来源/时代财经

撰文/周嘉宝

股价低迷的李宁，被传出私有化。

3月12日午间，路透社引述知情人士消息称，奥运冠军、企业家李宁正在考虑将其同名公司李宁（02331.HK）私有化，包括 TPG、PAG 和高瓴投资在内的多家私募股权公司被邀请作为投资人加入。消息人士还称，李宁公司私有化的讨论尚处于早期阶段，细节尚未敲定。

或受该消息影响，李宁当日股价一度涨近20%。截至收盘，李宁报收22.1港元/股，涨超8%。特步国际、安踏体育等同样收涨，涨幅不及李宁。

针对股价异动，李宁在盘后发布一则公告，称公司董事会注意到股价不寻常变动，经查询后董事会确认并不知悉变动原因，或有任何须予以披露的内幕消息。

作为“国潮一哥”，李宁在资本市场上仍扮演着鞋服股风向标的角色。若李宁走上私有化之路，阻力与难度都不小。

3月12日，No Agency时尚行业独立分析师唐小唐称对时代财经分析，与李宁有关的私有化消息，或是因为部分股东认为公司被资本市场低估，而做出的试探性行为。从执行角度来看，李宁的私有化困难，可能性较小。

私有化传闻或与李宁在资本市场的疲软表现有关。据Wind数据，截至3月12日收盘，李宁报收22.10港元/股，总市值约为571.17亿港元。对比2021年底李宁股价高位105.07港元/股，已跌去约3/4。

李宁股价不振，与鞋服领域行业增长缓慢有关。在资本市场表现低迷的不仅仅是李宁，安踏体育股价也较184.6港元/股的高价跌去过半，特步国际的股价也较高点下跌超6成。

一名港股投资人士对时代财经表示，资本市场看重成长性，以李宁为代表的鞋服企业过了高速增长阶段，给予投资人的想象空间不大，对资金的吸引力也不足。

唐小唐指出，鞋服企业股价下行和运动流行趋势的变化有关。2021年，本土运动品牌消费热情空前高涨，但这股热潮正在褪去。当下，运动市场里，专业性、功能性更强的细分品牌在业绩方面增速表现更好。消费市场的投资者，更看重品牌的稳固性和业绩的增长。

除了行业的共性问题之外，李宁还面临业绩挑战。近日，中金发表研究报告，预计李宁去年收入将同比增长5%至271亿元，净利润则下跌23%至31亿元，主要受市场竞争激烈、电商销售低迷、经销商加强库存管理，以及其他收入和其他收益减少影响。据时代财经统计，李宁股价在2023年下跌68.5%。

此外，在一众对手强势崛起之下，“国潮一哥”的领先优势不再明显。一名业内人士告诉时代财经，李宁长期坚持的“单品牌”策略限制了其在资本市场的想象空间，进入“稳定但难爆发”阶段。

唐小唐则认为，单品牌策略本身并没有问题，耐克、阿迪达斯都是类似的发展路径，李宁在中国市场，无论是规模还是品牌都已然十分成功，但在消费信心不足、行业竞争激烈的背景下，这距离品牌步入下一个高增长阶段，仍有一段距离。

与李宁的“单品牌”策略模式不同，以安踏为代表的竞争者选择多品牌发力，迎合客户不同的消费需求。

目前，安踏集团旗下有斐乐、迪桑特、可隆等多个品牌，涉及到运动时尚、户外等多个领域，近期亦收购Maia Active布局女性瑜伽赛道。近日上市的亚玛芬，旗下亦有三大品牌群。而特步国际亦在去年底加仓了旗下新跑鞋品牌索康尼，同时，其还有迈乐等其它品牌作为补充。

被传出私有化的李宁，正站在发展的十字路口。作为公众公司，外界以严格的标准考量着它的财务与经营质量，而在掌舵者眼里，公司还承载着更多的品牌价值。

在今年2月的一场活动中，李宁曾表示：“上市公司是一定要关注财报的，否则投资人也不知道往哪里走，但是我做这个企业我也有我的使命。作为一个体育品牌，它不光是在商业上、财务上通过市场的竞争创造价值，可能更多是要为社会的进步，为运动人群，为青少年和家庭，做出贡献，它的品牌价值才有意义。”