来源/东四十条资本 

撰文/喜乐

继三大“周X”黄金珠宝品牌——周大福、周生生、周大生上市后，港股有可能会再迎来另一大周姓黄金品牌，也即周六福。

周六福不是第一回欲登二级资本市场了，事实上这已经是它第四次向资本市场叩门，前三次是在A股折戟。之所以屡败屡战，坊间业内人士揭露是因为周六福对内投资人签有对赌协议。而此次赴港IPO，在招股书中周六福给出的解释是：

“考虑到港股上市后可取得境外资本及进入海外市场，亦能让公司更广为市场接受，因此公司决定赴港IPO。”

2024年6月是周六福向港交所递交招股书的时间，不得不说，这个时间点把握得很好，“黄金热”持续不下，既能借着这把热点，增加成功IPO的可能性，又对外宣传了一把周六福品牌，这一手marketing策略玩得很溜。

相信很多朋友应该都知道了，虽然周六福也以“周”姓开头，但真正建立该品牌的创始人并不姓周，而是由来自潮汕的李伟蓬和李伟柱兄弟成立。根据招股书，李氏兄弟也通过卖黄金珠宝，成功晋升亿万富豪。

从2017年到递表前，李伟柱兄弟二人共至少分得15.23亿元。尤其是递表前三个月，李伟柱兄弟俩套现6.04亿元。也就是说，甭管上不上市，反正兄弟俩钱是赚得不少。

潮汕兄弟7年分红超15亿

用一句话总结创始人李伟柱兄弟的创业史的话就是，要想黄金卖得好，姓氏得选得好。

李伟柱成立周六福是在2002年，此前他在老家潮阳一家银行任职，也是因此其通过接触珠宝商让李伟柱萌发了自己开店卖珠宝的想法。于是在2002年，李伟柱在中国最大黄金珠宝交易集散地的深圳水贝村，开了第一家珠宝镶嵌工厂。

2004年，周六福品牌公司成立，由李伟蓬、陈创金共同出资100万元，次年陈创金将其持有的50%股权转让给李伟柱，李伟柱兄弟正式成为周六福的实控人，截至递表前，两兄弟共持股93.69%。

其实最早周六福不叫周六福，而是周天福，是在2012年更名周六福。后来在2016年周六福在香港开业时请来了当红明星刘嘉玲，彼时刘嘉玲还曾有疑惑，“刚开始也以为是周大福或者六福珠宝，后来才知道原来是周六福。”

所以说，李伟柱兄弟是懂营销学的。值得一提的是，李伟柱大学专业正是营销专业。

周六福也让李伟柱兄弟赚得盆满钵满，如文首所提，在近7年里这二位所拿到的分红超过了15亿元。

首次分红是在2018年（第一次计划A股IPO的前一年），当时周六福正欲对外引进投资机构，公司派发股利约1.74亿元。之后的2020年和2021年，公司分别派发红利3亿元、1.50亿元，共4.50亿元。

分红最多的一次还是在递表港交所前的三个月内，公司临时两次现金分红，合计6.45亿元，而李伟柱兄弟通过这次红利，分得了约6.04亿元。

一年收入51亿，门店超过4300家

根据弗若斯特沙利文的数据，以中国国内门店数目计，周六福在2017年至2023年连续7年位列中国珠宝市场前五大品牌之列，排名第四；在公司起家的中国南方地区线下门店数量在中国珠宝品牌中排名第三。

招股书表示，截至2023年12月31日，周六福的线下销售网络门店总数达到4383家，遍布31个省份、301个地级市和地级行政区。说起门店，周六福主要依靠加盟商开店，在2021年至2023年间，门店总数分别为3764家、4052家、4383家，其中，加盟店数量分别为3694家、3974家、4288家，占门店总数的比重为98.14%、98.08%、97.83%。

