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马云、刘强东开始反思,拼多多真成电商新王?

来源: 联商专栏 和二 2023-12-15 19:53

出品/联商专栏

撰文/和二

市值来自于企业在资本市场上的表现,更重要的是资本对于其面向未来的预期。但是,在某种程度上,市场是用脚投票的,二级资本市场的股价涨涨跌跌,同样具有很多不可用理性分析的非理性因素。

虽然市值并不能直观代表企业在消费市场上的影响力,更不能反应企业品牌在目标人群心智中的认知定位,但硬邦邦的数字毕竟摆在那里,可以横向对比,多多少少,老前辈被后来者超越,总是一件让大佬们深感尴尬的事。

这段时间,拼多多的市值站到了中国电商第一位,甚至马云也祝贺拼多多过去几年的决策,执行和努力。甚至开始反思,“阿里会变,阿里会改,所有伟大的公司都诞生在冬天里”。刘强东前些日发声虽不是因拼多多而起,但其更是直截了当地“刀刃向内”,甚至自我批评“出现这么多问题,当然都是我管理不善,我非常自责”。

拼多多真的要全面超越了吗?

01
三家巨头核心数据对比

如前所述,市值是被“用脚投票”得出的结果,甚至只代表了某一个阶段的“高潮”。一家公司到底有多大的可持续驱动力,面向未来的发展空间能长到多大,当下的四个数据具有重要的“现实意义”:

第一是GMV(包括涨幅),第二是活跃用户(包括涨幅),第三营收,第四是利润。

GMV和活跃用户数,表现了其在市场上的江湖地位,GMV是市场规模,而活跃用户是用户的消费频次,从某种意义上代表着用户与平台的粘性;营收和利润则是企业自身在经营上的财务表现。从某种程度上说,当竞争进入白热化,线上流量越来越稀缺的时候,GMV和活跃用户数可能比企业内部的财务数据更重要。

11月16日,阿里巴巴集团发布了2024财年第二季度(7-9月份)业绩公告,数据显示,2023年第三季度,阿里巴巴实现收入2247.9亿元,同比增长9%;归属于普通股股东的净利润为277.06亿元,净利润为266.96亿元,非公认会计准则净利润为401.88亿元,同比增长19%。

11月15日,京东公司发布其2023财年第三季度财务业绩(截至2023年9月30日),第三季度收入为2477亿元,同比增长2%;非美国通用会计准则下归属于上市公司普通股股东的净利润为106亿元(约15亿美元),同比增长6%。

11月28日,拼多多2023年第三季度财报显示,集团营收688.4亿元,同比增长93.9%;实现美国通用会计准则口径净利润155.4亿元,净利润率为22.6%。

从三家的营收来看,京东最高,但是由于京东是自营电商,大量商品销售形成的GMV算是自我营收,所以该数据最高。其次是阿里营收,高达2247.9亿,而拼多多只有688亿,从营收规模来看,拼多多跟京东、阿里完全不在一个量级。

营收数据,代表了公司实际业务规模的大小,从数据上看,京东的业务规模,约等于3.6个拼多多。

再看利润规模,这一数据是阿里最大。毕竟,阿里是平台型电商,收入除了人工成本之外大部分是自己的利润,而京东的利润水平低于拼多多。不过这也难怪,京东属于“大型重资产型”电商,自有商品、自建仓库和物流,光56万的员工人数就要高出拼多多1.3万人的43倍。

GMV数据需要从更长的周期内进行比较。财报显示,2022年京东的GMV约为3.47万亿;拼多多约3万亿;而阿里2022年的GMV数据为8.32亿元。可见,在交易规模上,阿里高出京东和拼多多近三倍。

再看活跃用户数,2022年,阿里的全球年度活跃消费者13.1亿,其中超10亿来自中国市场,3.05亿来自海外;京东2022年的活跃用户数据未曾公布,但截止2022年第三季度末,京东活跃用户数量为5.883亿;截至2022年3月31日,拼多多年活跃买家数达到8.819亿。

从活跃用户规模比较,依然是阿里第一,而拼多多第二,京东第三。

综合以上四项数据分析,在当下的时间框架内,阿里依然是当之无愧的老大,GMV、活跃用户数、利润规模都远高于拼多多和京东。在财务数据上,京东只能说略优于拼多多,而市场的活跃规模京东甚至已经略逊于拼多多。在短期内,京东面临的压力会更大。

02
为什么资本市场买拼多多的账?

