出品/餐观局

作者/张泽

四年前，餐饮投资如火如荼，但在烈火烹油之后，市场骤然降温，仿佛迎来了冰雹的洗礼。

根据餐观局的不完全统计，2024年上半年共有33起餐饮融资事件，相较于2023年同期下降了32%。（此数据均剔除掉了存在瑕疵的融资新闻，包括无在营门店或与宣传不符、无工商变更信息等情况。）

不仅是餐饮领域，整体消费投资也显著下滑。有统计数据显示，今年上半年的消费投资下降了25%。从2023年开始，许多投资机构缩减甚至砍掉了消费组，或将消费组的投资人转岗至科技组。

依然坚持投资消费领域的机构往往被同行和市场视为「逆势」和「另类」。尽管如此，一些机构仍然认为，现在正是消费投资的最佳时机，餐饮行业依然充满了机会和黄金。

图｜餐观局制作

01

谁融到了钱？

2024年上半年共有33起融资事件，包括8家茶饮品牌、8家快餐品牌、2家咖啡品牌、2家小吃品牌、1家卤味品牌，1家甜品品牌、以及3家供应链、3家智能设备公司、2家服务商、2家预制菜，1家团餐企业。

茶饮融资依然活跃，共有8起融资事件，涵盖鲜奶茶、手作茶、柠檬茶和椰子水品牌等。霸王茶姬的成功使得鲜奶茶市场备受关注，并引发了新一轮的茶饮创新浪潮。

快餐融资也有8起，相较于以往的米饭快餐和粉面快餐，今年更强调「地域特色」，包括粤菜小正餐啫两手、贵州风味的越辣越有黔和西北风味的正经八板皮皮王。

图｜啫两手

咖啡品牌曾是去年的热门融资品类，但今年上半年仅有两家获得融资，这很可能是受到咖啡行业价格战的影响。这两家分别是比星咖啡，采用精品咖啡小店加盟模式；另一家是饼小咖，结合咖啡与鲜肉饼轻食，走性价比路线。

智能设备公司中有3家获得融资，其中两家专注于智能咖啡机。在咖啡品牌终端价格战激烈的情况下，智能咖啡机成为了保障品质、提升效率和降低成本的有效手段之一。

上半年共3个供应链企业获得融资，包括冻品在线、漫味龙厨和鲜沐科技。漫味龙厨隶属于四川小龙坎，鲜沐科技则为休闲餐饮提供一站式解决方案。

33笔融资中，有四笔融资值得额外关注，包括夸父炸串、沪上阿姨、满记甜品和牛大吉。

夸父炸串完成了B轮3.5亿元融资，由愉悦资本和绝了基金联合领投，不二资本和老股东跟投。然而在6月，夸父发生了工商变更，缩减注册资本，绝了基金退出股东行列，这一举动被解读为为境外上市做准备。

沪上阿姨在2月完成了1.21亿元C轮融资，不久后披露了赴港上市的招股书。分析认为，此轮融资是为抬高估值而进行的IPO融资，但目前沪上阿姨尚未完成证监会的上市备案，上市进程停滞。

夸父炸串和沪上阿姨是融资金额最大的两家，均与上市计划有关。基金投资的退出通道一直相对狭窄，主要依赖IPO作为退出方式。

满记甜品新一轮战略融资的领投方是其控股股东安达富资本。这轮融资发生在2024年初，在品牌陷入预付款退款难、多地关店传闻后才披露，显然具有公关和纾困的双重目的。

牛大吉牛肉饭获得了B1轮8200万元融资。该品牌最初以鲜牛肉零售切入市场，2021年增加熟食业务，后来又开设了牛肉粉店和咖啡旗舰店。未来牛大吉能否在牛肉饭赛道上深耕，需要持续观察。

