出品/无冕财经

撰文/海棠葉

头图/闪送官网

股市太疯狂。

根据同花顺iFinD数据，10月4日，美团市值达到近两年新高，为12984亿港元，累计9月以来的上扬趋势，短短八天之内，其市值涨了4482亿港元。

美团和王兴终于可以喘口气。不过也是同一天，王兴被同业的闪送，“撞了下腰”。

10月4日，即时配送平台闪送在纳斯达克挂牌上市，开盘报16.5美元/股，收盘报18.01美元/股，大涨9.15%。

早在2020年，闪送高管便说公司可能很快就会上市，结果却被同行达达集团抢了先，赴美上市摘得“即时零售第一股”称号，顺丰同城也随后很快登陆了资本市场。

闪送，走到同样的起跑线则花了4年。进入新阶段，闪送发力即时配送，但这恰是美团的敏感地带，也是京东刘强东加码的关键。

2023年，王兴花了800多亿，扶持745万骑手；刘强东也前后砸下超14亿美元，以掌控达达落子即时配送......财大气粗的游戏里，巨头们被闪送撞了一下似乎也没啥。

“小而美”的对手

闪送成立于2014年，时逢创投市场活跃，凭借其新兴的模式融资拿到手软。

天眼查显示，闪送共计融资11轮：创业第一年就完成了天使轮、A轮融资，投资方之一为经纬中国；2017年，它甚至年内融资4次，吸引王思聪旗下的普思资本连续两轮参与了投资。

作为明星创业项目，闪送也给自己下了个定义，“同城即时速递行业的开拓者”，首创了一对一急送的服务标准和服务时效。

据闪送联合创始人于红建早期采访时透露，闪送自成立以来，连续5年年复合增长率达300%，投资者看到了这种增长，而增长就是价值。

这确实是一条正处上升阶段的赛道。艾瑞咨询数据显示，中国一对一专送快递行业总市场规模在2019年为1641亿元，2023年已经增长至3385亿元。

闪送的订单量也随之水涨船高。

根据招股书，2021年、2022年、2023年和2024年前六个月，闪送的订单量分别为1.59亿、2.13亿、2.71亿、1.38亿。

订单量的增加助推了闪送的收入增长，同期其营收分别为30.39亿元、40.03亿元、45.29亿元、22.84亿元。

毛利率也逐步从2021年的6.2%提升至2023年的8.7%，2024年上半年，毛利率进一步提升至11.3%。

其盈利能力的增强让闪送摆脱了亏损。从2023年开始，闪送实现1.1亿元的净利润，2024年上半年净利润达到1.24亿元，实现自2022年第四季度以来的连续7个季度盈利。

▲闪送近年来业绩情况。图片来自新浪科技。

在一定时期内，闪送处在“没有竞争对手”的阶段。

2019年，闪送选中周杰伦成为其代言人，提升品牌曝光度；2020年，风头正劲的闪送对外透露要上市；2022年，根据胡润全球独角兽榜单，闪送的估值约为100亿元。

背后，是闪送在全国范围的扩张，从一线城市到二三线城市。数据显示，截至2024年6月，市场已经覆盖到了全国290座城市，服务超1亿用户。

“我们是最大的独立按需专用快递服务提供商。”在招股书的自我介绍中，闪送添加了“独立”、“专线”两个定语，强调在这一细分领域，闪送的市场份额高达33.9%。

“战火纷飞”

尽管起了个大早赶了个晚集，闪送顺利上市，还是“撞”了一下王兴、刘强东的腰，几人继续在即时配送的商业、资本市场里缠斗厮杀。

谁都不会放手，同城即时配送行业的发展速度实在太快了。

根据艾瑞咨询的数据，2014年到2020年间，我国即时配送的用户规模从1.24亿人增长至5.06亿人。随着消费者对即时需求的持续增长，预计2025年市场规模将达664亿元。

▲中国按需配送市场规模持续增长。图片来自艾瑞咨询。

另据沙利文报告统计，2023年中国即时配送行业订单规模达到约408.8亿单，同比增长22.8%，预计到2028年，市场规模将达到813.1亿单，未来5年保持年均14.7%的两位数增长。

中国新电商大会上发布的《2023本地即时电商发展报告》则指出，预计到2030年，即时配送行业的订单规模会超过2000亿件，赶上快递行业的业务量级。

简单来说，正迅速成长为千亿级市场的即时配送，想象空间巨大，这意味着什么？一个新的、无限可能的未来。

于是，玩家纷纷加码布局，新的“搅局者”也陆续登场。

如美团继续发力无人机、自动配送车业务。据悉，无人机已在深圳、上海等城市落地了31条航线，累计完成订单超30万单；自动配送车已在北京、深圳等多地完成近400万单配送。