11月29日晚,拼多多市值一度涨至1924亿美元,超过阿里巴巴1918亿美元市值,成为美股市值最大中概股。当时京东的市值为435亿美元,拼多多的市值相当于4个京东。

投资者买股票,都是为了短期获利,拼多多市值一举超过了阿里,说明资本市场对其更加“看涨”。从企业发展的生命周期分析,拼多多作为后来者,而且面向低值高频的下沉市场,可能在未来半年甚至一年期内增长幅度要高于阿里和京东。

就眼下短期内,拼多多成为市值最高的电商企业,如何解读该现象,笔者觉得有三点:

第一,在财务表现上,拼多多的利润率高,会赚钱。虽然只有688亿的营收,但是利润规模甚至超过了京东。

第二,拼多多的活跃用户数量多,尤其在增长幅度,低单值,高消费频次这些领域的优势明显,这意味着在相对的短期内——未来半年或一年,依然有更大的可增长空间。

第三,在如今经济温和复苏,消费两极分化,甚至消费降级的大环境之下,拼多多迎合了大量主流的消费趋势。

但是,笔者认为,拼多多市值超过京东可以理解,超越阿里就有点不可思议。或者从另一个角度看,阿里的市值依然被严重低估。

拼多多只是单纯的电商,未来需要寻找到更多的成长空间。阿里除了电商,还有阿里云,本地生活等极其丰富的业务领域,未来的空间巨大;另一方面,随着经济的大幅度回暖——相信绝大部分人是看好中国经济可持续发展的,国内市场的消费升级,消费扩大必然会到来,这对于品质电商而言是机会。

03
京东动作频频背后

京东是重资产型互联网企业,京东养着大量的员工,有大量硬件基础设施,单就这一点,在社会价值上,京东是独一无二的。

刘强东在京东内部的“大动作”已经不是第一次。早在2016年7月份,刘强东在京东内部开启整肃,彼时的标志性事件是京东商城CEO沈皓瑜、集团市场副总裁熊青云调任。徐雷、王振辉等高管“临危受命”,分别担起营销和物流的重任。

2019年3月,刘强东痛斥高管“人浮于事、拉帮结派……”,京东内部推行10%末位淘汰制。声称要淘汰三类人:不能拼搏的人、绩效差的人、性价比低的人。

今年以来,京东动作不断,继续调整人员,优化组织。许冉接任CEO之后,京东成立创新零售部,整合七鲜超市、拼拼等业务成为独立业务单元;京东物流取消了原本按七个大区划分的区域组织模式,每个省将成为独立的经营单元,省份负责人将拥有更大的经营决策、管理、人事任免等权利,并直接向总部相关事业部负责人汇报。

许冉在此前财报会上透露,组织架构调整的目的是为了激发一线团队的企业家精神。经过组织架构调整后,京东物流、零售组织层级更加扁平化。京东物流普通员工与CEO的汇报层级由4级缩减到3级,京东零售普通员工与CEO的汇报层级也进行了缩减,最多只有3级。京东内部人士表示,京东的组织调整还将持续,预计明年2月还有调整,将会更加扁平化。

纵观阿里,京东,拼多多这国内电商的三极,拼多多开启的下沉市场,吸引了大量的用户,低单值商品创造了巨大的流量,但拼多多总体业务体量以及未来的发展空间并没有想象的那么可怕。

而且,对于消费者认知,从高端定位向低端定位辐射不难,但是,想要从低端向高端迈进,前路漫漫。

对阿里来说,最重要的是合规,是稳住,是新业务的持续做大做强;而对于京东,重要并不是折腾人头,而是战略方向和业务模式的创新与突破。

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