证券报

4、《自动贩卖机第一股上市 背后大佬除了沈国军还有陈宏》，界面新闻

5、《凯雷5.3亿注资友宝：售货机背后的大生意》，21世纪经济报道