来源/李东楼观察

撰文/李东楼

目前，国内有两大新茶饮上市公司。

其中之一是奈雪的茶。其于2021年6月30日在港交所上市，发行价为19.8港元/股，IPO总计募集资金净额48.424亿港元，当前（2024年5月15日）股价为2.83港元/股，上市近三年，目前市值跌去了85%。

另一个则是刚刚在今年4月23日上市的茶百道，发行价为17.5港元/股，上市首日就跌掉26%，目前股价为10.24元，不到一个月的时间内，市值已经跌去了超过40%。

这是为什么？东楼认为有以下几个方面的重要原因：

第一，国内现制茶饮是最卷的消费赛道，没有之一。大大小小的品牌有数千家。而头部的茶饮品牌主要将自己的门店开设在购物中心或商业步行街。随便逛任何一家购物中心，你会发现至少有六七家茶饮品牌在其中厮杀，包括喜茶、奈雪的茶、古茗、茶百道、七分甜等。这意味着消费者可选择的品牌广，也就意味着忠诚度低，因此价格战不可避免。

在价格战的背景下，必然导致整个行业的利润被压缩，产业链条上的物料供应商、门店加盟商以及品牌管理方，都无利可图。这个趋势从奈雪的茶财报就可以得到印证。从奈雪的茶近期发布的财报显示，2023年奈雪的茶直营店每笔订单消费金额为29.6元，较上年下降13.7%；全年每间茶饮店日均订单量也微幅下降1.1%，降至344单。另一方面，根据财报显示，奈雪的茶目前拥有近2000家门店，但2023年全年仅有2100万元的利润。而这对于奈雪的茶来说已经是巨大的进步，毕竟以前是亏损的。

第二，除了赛道本身卷外，茶饮还必须跟咖啡卷。同样是主要开在购物中心，咖啡品牌在购物中心的扎堆程度同样不弱于茶饮，星巴克、tims、Costa、瑞幸等咖啡品牌开店同样密集，一般而言，消费者很少在一天里既喝咖啡又喝奶茶，这就意味着两个赛道对消费者的争夺也将是白热化的。

从目前看，咖啡赛道的扩张速度一点也不比茶饮赛道弱，而且相较而言，咖啡的刚需程度更甚于现制茶饮，一方面是因为咖啡本身具有成瘾性，另一方面咖啡门店作为第三空间被更广泛的人群接受。

第三，现制茶饮品牌的市场扩张空间受限。我们知道现制茶饮的门店选址主要集中在购物中心或商业步行街，目前一些头部品牌已经接近万店规模，比如蜜雪冰城，其他的一些品牌也都达到数千家规模，古茗拥有近9000家门店，茶百道已经超过8000家，喜茶超过3200家，奈雪的茶近2000家。

实际上，不同于疫情刚刚结束后，目前国内可供开发的店铺地址数量正在锐减。据国家统计局官网信息显示，截止2023年11月29日，全国购物中心总数量已达6300座。而根据媒体报道，目前我国成一定规模的步行街或商业街约有2100条。

这就意味着，目前国内真正适合开店的地址越来越少。未来新茶饮品牌想要继续扩店，只有两条路可走，一是继续下沉，开在社区的底商或者城镇市场，另一条选择是选择进军海外市场。

但这条路都并不好走。如果继续走下沉市场，就必须要考虑下沉市场消费者对产品的接受度，这一方面需要对用户进行教育，另一方面得需要提供与其收入相匹配的价格带产品。

那么出海呢？在国内市场空间受限之后，选择到海外市场进行开疆拓土固然是一条路。但是，进军海外市场除了跟资本讲一个全球化品牌的故事外，更需要能够在海外市场真正站稳脚跟，这不仅需要这些土生土长的新茶饮品牌招揽国际化人才，还需要品牌能够在不同的人文背景和法律框架下进行有效经营，这其实也是一个巨大的挑战。

第四，现制茶饮品牌还面临较大的创新难题。消费者对于产品创新的需求更高，这要求品牌不断的推出新品，来满足消费者不断变化的口味需求。目前现制茶饮的头部品牌实现了鲜奶、鲜茶、鲜果等，成功的将香飘飘、优乐美等杯装冲调奶茶卷出了年轻人的视线。与此同时，还通过品牌联名、IP联名等方式，在品牌包装方面上下足了功夫。从卷价格到卷产品，再到卷品牌、卷服务，新制茶饮行业快速进入了市场成熟期，接下来可供创新的空间有限。

总体来看，新茶饮赛道是一个有限游戏，即发展空间有限，竞争却空前激烈，最终各品牌之间很可能陷入到零和博弈当中。