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澜沧古茶的老问题无解?

来源: 斑马消费 沈庹 2023-11-10 10:22

来源/斑马消费

撰文/沈庹

在港股已沉寂12年的天福,终于不再寂寞。

两年多前,澜沧古茶向A股冲刺茶叶第一股未遂,后转战港股,才柳暗花明。日前通过联交所聆讯,敲钟上市在即。

澜沧古茶既没有像八马茶业在A股屡战屡败,也不似中国茶叶至今备受煎熬。它只是顺应行业大势涌向港股,业务上并无多少赢面,反而将盈利水平持续走低、经销商减少等问题,置于阳光之下。

01

吸金能力减弱

茶叶是一个非常传统的生意,行业一直犹抱琵琶半遮面。进入互联网时代,行业逐步透明化,这片树叶的神秘面纱彻底被掀开。

作为中国七大茶类之一,普洱近年一度背负金融茶的污名。特别是某知名普洱茶品牌金融化炒作正酣,澜沧古茶也难免被贴上“暴利”的标签。

2020年至2023年上半年,公司整体毛利率分别为70.4%、65.9%、65.9%和60.3%,同期,净利率分别为30.3%、23.1%、15.1%和10.2%。今年上半年,公司营业收入2.32亿元,净利润2356.8万元。短短几年间,盈利水平垮得如此严重,让外界惊诧不已。

公司对此解释:2021年推出较多的普洱生茶产品,生茶利润空间普遍低于熟茶;另一方面,特殊3年里一些门店运营中断等状况,对盈利能力产生影响。

在连续冲刺A股和港股这几年里,公司继续扩大运营规模,成本大幅增加。

2020年至2022年,其销售及营销开支从0.87亿元增至1.36亿元,从占同期总收入的21.5%升至29.5%,今年上半年开支0.68亿元,占比29.1%。

公司现有两大产品,经典产品1966和健康时尚产品茶妈妈。

经典产品1966是公司最核心的产品,年贡献收入占比7成左右,盈利水平呈逐年下行。其毛利率从2020年的76.7%降至2022年的74.6%,2023年上半年为65.5%。

茶妈妈产品毛利率水平从2020年的55.9%降至2022年的52.0%,今年上半年跌至51.0%。

02

优化经销商

澜沧古茶1998年从云南一家茶厂改制至今,发展成为国内普洱茶行业第3大公司,市占率2.4%。

和中国中国大多数茶企一样,公司销售重度依赖于经销商。报告期内,经销商对公司收入发贡献都在7成以上。高峰时期2018年,公司经销商曾多达753家,年贡献收入占比近9成,如今仅剩下500余家。

截至最后可行日期,公司557家线下门店中,经销商运营的门店就有534家,占比95%以上。

公司表示,经销商数量减少,是提升运营效率,主动优化的结果。

2020年至2022年,单家经销商年收入分别为56.62万元、84.46万元和65.96万元。同期,年订单金额超过200万元的经销商,由26家增至39家。

03

存货高企

敲钟上市在即,澜沧古茶高企的存货规模,更是刷新了外界认知。

2020年至2022年及2023年上半年,公司存货金额分别为4.70亿元、6.36亿元、7.84亿元及8.35亿元。同期,存货周转天数分别为1345日、1061日、1641日及1588日。

以往,中国普洱茶产品制造商的存货周转天数一般在800至1900天。普洱茶的周转周期之长,主要受原料和产品工艺、工序等因素影响。

一方面,普洱茶拼配工序需要储备足够毛茶,而毛茶又须采自不同年份和不同茶山;另一方面,发酵工序需要不同发酵配方批量发酵不同品种毛茶等等。

澜沧古茶位于云南澜沧县,附近的临沧、西双版纳以及普洱市,为普洱茶三大核心产区,公司必须将更多的优质毛茶资源牢牢抓在手中。

每年,公司都得拿出大量资金采购毛茶。2022年至2023年上半年,采购金额分别为9990万元、1.97亿元、1.65亿元和1.01亿元。

截至今年6月末,公司有超过3700吨毛茶和在制茶叶存于特种仓库,分属超过15个采购年份。

大量存货放在仓库中,每年又得不断出钱采购,对公司的资金是一个巨大的考验。

2020年至2023年上半年,公司银行借款总额1.14亿元、1.55亿元、2.11亿元和2.12亿元,同期,贸易及应付款项从0.96亿元陡升至2.08亿元,现金及现金等价物由1.74亿元骤降至0.66亿元。

截至今年6月底,公司须在1年内偿还借款1.12亿元。

各种老问题一直悬在澜沧古茶的头顶,即便登陆港股,公司又能有多少新故事可以讲?

本文为联商网经斑马消费授权转载,版权归斑马消费所有,不代表联商网立场,如若转载请联系原作者。

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