来源/观点指数 

撰文/黎浩然

今年春节假期的旅游市场延续2023年的火爆，旅客出行消费热情不减。

经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%。

数据显示，融创文旅各业态客流都创下了历史新高，主题娱乐、冰雪、商业三大业态客流量超600万人次，同比增长16%，似乎顺利接住了此次春节火爆的旅游行情。

然而在春节假期前，融创文旅却出售了位于四川的三岔湖长岛国际旅游度假中心项目，令春节期间亮眼的经营数据显得失色。该项目其中约128亩地块正在开发建设中，剩余可售物业地块尚未动工。

在房地产行业处于向上周期时，文旅项目通常有望给周边地产板块带来一定的价值提升。不过文旅产业投资大、周期长的重资产特质，对于现时急需降负债的融创而言意味着不小的压力。

接不起的“富贵”

2月20日，融创官微发布消息称，2024年春节8天假期里，融创文旅各业态客流都创下了历史新高，主题娱乐、冰雪、商业三大业态客流量超600万人次，同比增长16%。

具体来看，融创主题娱乐接待游客超百万人次，同比增长12%；其中广州、重庆、济南等地客流量均超10万人次。融创热雪奇迹客流量同比增长16%，其中广州热雪奇迹单日客流破7000人次，创历史同期峰值。

融创商业全国15个项目总客流超480万人次，同比增长17%；其中昆明融创滇池后海客流量创历史新高，总客流83.6万人次，同比增长127%。融创酒店全国入住率同比增长37个百分点，成都、重庆、无锡、济南等地酒店多日达到满房，西双版纳酒店入住率超90%。

从经营数据来说，融创文旅似乎顺利接住了此次春节火爆的旅游行情，但其节前以近40亿元出售四川文旅项目的消息仍十分扎眼，令这部分利好数据显得失色。

2月9日，融创中国宣布，国企国投中电成功收购融创中国在四川的文旅项目，此次交易涉及金额高达39.74亿元人民币。据悉，该项目位于四川省三岔湖畔，总占地面积约1883亩，其中约128亩地块正在开发建设中，剩余可售物业地块尚未动工。

该次交易涉及金额较大，但实际早已有部分资金提前兑现，这次出售也已于去年有先决安排、有所预兆，并不是突然行事。

2022年7月，一款名叫“洞明22002·三岔湖并购集合资金信托计划”的信托理财产品在市场推售，拟募资规模高达32.5亿元，产品期限18个月至26个月，预期收益率7.2%-8.5%，资金将用于收购三岔湖项目80%的股权和30亿债权，以及后续的开发建设。

三岔湖项目最早在2009年签约，最初由成都时代环球实业独资，20210年起开工建设，后工程一度停滞。项目直到2016年才重启建设，先是引入大股东云南城投，后来融创又斥巨资高调介入，成为项目的主要开发者。

到2022年7月中旬，三岔湖项目引入重庆信托，重庆渝锦鸿企业管理合伙企业（有限合伙）通过信托计划接盘成都时代环球实业所持的80%股权，该基金合伙人为重庆信托（LP)、重庆锦湖盛商贸有限责任公司(GP）。

因此，融创在2022年就已借助信托名义退出该项目，但邓鸿团队仍负责项目操盘。此时已经显现出融创在面对融资监管和市场压力时，在文旅业态上的战略调整。

而今年2月的这次交易，重组合作事项完成后，目标公司将不再作为融创中国的附属公司，亦即融创将真正退出该项目，进一步厘清和解决与三岔湖项目和国投中电之间现有的债务问题。

轻重转换

2021年起，融创文旅就开始强调轻资产转型，后于2022年2月25日发布热雪奇迹体育品牌，并成立滑雪训练中心，借助其在各大城市布局的融创雪世界来打造滑雪教学平台。

亦是此时，外界传出融创中国正考虑出售其文旅资产，以回笼资金缓释流动性压力的消息。

数据来源：融创中国2023年中报，观点指数整理

2022年4月24日，融创正式将融创雪世界更名为“热雪奇迹”滑雪场，标志着热雪奇迹品牌的正式推出，这既是融创文旅往冰雪活动聚焦的标志，亦是融创文旅轻资产转型的重要抓手。

以此为起点，融创的轻资产业务实现多地签约，如在2023年1月4日签下北京昌平-冰雪文旅城项目的战略合作框架协议。

今年1月15日，武汉融创武地长江文旅城投资发展有限公司的35%股权及4.37亿元的债权在武汉光谷联合交易所的交易平台上进行了公开转让，初始报价为10.99亿元人民币，挂牌截止日期为1月26日。

融创在其他城市的文旅项目，如无锡、昆明和成都，也正面临拍卖。

2023年11月24日，无锡万达文化旅游城66号地块（融创茂）首次在京东拍卖平台亮相，估值29.15亿元人民币，起拍价21亿元人民币，但未能吸引买家，导致流拍。该项目计划在1月19日进行第二次拍卖，起拍价降至17亿元人民币。

无锡融创茂同样源于那场与万达的“世纪交易”，规划包含室内水上乐园、冰雪乐园、海洋乐园和商业中心。万达和融创共同投入约400亿元人民币，项目在融创完全接手后于2019年6月29日开业。

昆明万达城地块及滇池宋品酒店也进入了二次拍卖流程。根据阿里法拍平台，拍卖将于1月18日上午10点进行，起拍价约为4.48亿元人民币，相当于评估价的56%，目前有一名竞拍者参与。

拍卖公告透露，昆明融创城投资有限公司欠税约12.77亿元人民币。

此外，融创在四川都江堰的两处房产——茅草碾路81号和玉堂街办至臻路100号，即成都融创施柏阁酒店和成都融创堇悦酒店，也进行了公开拍卖。这两家酒店均为融创旗下品牌，是成都万达城酒店群的一部分。

从现实来看，融创因债务问题被迫退出重资产文旅项目是事实，特别是在文旅行业显著复苏的2023-2024年，融创屡屡发生出售文旅资产的事件，与整个文旅行业发展的方向有所错步。

但出售重资产项目并不意味着融创实质退出文旅行业，轻重资产一进一退，融创文旅从重资产持有转变为轻资产运营。

最典型的例子就是武汉甘露山文创城项目。该项目原为融创与武汉城建共同打造，项目规划用地1.1万亩，总投资700亿元。于2020年4月签约，但在2022年1月，融创却出让项目35%股权，武汉城建旗成为该项目绝对控股方，而融创方面持股比例降至15%。

2023年5月19日，湖北武汉甘露山文创城与热雪奇迹围绕雪世界项目达成运营合作签约，融创以另外一种方式再度回归甘露山文创城，这也是融创文旅近3年发展的缩影，只是这样的转型能否接住文旅复苏带来的效益，仍未可知。