图｜牛大吉

除了基金的投融资外，部分餐饮企业还选择在李小加的滴灌通澳交所上寻求资金支持。包括烤肉品牌西塔老太太、武汉热干面品牌蔡林记、猪脚饭连锁品牌猪戈戈等。

滴灌通的核心机制是每日收入分成合约，通过向线下小微企业提供融资，并约定从每日经营收入中提取部分返还滴灌通。然而，该模式被质疑为“升级版的P2P”，争议不断。

02 

谁还在投餐饮？

2024年上半年出手的明星投资机构包括：百福之星、顺为资本、愉悦资本、绝了基金等

百福之星隶属于百福集团，专注于早期餐饮食品项目的投资。其投资组合包括和合谷、西少爷、遇见小面、煲仔皇和熊猫烫火锅等餐饮品牌。

顺为资本此前投资过多个知名餐饮品牌，如茶颜悦色和7分甜，以及美菜、冻品在线和易酒批等相关供应链企业。

愉悦资本已连续三轮投资夸父炸串，同时也是瑞幸咖啡、Blueglass和转化商城的投资方。

绝了基金是由绝味食品和饿了么联合发起的投资基金，曾投资和府捞面、盛香亭、蛙来哒和吉祥馄饨等餐饮品牌。

去年曾出投资的番茄资本（投资堂上堂）、加华资本（投资小菜园）、天图投资（投资四叶咖）、梅花创投（投资虎闻咖啡、墨比优创），在今年上半年没有披露过的投资项目。

此外，去年曾投资的奈雪的茶、紫燕食品和书亦烧仙草等餐饮品牌也没有新的投资动作。在当前的市场环境下，专注于核心业务比多元化投资更为重要。

投融资缩水背后有许多复杂的原因。首先，在资金方面，许多投资者对国内市场持悲观态度，市场化的资金非常有限，而国有资本作为主要投资者，其投资方向往往与国家战略、地方经济发展和招商引资密切相关。

退出方面，之前的餐饮消费投资热，不少是按照互联网的逻辑去投，而现在这条逻辑遭到证伪。据传A股的红绿灯机制限制了消费类公司的上市机会，同时港股市场的流动性较差，导致许多明星公司的市值大幅缩水，这进一步削弱了投资者信心。

项目方面，市场缺少好的消费项目值得去投，好的项目本身就能实现自我造血和盈利，除非是要快速扩张，但现在的市场环境，消费者的消费意愿有限，盲目扩张不见得是好事，即便真的融资，估值估计也比较贵，投资人也不会乐意。

「各种基金确实很少投了，」一位消费投资人表示，「现在投资人忙着去卖课卖咨询去了」，而他本人仍然会做一些早期的投资孵化。

现在仍在投资消费，可能会被认为是「孤勇者」，贴上逆势和另类的标签，但仍然有不少机构持续看好这一赛道。

此次投资了比星咖啡的正煊资本认为，消费投资的「遇冷与逆势」，是在国内资本市场的遇冷、是创投领域情绪的逆势，而非消费生态本身，处在完全的逆境中。在平稳的周期内，更利于看清市场与项目，这是在风口期间无法实现的。

嘉御资本卫哲在日前的一次演讲中表示，从消费的增量时代走向了消费的存量时代，这件事并不可怕，中国只是不习惯而已，而伟大的国民品牌往往都诞生在经济消费进入存量的时代。

启承资本认为，如今，虽然全社会的消费投资热情不再，但恰恰迎来了消费投资最好的时刻：过去藏在水下的消费项目开始显山露水了；牌桌上的投资机构不多了，留下的都是专业玩家，出手更谨慎也更稳健；能够挺过大浪淘沙的优秀创业者，对于业务的理解更深了，对投资机构的需求也更明确了……

03 

结语

随着行业竞争的加剧和消费投资的趋冷，餐饮企业面临诸多挑战，但也蕴藏着巨大的机遇。随着热钱减少，野蛮竞争者逐渐退出，行业得以冷静下来，回归生意本质，为具有远见和创新精神的餐饮企业提供了更大发展机会。

产品下沉、店型下沉、管理下沉，将产品和店型向更广泛的市场推进，通过精细化管理提高运营效率，成为餐饮企业的重要策略。抓住技术的更迭、县域经济的崛起和人口结构的变化，新的增长点依然在不断涌现，刚需升级带来的确定性依然存在。

餐饮市场广袤，机会无限，勇敢前行，必将有所成就。而远离了风口期，企业更能按照自己的节奏成长，坚守长期主义的消费投资者，也将更有耐心地陪伴企业成长。