来源/趣解商业

“经常用脑，多喝六个核桃”?，直击用户痛点的广告语，让六个核桃成为了国内植物蛋白饮料行业的代表产品之一。

近日，六个核桃母公司养元饮品发布了半年报。总营收同比下滑，引发外界质疑，六个核桃不好卖了？

1.总营收同比下滑，六个核桃不好卖了？

近日，六个核桃母公司养元饮品发布了半年报。财报显示，今年上半年，养元饮品实现总营收约29.42亿元，同比减少2.02%；归属于上市公司股东的净利润约为10.3亿元，同比增长12.97%。

与此同时，养元饮品归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，约为7.75亿元，同比增长8.23%。可以看到，相较去年，养元饮品虽然总营收在减少，但归属于上市公司股东的净利润实现了增长。

图源：微博截图

对于总营收下滑的原因，养元饮品在财报中表示，主要是市场消费需求下降导致的。而归属于上市公司股东的净利润同比增长的原因，尽管养元饮品没有表明，但外界据其财报猜测，总营收下滑而净利润增长，或许是因为各项成本减少了。财报显示，今年上半年，养元饮品除研发费用同比增加以外，销售费用、管理费用等相较去年都在减少，不过，变动比例均不超过10%。

图源：养元饮品财报

将时间线拉回到2019年可以看到，近几年，养元饮品不仅总营收未实现突破，归母净利润和净利润率总体也在下滑。去年，养元饮品总营收和归母净利润分别为61.62亿元和14.67亿元，但其在2019年，总营收就已突破70亿元，归母净利润也达到26.95亿元。之后四年，养元饮品的总营收和净利润都未能与2019年持平。

2.“念旧”的养元饮品？

养元饮品近几年业绩表现不如以往的原因，财报或许能给出答案。财报中，养元饮品称，“公司的主营业务是主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售”。目前，公司的主要产品为六个核桃系列和植物奶系列。其中，六个核桃系列包括精品系列、养生系列、五星系列、无糖高钙等，植物奶系列则包括养元早餐豆奶等。由此可见，养元饮品的产品种类比较单一，其所有产品中，最为人熟知的，大概就是六个核桃了。同时，六个核桃系列也是养元饮品的主要收入来源。财报显示，2023年，其来自核桃乳的收入在总营收中的占比约为92%。

图源：六个核桃官网

然而，面世近20年的六个核桃，正面临着产品老化的问题。随着健康的概念深入人心，含糖量成为了消费者选择饮品的重要考虑因素，但六个核桃知名度最广的一款产品，含糖量却不低。有网友发现，营养成分表显示，一款240ml的六个核桃，每100ml含糖3.7g，也就是说该产品共含糖8.8g。而有专家建议，成年人一天摄入的糖最好在25g左右。虽然养元饮品也推出了无糖版的六个核桃，但一电商平台显示，无糖版的销量不如含糖的精品型。

图源：小红书

另外，在电商渗透率越来越高的今天，养元饮品的主流销售模式还是经销模式。财报显示，2023年，养元饮品来自经销商的收入在总营收中的占比超过90%，其直销收入仅约为2.52亿元。

3.植物蛋白饮料赛道，选手越来越多？

近几年，业绩表现不佳的并不仅有养元饮品。2020年到2022年，维维股份的总营收和归母净利润都在下滑，2023年归母净利润实现同比增长，却仍未回到2020年的水平。维他奶2021财年开始总营收也在下滑，2022财年甚至一度亏损。

华经产业研究院发布的《2023-2028年中国植物蛋白饮料行业发展前景预测及投资战略规划研究报告》显示，虽然近两年国内植物蛋白饮料市场规模有所回升，但增速仍在下滑。同时，从细分市场来看，核桃乳饮料在行业内的占比仅为9.49%，豆乳饮料凭借22.01%的市场份额占比最高，椰汁饮料紧随其后。

即便如此，还是有越来越多的企业进入植物蛋白饮料行业。前不久，LV母公司旗下的私募股权基金路威凯腾，投资了以唯怡豆奶而名声鹊起的唯怡饮料。今年，三只松鼠宣布推出甄养坚果饮品系列产品，这意味着三只松鼠将通过坚果乳品成为植物蛋白饮料行业的一员。此外，盐津铺子、洽洽食品等企业都在业内有所布局，伊利、蒙牛等老牌选手，也早已盯上植物蛋白饮料市场。行业增速下滑、竞争对手越来越多，或许也是养元饮品等企业业绩不如以往的原因之一。

总体来看，近年来，养元饮品也在改变，但对业绩的帮助不是很明显。多方入局的情况下，养元饮品想要维持自己龙头企业的地位，或许需要“新故事”。

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