来源/时代周报 

撰文/赵鹏

国庆节假期历来是国内购物和消费的高峰期，也是金银珠宝饰品消费的黄金周，但今年国庆假期黄金饰品消费却遇冷。

假期期间，时代周报记者走访北京西单大悦城、朝阳合生汇购物中心的周大福、周生生、老凤祥、菜百以及中国黄金的线下零售柜台发现，门店的消费者较少，门店工作人员大多在闲谈。

在国际金价逼近2700美元/盎司以及国内金饰价格逼近800元/克的背景下，国庆节假期到店咨询数量，较上半年重要节日临柜咨询黄金首饰人数骤降。走访过程中，时代周报记者注意到，消费者观望情绪浓厚，某商场金店半天未成交1单。

与此同时，以投资为目标的消费者也逐渐减少。一位从事商品交易的人士告诉时代周报记者，投资黄金的渠道多种多样，对于不同风险偏好的投资者，都有对应的黄金投资渠道。高风险的投资者可以去投资黄金期货，低风险的投资者可以去买流动性较好的实物金或者黄金ETF及其场外联接基金。黄金ETF可以当日买卖，交易成本也很低，但投资实物金则需要考虑交易成本，以及储存方式。

黄金价格高位徘徊

尽管近期人民币汇率大幅上行，但国际现货金价高位徘徊使得国内黄金饰品价格居高不下。以10月1日各大金价挂牌价为例，周大福、老凤祥、周六福均为768元/克，老庙黄金、周生生、菜百首饰黄金牌价分别为767元/克、766元/克、748元/克。中国黄金当日的基础金价、零售金价分别为597.60元/克、611.60元/克。

走访过程中，时代周报记者注意到，国庆假期期间，多数首饰品牌会在金饰挂牌价基础上给消费者一定的优惠。其中，老庙黄金优惠后黄金饰品价格为681元/克，周大福、老凤祥则是在挂牌价基础上分别优惠40元/克、50元/克。另外，10月1日至4日，通过抖音等平台领取优惠券，老凤祥部分门店还推出每满1000元减60元的活动。

菜百首饰的活动方式与其他金店略有不同。该品牌店没有从黄金饰品单价方面进行优惠，而是对黄金饰品手工费打8折。此外，菜百首饰更加注重用户的复购，活动期间消费者购买饰品每满2000元会返50元购物券，所返的购物券可用于第二件首饰的抵扣。

10月2日，周大福、老凤祥、周六福、老庙黄金均跟随国际金价将黄金饰品挂牌价上调至773元/克，但活动国庆假期相关促销活动仍未发生变化。值得注意的是，菜百首饰、中国黄金暂未跟随金价进行调整。

时代周报记者了解到，黄金价格最近一段时间的大涨导致很多消费者望而却步。有金饰销售人员说，“金价持续上涨使得客户咨询量越来越少，顾客原本的刚性消费需求也被抑制，到店消费的顾客经常会抱怨目前的金价涨得太高，自己没有提前购买等问题。”

“虽然七夕之前几天是工作日，但顾客到店咨询的数量远比现在好。”另一位金饰销售人员告诉时代周报记者，客户上半年的成交意愿更高一些。今年国庆节顾客到访数量，较去年同期、今年春节和五一假期大量减少，成交的单子也比较少。

黄金饰品仍是“主流”

随着国内外金价节节攀升，金银珠宝零售总额也呈下降趋势。

根据国家统计局最新公布的数据，1至8月限额以上金银珠宝零售总额为2186亿元同比（名义）下降2.5%。自今年4月份以来，限额以上金银珠宝零售总额同比增长数据由正转负至今，已连续5个月下降，具体来看，4月、5月、6月、7月分别同比下降0.1%、11%、3.7%、10.4%。8月份限额以上金银珠宝零售总额为257亿元同比下降12%，创下今年以来同比下降幅度最大的纪录。

珠宝行业的消费结构也出现一些变化，其中钻石以及翡翠类珠宝在消费结构中呈下降趋势，而黄金饰品在消费机构中的比重有所提高。菜百股份在半年报业绩发布会上称，上半年受市场整体环境影响，钻翠珠宝类产品销售有所下降，黄金饰品类产品销售同比降幅较小。

