来源/鲸商

撰文/萧杰

2016年，马云提出新零售概念。彼时，阿里已经在线上线下有了诸多布局。如今来看，这份曾经的新零售战略，似乎很难再坚持了。

近日，阿里巴巴在港交所发布公告称，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权出售给“由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团”。

在这笔交易中，阿里出售银泰的所得款项总额约为74亿元，但阿里也将因出售银泰而录得约93亿元亏损。

近乎百亿的亏损，阿里也坚持出手。这不仅意味着阿里新零售重心的转移，与相伴十年的银泰商业分道扬镳，也让大举进军实体商业雅戈尔股价飙升，创下九年半来新高。

随着消费趋势变迁和AI时代到来，消费者需求更加多元细分，这对所谓新零售提出了更高的要求。加上此前高鑫、盒马频繁被传“易主”，以及盒马上市暂缓的事。当下阿里急于剥离银泰，聚焦核心业务去应对更激烈的市场竞争，不无道理。而雅戈尔接手银泰，或许也会迸发新的商机。

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阿里收购银泰后的新零售实验

2014年，阿里巴巴以53.7亿元港币对银泰进行战略投资，正式入股银泰百货。次年，银泰百货与阿里全面融合，双方由对等合作转为由阿里主导。2017年，阿里以177亿元的高价私有化银泰，银泰百货变成了现在的阿里银泰。

那时，双方是希望合力实现线上线下融合，包括打通会员体系、支付体系和商品体系。这也符合马云眼中的“为中国零售业变革进行的一次探索”。

在阿里大手笔的投入下，银泰的数字化转型和即时零售模式也得以快速落地，不仅在线上实现了喵街APP、“银泰百货INTIME”微信小程序、“银泰百货”支付宝小程序等全渠道销售，还建立了中国首个百货业付费会员体系INTIME365，推出了“定时达”服务，其旗下八成门店最快1小时定时达。

那几年，可谓双方的“蜜月期”，银泰商业以其丰富的零售经验和市场地位，为阿里巴巴提供了进入中高端零售市场的机会；而阿里则以其强大的互联网技术和用户基础，帮助银泰商业迅速完成了数字化转型和和商业模式创新。

但天下“分久必合，合久必分”。双方的问题随消费市场环境变化，逐渐显露出来。双方在组织架构、商业模式、经营理念等方面展现出不同。

随着阿里调转船头，业内数次传出其即将卖掉银泰的传闻。直到今年2月，阿里董事会主席蔡崇信也在财报会议上明确表示：“我们的资产负债表上还有一些传统的实体零售业务，这些也不是我们核心聚焦的业务，因此退出也非常合理。”

造成这种转变的原因，还在于国内互联网行业增长逐渐见顶，各大厂增速都在放缓，进入存量市场。新零售作为阿里曾经的战略重点，需要重新规划。去年11月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭曾披露，未来十年，阿里的重要优先级为三个方向：技术驱动的互联网平台业务，AI驱动的科技业务，以及全球化的商业网络。

在此背景下，重运营、重管理、重投入的百货业态明显不符合阿里当下的追求。加上银泰常年亏损的状态，阿里不得不将其卖掉。当然，除了银泰，饿了么、盒马、大润发等曾经的“新零售”标杆，都相继传出过将被出售的传言。此外，阿里还在出售B站、挚文集团、小鹏汽车等股份。

表面看阿里卖掉银泰，是亏本的买卖。但实际上，银泰之于阿里不只是资产买卖、财务投资，更多的是业务拓展、战略投资，因此不能简单地按照买时花了多少钱，卖了收到多少钱来计算盈亏。

尽管现在的银泰已失去了在阿里商业版图中的重要地位，但其也留存了互联网企业的转型遗产。银泰百货进入阿里体系后，不仅建立了App、小程序等多个线上销售渠道，还推出“定时达”服务，可以为消费者带来最快1小时定时达送货上门服务。

这样的银泰对于接手的雅戈尔来说，可以算得上是“香饽饽”。

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雅戈尔“接盘”银泰，意欲何为

雅戈尔是全国纺织服装行业龙头企业。公司从服装行业起步，之后又进军房地产和投资，这三大业务是雅戈尔的主营业务。

从财报来看，雅戈尔2021年至2023年实现收入分别为136.07亿元、148.21亿元和137.49亿元，其中地产贡献的收入为66.65亿元、85.5亿元和60.92亿元，占比分别为48.98%、57.69%和44.31%。可以看出，房地产生意依旧能占到近半的收入。

但近年来的房地产生意遇阻，雅戈尔就减少了在房地产方面的投入，转头增加在时尚产业的投入，此后整体构建起了商务、休闲、户外、运动、潮奢等全场景的品牌矩阵。

其快速对国际市场进行布局，不仅收购了美国潮牌UNDEFEATED 40%股权以及法国高端童装品牌Bonpoint，还投资了挪威户外品牌Helly Hansen和美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang。

