出品/电商报Pro

作者/木易

01

阿里巴巴正逐步走出困局

阿里要开始回血了。

今年以来，阿里股价持续上涨，从1月5日至10月18日收盘，阿里股价报收100.500元/股，已经涨约40.27%。过去一个月，阿里股价的涨幅约为38%。

图源：百度股市通

股价大涨，说明资本市场十分看好阿里。近期，伴随着阿里股价上涨，摩根大通上调了阿里的目标价。摩根大通分析师认为，阿里在目前中国电商行业中，估值最具吸引力。

与此同时，高盛近期发布研究报告，维持对阿里的“买入”评级。高盛认为，尽管市场环境存在不确定性，阿里巴巴的基本面依然稳健，核心电商业务持续增长，云计算和数字媒体等新兴业务也在快速发展。

相比2023年股价跌跌不休，今年的整体情况要好不少。可以猜出，阿里去年的改革和调整有了初步效果，对股价有一定的带动作用。

在业绩方面，2024年二季度财报中，阿里巴巴集团实现收入2432.36亿元，同比增长4%；经调整EBITA为450.35亿元，同比下降1%；非通用会计准则（Non-GAAP）净利润为406.9亿元，同比下降9.4%。另外报告期内，淘天集团收入为1133.73亿元，同比下滑1%。

就净利润增速以及淘宝集团业绩板块，阿里的确仍然面临压力。

不过，淘天集团通过提升用户体验，实现了线上GMV同比高单位数增长。这主要是由购买人数和购买频次增加所带动。

与此同时，本季度88VIP会员数量持续同比双位数增长，从前一季度的3500万涨到超过4200万。官方表示，阿里通过提升会员权益和服务，来提升会员订阅量和提高购买意愿，扩大了高端消费者的数量。

图源：阿里财报

当然，除了核心电商业务轻微下滑，阿里的云计算、国际数字商业、本地生活、菜鸟等业务则表现出积极的增长势头。

阿里云方面，阿里云公共云收入双位数增长，AI相关产品收入三位数增长，AI正在推动阿里云重回增长。

AI相关产品收入大幅增长，离不开阿里云对AI大模型的大力投入。今年阿里云旗下通义千问多款主力模型多次降价，吸引用户关注。

在9月19日的云栖大会上，阿里云宣布通义千问三款主力模型再降价，Qwen-Turbo价格直降85%，低至百万tokens 0.3元，Qwen-Plus和Qwen-Max分别再降价80%和50%。

当天阿里巴巴集团CEO、阿里云智能集团董事长兼CEO吴泳铭称，阿里云会努力把成本继续降下去。

价格的降低直接带动了阿里云AI产品使用量的飙升。第二季度财报披露，阿里云AI平台百炼的付费用户数，较前一季度增长超200%。

另一方面，阿里国际数字商业集团收入为292.93亿元，同比增长32%，成为阿里巴巴增长最快的板块之一，主要由跨境业务增长带动。

此外，菜鸟集团收入同比增长16%，主要由跨境物流履约解决方案收入增长带动；本地生活集团收入同比增长12%，由高德和饿了么订单增长带动；大文娱集团收入同比增长4%，由其演出赛事线上票务平台的GMV及收入增长带动。

如今，阿里巴巴正在走出增长乏力的困境，迎来业绩反转。当然，这可能也与电商行业市场环境逐步回暖有关。

大约半个多月前，阿里、京东、拼多多等电商股股价接连上涨，表现强劲，说明资本市场仍然看好电商行业。最近，双11大促的开启，也带动了互联网电商板块的上涨。

02

为重回巅峰，阿里都做了什么？

阿里取得的这些成绩，得益于阿里的自我察觉，并不断反思和整改。早在去年3月，阿里已经觉察到市场环境的变化，重新对组织架构进行新一轮调整，将阿里巴巴调整为“1+6+N”。这是阿里24年来最重要的一次组织变革。

紧接着5月下旬，马云召集淘宝天猫集团各业务负责人，开了一场小范围的内部会议，并直接揭示了“淘宝天猫集团当前面临的竞争局势十分严峻”的事实。

11月29日，拼多多美股市值短暂超越阿里，成为美股市值最大中概股。当日马云在内网罕见发言，祝贺拼多多的同时，也给变革中的阿里打气，他表示：“我更坚信阿里会变，阿里会改，所有伟大的公司都诞生在冬天里。”，并指出“AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战。”