在珠宝门店中，黄金饰品占据绝大部分柜台，白银、钻石以及翡翠仅占1至2个柜台。在“满3000-200”的活动之下，中国黄金门店的金镶翡翠和银镶翡翠饰品仍未吸引到消费者，到店消费者普遍对金饰以外的珠宝兴趣不大。

一位中年女性投资者对时代周报记者表示，黄金饰品价格相对透明，根据首饰的克重就可以大致估算黄金饰品的价格。将黄金饰品当作礼物，亲戚朋友很容易就可以衡量礼物的价值。而其他类型首饰的价值则需要非常专业的鉴别知识，接受礼物的人未必能识别出首饰的真正价值。

珠宝行业消费结构变化，也让珠宝企业毛利率承压。在半年报业绩发布会上，菜百股份分析，二季度该公司毛利率有所下滑的原因主要系收入结构变化所致，在金价震荡上行背景下，消费者对于黄金投资类产品关注度较高，该类产品毛利率低于公司其他品类产品，随着其占比的提高，收入结构变化导致整体毛利率有所下降。

曾任职于华东某券商的消费行业分析人士告诉时代周报记者，在黄金饰品所占消费比例增加的背景下，黄金饰品成本端的控制对珠宝零售行业来说是一个挑战。另外，在金价维持高位、零售端消费意愿降低时，处理好成本端和消费端的关系显得更加重要。

针对原料成本控制，菜百股份采用“以销定采”多批次、小批量的采购方式，降低金价波动带来的风险，控制产品成本。老凤祥则表示，公司将结合生产计划、生产周期、资金实际情况等综合因素来考虑黄金原料的采购，并采用上海黄金交易所提供的交易工具、商业银行的黄金租赁和远期等相关业务。努力降低金价波动的风险。

金价短期或存波动

博时基金黄金ETF基金经理王祥则对时代周报记者表示，随着市场预期美联储即将实施的宽松货币政策，投资者可能已经开始对这一政策变动进行定价。在此背景下，一些已经获得利润的投资者可能会选择获利了结，从而可能导致黄金价格的波动性增加。从中长期角度来看，当前的环境仍然利好黄金市场，投资者可以从博弈思路转向更为妥当的配置策略更为合适。

全球央行和长期管理机构对黄金的购买也是推动金价上涨的重要因素。近年来，全球央行降低美元资产配置权重，黄金购买需求大幅增加。2022年、2023年，全球央行和长期管理机构的黄金年度购买量约为过去十年年均购买量的两倍。据世界黄金协会最新数据显示，2024年7月，各国央行净购黄金37吨，较上月增加206%，是自今年1月以来最高的月度增幅。

中原期货分析师刘培洋向时代周报记者分析，美元资产的收益率和全球央行的购金需求对金价的长周期支撑逻辑更加明显，地缘政治因素对金价走势也会形成推波助澜的作用，但并不是金价长期走势的关键因素。

对于白银而言，刘培洋说，“应密切监控金银比价及其宏观经济数据的变化。金银比价是衡量黄金与白银价格相对变化的一个重要指标，当金银比价上升至较高水平，或者宏观经济出现积极信号时，白银可能会因其较强的工业属性而表现优于黄金。”

“黄金在最近阶段持续上涨的主要原因之一是市场对美联储将会采取激进的宽松政策的预期。”新宏睿投资管理公司创始人兼董事总经理夏宇宸对时代周报记者坦言，目前金价处于相对微妙状态。市场似乎只需要一两个稳健的增长或劳动力数据，就足以将美联储的反应从急于降息到3%转变为或许只需要少量降息，从而引发金价下调。短期来看，债券、美元和黄金的价格似乎处于不稳定状态。

最新公布的9月美国ADP就业人数显示，新增就业人数为14.3万，较此前修正后的10.3万人显著提升。在经历连续五个月增长放缓后，ADP就业人数迎来反弹。9月新增就业岗位数量超出预期，这与其他显示劳动力市场降温的指标不符。随后，美债收益率涨幅扩大，美元兑日元上涨，金价不断下跌。