周六福的自营店仅仅95家。

在整体的收入上，2021年到2023年中，公司实现收入分别为人民币27.83亿元、31.02亿元、51.50亿元；同期净利润分别约为4.25亿元、5.75亿元、6.60亿元。2022年同比增长11.4%，2023年同比增长66.0%。

其中，加盟商为周六福贡献了绝大部分的收入，近三年的收入占比都超过了50%。2021年至2023年间，周六福靠加盟模式获得的收入分别为16.67亿元、16.41亿元、28.53亿元，占总收入的比例分别为59.9%、52.9%、55.4%。

在加盟模式下，平均每家加盟店的收入贡献由2021年的46万元增加至2023年的69万元，平均每家加盟店的毛利贡献由2021年的19万元增加至2023年的22万元。

在周六福的发展中，线上销售同样不可忽视。在2021年至2023年间，周六福来自线上销售的收入分别为7.39亿元、10.72亿元、17.46亿元，分别占该公司同期总收入的26.6%、34.6%、33.9%。

根据弗若斯特沙利文数据，在线上售卖黄金珠宝方面，周六福能在全国性珠宝公司中排名第一。

一提到线上，与之挂钩的就是营销烧钱，因此公司的线上毛利率一直不高。2021年，周六福线上销售毛利率为27%，2023年该数据讲到了17.3%，招股书中解释是为了低价促销，以及为了毛利率较低的金条销售额增加。

再谈谈盈利。周六福连续三年持续盈利，在2021到2023年里，公司同期净利润分别约为4.25亿元、5.75亿元、6.60亿元。2023年的营收以及净利润同比上年分别增长66.0%、14.7%。

与知名黄金珠宝商周大福相比较的话，目前周六福还处于小学生级别。2023年周大福实现营业收入881.31亿元，归母净利润50.11亿元——相当于2023年周六福的整年收入。不过在增长方面，周大福远不如周六福，前者的产品毛利率在持续下降，从2023财年的22.4%降至2024财年的20.5%。

小学生虽然个子不够高，但长速很快。

3次登陆A股失败，黄金热还在继续

虽然招股书上说周六福转战港股，是因为想要接触境外资本和出海，但从3次想要从A股IPO的经历上来看，赴港看上去很像是一种无奈之举。

周六福第一次欲IPO，发生在2019年，当时李伟柱兄弟是希望登陆深交所。但受其受聘的会计事务所“正中珠江”影响，IPO审核被终止。正中珠江是康美药业的长期审计机构，在康美财务造假案发被证监会立案调查，最终导致周六福第一次IPO失败。

值得一提的是，2018年周六福引进外部机构投资人，李伟柱兄弟为了IPO签了对赌协议。据说，也是因此协议，周六福不得不一次又一次的试图IPO。

第二次是在2020年，周六福再次递交上市申请材料，但由于其主营业务收入的异常大幅增长：其加盟模式收入占比约80%，新增加盟商店均销售额远高于存续店均销售额的原因及合理性等方面，都远高于同行业公司，A股大门还是冲其关闭。

第三次是在2022年，依然是深交所主板。当时由于全面注册制的实施，2023年11月，深交所披露信息表示，因周六福和保荐机构中信建投撤回申请文件，深交所最终依然决定终止其上市审核。

到底周六福能不能成功IPO，还要看这第四次情况了。

最后说说黄金热。

以前黄金最大的客户群体以老年人为主，但近年来年轻人开始后来居上。根据世界黄金协会发布的《2021中国黄金珠宝消费调查白皮书》显示，目前76%的金店消费者年龄在25-35岁区间，其中18-24岁人群对金饰的购买意愿从2016年的16%升至2021年的59%。

年轻人更是以“攒钱不如攒金豆”、“买基金不如买金豆”等理念疯狂购入黄金。黄金也没有辜负年轻人的期待，自2000年底以来，黄金的投资回报率已经超过8倍，高于美股的6倍和全球债券的2倍。

可以这么说，在诸多让人眼花缭乱的投资方式里，目前看上去唯有黄金最为可靠了。