今年4月，马云退休后首次发布长文，反思阿里过往，并指出过去一年阿里最核心的变化，不是去追赶KPI，而是重回客户价值的轨道。

这些整改和反思给投资者打了一剂强心针，同时也重建了消费者的信任，这对提高淘宝天猫的销售额和用户活跃度大有裨益。

除此之外，阿里接连回购、分红，以及马云增持阿里股份，都给予了资本市场极大信心。近日，据阿里巴巴公告，截至今年9月30日止季度期间，公司以41亿美元的总价回购了总计4.14亿股普通股，相当于5,200万股美国存托股。

阿里还表示，在董事会授权的股份回购计划下仍余220亿美元回购额度，有效期至2027年3月。而过去的2024财年（2023年4月1日至2024年3月31日），阿里已累计投入125亿美元用于回购。

值得一提的是，马云早在2023年第四季度就购买了约5000万美元阿里巴巴股票，同时蔡崇信也通过其家族投资平台蓝池资本管理公司，购买了1.5亿美元的阿里股票。据悉，马云与蔡崇信合计持股，已超过软银的持股比例。而马云则取代软银成为阿里巴巴最大的单一股东。

8月份，阿里巴巴又传出新增香港为主要上市地的消息，8月28日生效，自此阿里正式成为在纽交所和港交所双重主要上市的公司。

而为了进一步提高用户体验，提高自身的竞争力，阿里还引入微信支付、京东物流，互相拆墙，这对增强消费者的支付体验和物流体验都至关重要。

就在9月4日，淘天集团在商家平台发布意见征集，宣布将新增微信支付功能。紧接着9月26日，据晚点LatePost报道， 淘宝天猫即将正式接入京东物流，预计于10月中旬上线，此后淘天商家即可选择京东物流作为商品寄送方式。同时，京东也将接入菜鸟速递和菜鸟驿站。

图源：微博

10月16日，京东物流已全面入驻淘宝、天猫。

阿里巴巴不断调整和变革，显然是为了巩固其市场份额，保持其市场领导地位。

03

电商行业开始转向

以往，电商平台们为了争夺市场份额，普遍采取低价策略，将能否给消费者带来最大力度的低价作为核心竞争力。然而，随着市场的成熟和消费者需求的多样化电商行业的发展趋势已经发生了转变。

如今，电商平台不再单纯追求低价竞争、盲目打价格战，而是回归产品的性价比，致力于为消费者提供高品质、合理价格的商品和服务。

就在近期，淘宝悄悄上线了“淘精选”业务，以自营店的形式内置在淘宝App内，淘精选通过官方精选和服务为消费者提供性价比商品。而今年6月底，淘天集团在 618 活动结束后召开了一场商家闭门会，会议中透露，淘宝未来将弱化绝对低价战略，改回按GMV分配。

阿里重新调整战略，是因为看到了绝对低价带来的副作用。比如过低的价格直接导致商家利润减少，从而使得商家无法持续投入到产品研发、品质提升和售后服务，间接影响了用户体验，甚至阻碍了商家的健康发展。

而另一边的京东也更加强调为消费者提供高性价比商品。就拿今年5月京东全新升级的“京喜自营”来说，京东采销团队在挑选商品时，注重商品的性价比，确保消费者能够以较低的价格购买到高品质的商品。

今年7月开始，抖音电商同样在运营策略上进行了调整，不再将“价格力”作为首要的经营目标。

在内部沟通会上，抖音电商总裁魏雯雯表示，下半年抖音电商将继续加大投入，更加精细化地提升价格力，这不是简单地追求绝对低价，而是强调站在用户视角持续提升综合品质与价格的性价比，核心目标是用户能够买到好价好货。

可见，抖音电商正在从单一的价格竞争转向更加综合性的经营策略，旨在通过提升商品的综合性价比来增加销售额，从而进一步提高用户的购物体验。

可以预见，电商平台的这一改变，将促使整个电商行业向着更加成熟、健康、可持续的方向发展。