如京东再购达达股权，强化对其的掌控，配合集团对即时配送业务的加码，对达达进行一系列调整，进一步融入京东生态。

今年7月，阿里旗下的菜鸟也宣布升级其同城快递服务，推出了“半日达”服务。

另外，去年11月，快手进入即时配送领域，平台上的本地生活/团购订单支持部分肯德基和海底捞商品外卖/外送，个别小商家也会有员工配送；同在11月，高德开展名为“高德秒送”的快送业务，在北京、武汉、杭州三地开展；

今年1月，哈啰宣布正式上线送货跑腿服务，截至目前，哈啰送货跑腿服务已在全国范围内超过300座城市成功上线运营；“清明小长假”之前，东方甄选“小时达”正式上线，针对北京市场服务，配送范围覆盖北京五环内80%区域……整个同城即时配送行业可谓“群雄逐鹿”，用“战火纷飞”形容一点不为过。

闪送IPO业务“停滞”的四年间，即时配送市场已发生巨大变化。

从业务场景来看，据艾瑞咨询发布的《2022年中国即时配送行业趋势报告》，即时配送品类已经从早期的餐饮外卖，拓展到生鲜宅配、商超零售、鲜花蛋糕、医药配送、服装鞋帽、3C电子、美妆等品类，即时配送行业获得强力推动，业务场景不断丰富。

▲即时配送市场场景。图片来自MobTech。

其中，餐饮外卖是即时配送需求的主力军，市场份额约70%；商超便利、生鲜宅配等占比超过20%。

闪送所谓的“独立按需专线快递市场”，放在整个同城即时配送领域，占比并不突出，2023年仅为4.6%。

价格战一触即发

对于闪送，王兴不至于重点关注。

一方面，美团依旧是业内霸主。2024年二季度，美团即时配送单数达62亿，同比增长14.2%，其线下铁骑和越发完善的配送系统，将美团的护城河筑得更宽。

另一方面，尽管闪送率先同行于去年实现了盈利，其市场份额难敌美团、饿了么、达达、顺丰同城等玩家，成本居高的前提下，若剔除政府补贴，持续保持盈利或成为难题。

在招股书中，闪送解释称，2023年的盈利主要由于政府补贴增加，与经营状况有关的营业利润仅有0.11亿元。

闪送赚的是辛苦钱。据闪送披露，截至2024年6月30日，闪送披露已拥有约270万注册骑手，人力成本难以压缩。

2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，闪送的收入成本分别为28.51亿元、37.44亿元、41.34亿元、20.27亿元，其中，给骑手的薪酬和奖励占了大头，分别占其收入的90.5%、90.3%、87.8%、85.4%。

因此也不难理解，上市至今5个交易日，其中4日闪送股价都在下跌。

10月7日，闪送股价报收16.49美元，跌破发行价；8日，报收15美元，下跌9.04%；9日，收跌13.67%，收盘价下降至12.95美元，总市值跌至9.2亿美元；10日，股价再跌超4%，市值跌破9亿美元。

事实上，早有观点认为，闪送已从最初的领军者掉落到了第二梯队。

根据头豹研究院发布的《2022中国即时配送行业研究报告》，从覆盖市县区以及骑手数量、企业配送单量来看，闪送已明显落后于行业头部企业，跑在前面的是美团配送和蜂鸟快送，以及达达快送、UU跑腿等。

而未来，将更难，随着多方入场，即时配送领域的价格战已一触即发。

据了解，菜鸟推出的“半日达”服务，面向小批量服装调货、鲜花和生鲜水果销售等场景的商家，在当天14点30分之前的订单均可保障当天送达，首重收费6元，续重1元1千克，价格相当于打了5折。

“需求是存在的，只不过消费者需要更加实惠的价格。”在今年的中期业绩会上，顺丰同城管理层表示，今年公司在价格方面预期还会有一定程度的下跌，价格是其核心竞争力。

面对价格战，高客单价的一对一专送服务难以独善其身。

招股书显示，2021-2023年，尽管闪送订单量从1.59亿笔上升至2.71亿笔，但同期单笔订单平均收入却从19.1元下降至16.7元，今年上半年则进一步下滑至16.6元。

对此，有业内人士表示，跑腿行业的价格战今年相较于往年更加显著，“闪送招股书中提到的平均每单16.5元的价格已经是行业中较高值，但是例如滴滴这样开拓跑腿业务的打价格战到了10元以内，就是要亏钱换市场。”

粮草皆需自筹的闪送，没有背靠大树的底气。