并在2023年12月，公司名称也从雅戈尔集团股份有限公司更名为“雅戈尔时尚股份有限公司”，向世界时尚集团的目标逐步迈进。目前，雅戈尔已构建起了集商务、休闲、家居、户外、运动、潮奢等全场景的品牌矩阵。

2024年前三季度，雅戈尔时尚板块完成营业收入45.85亿元，同比下降10.13%；实现净利3.68亿元，同比下降43.53%。地产板块无新推项目，尾盘实现预售收入25.51亿元，同比下降72.13%；结转营业收入37.99亿元，同比增长60.32%；实现净利1.96亿元，同比下降 40.94%。投资业务方面，通过减持上美股份、中际联合、三亚长浙等项目，实现净利19.49亿元，同比增长13.9%。

可以看出，雅戈尔的时尚主业面临着增长压力。结合消费市场不景气的当下，雅戈尔依旧选择大举进军实体商业，试图扭转逆局。

在具体操作中，雅戈尔持续加强与头部商业体“总对总”对接，加快进驻高端购物中心、调整重点店铺，新开自营店铺96家，关闭92家，期末自营门店1733家，较年初净增加4家；营业面积47.24万平方米，较年初净增加2.03万平方米。

在第三季度业绩说明会上，上市公司方面表示：“时尚体验馆是公司探索线上线下深度融合、提升会员消费体验的根据地。截至目前，公司已开设 13 家时尚体验馆。”

雅戈尔是想充分利用其在产业链上的优势，通过线上推广、线下体验，线上销售、线下服务，以更好的环境，更优质的产品，更好地满足消费的升级换代，并串联起了零售、品牌、生产制造等环节，强化竞争力。

如此看来，雅戈尔创始人李如成曾坦言的“回归服装主业”，在其收购银泰百货的做法上，多少还是有些难以让人理解。

不过，雅戈尔接手银泰也会面临较大考验。银泰是生活方式产品的集合，而非单一的服饰产品。所以雅戈尔在运营自身服饰品牌之外，还需要考虑线下实体的成本、运营效率等问题。面对租金上涨、人力成本增加等因素，雅戈尔和银泰百货必须寻找更有效的降本增效方式，并通过数字化手段提高运营效率，降低损耗。

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阿里新零售战略落空的开端？

回到阿里身上，卖完银泰或许只是个开始。

当年阿里在以198亿港元收购了银泰商业后，还以224亿港元入股高鑫零售，成为重要股东。阿里内部孵化盒马鲜生也一直在尝试多种业态。这些举措，都帮阿里打通了线上线下流量，丰富了平台的品牌供给，还能为即时零售等业务沉淀数字资产。

关于阿里是否会继续出售线下实体商业，众说纷纭。值得注意的是，在今年9月，高鑫零售在港交所短暂停牌，公告披露接到私有化要约，再次引发大润发即将出售的传闻。

对于高鑫零售的潜在买家，包括此前已有传闻的高瓴资本、中粮、润泰和KKR等。不过，12月16日，高鑫零售发布公告称，尚未收到有意要约人进行可能要约的任何确实意图。

再看盒马，由于早些年持续亏损，从去年就有多种声音传言“盒马据说卖掉了，下个月官宣，买家是华润”，还有传闻说盒马即将卖给中粮集团。

对于这些传言，盒马曾多次辟谣。毕竟相比于之前的扩张和业态试探，盒马现在的风格更加务实。今年3-6月，盒马第一次实现连续淡季盈利，上次盒马连续、整体盈利还是在2022年四季度与2023年一季度。盒马新CEO严筱磊多次在内部表示，盒马不会被卖，并设定了3年后年GMV 1000亿元的目标。

接下来，或许是盒马的关键词是开设新店、打造自有商品、商品出海等业务布局，缩减亏损，保持盈利。

另一方面，其实京东也在出售早年投资的线下实体。早在在2015年，京东以43亿元入手了永辉超市10%的股权，后续又多次出售加仓，持股比例达到13.39%，成为永辉超市的第二大股东，累计出资超64.3亿元。

今年9月23日，名创优品发布重大收购事项公告，称将以约63亿元收购永辉超市的29.4%的股权。电商巨头们对曾经的新零售态度可见一斑，这些新零售业态不再是他们业务布局的关键，及时止损成了明智之举。

同样，对阿里来说，卖掉银泰更意味着聚焦核心，甩掉包袱，轻装上阵，看似断臂止血，实则优化资产。

而被盛传的高瓴资本、中粮、华润等企业，都有可能是下一个雅戈尔。他们如何迎接这份机遇和挑战，制定多元化战略，在商海沉浮中镇定自若，值得我们拭目以待。