零售行业存在一定景气回落可能

　　目前，零售行业的高景气主要表现为两个方面。其一，整个消费市场保持持续快速增长趋势，2008年前5个月零售总额同比增速创10年同期新高；其二，行业内公司盈利水平持续上升，综合毛利率、营业利润率均处于上升通道。

　　国家统计局数据显示，2008年前5个月社会消费品零售总额达42,401亿元，同比增长21.1%，实现持续快速增长，并且增速创10年同期新高。从分产品零售额增速看，受益于居民收入提高、物价上涨等因素，百货、超市、家电卖场类商品增速高于社零总额增速，行业整体处于高景气运行阶段。

　　摩根斯坦利最新研究报告《中国报告书：经济放缓的范围在扩大》中也指出，中国名义零售指数在5月保持了强劲的增长势头，年同比上升了21.6%，近似于4月的22%和3月的21.5%。在经过通胀调整之后，摩根斯坦利研究部估计，实际零售已从13%加速至13.4%。这也再次印证了中国国内消费的韧性。

　　但国信证券批发与零售贸易行业首席分析师胡鸿轲从零售行业增长驱动结构分析认为，行业景气回落的不确定性加大。他指出，影响零售行业发展趋势的因素繁多，并且这些因素之间的关系错综复杂。主要概括为收入、人口、消费习惯三种决定性因素。

　　从当前经济形势看，受美国经济疲软、油价高企的影响，全球经济出现阶段性衰退。全球经济走向决定了中国进出口的变化趋势，这一变化直接影响到国内外向型企业以及相配套企业及相关企业的经济效益，进而影响到与之相关的就业群体的收入及就业机会，乃至人口城市化的进程（足够的就业机会有利于提高人口城市化率），最终影响到终极消费市场。

　　胡鸿轲还指出，需要注意的是，中国城市拥有庞大的股民队伍，随着股市的持续下跌，很多城市居民的“财产性收入”已经演变为“财产性损失”，并且这种损失还在持续扩大。熊市会对消费产生较大的抑制作用。

　　社会消费品零售总额前5个月同比增长高于20%，的确处于历史上的高位运行阶段。但基于一些不确定因素，以及行业整体基数的放大，胡鸿轲预期，零售行业存在一定景气回落的可能，表现为零售总额增速的逐步放缓。

　　另外，比较近两个月来，中国限额以上企业分类商品零售额同比增速发现，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝、体育娱乐用品、食品饮料、烟酒、日用品、家电在4月时分别是28.6%、20.3%、41.1%、31.7%、25.3%、21.5%、27.2%，而5月则为22.1%、17.5%、29.4%、13.0%、23.8%、18.1%、10.6%，普遍出现回落。

　　国信证券批发与零售贸易行业分析师吴美玉认为，上述商品零售额出现增速回落主要原因有：第一，五一假期由7天改为3天，影响了零售企业的销售；第二，5月发生汶川地震，使国家、社会主要精力都集中在抗震救灾，对居民消费也可能产生一定的影响；第三，南方大部分地区的阴雨天气使2008年气温低于以往，因此预计空调销售受一定影响。

　　吴美玉同时指出，中国限额以上企业分类商品零售额同比增速下滑需要引警惕，但是还不至于恐慌。由于零售市场有很多季节性的扰动因素，至少需要一个季度的数据作支撑，才能评判商业是否进入下滑阶段。现阶段，需要密切关注6、7月商品零售额增长情况，如果继续出现增速下降，则基本可以判断行业景气进入景气回落阶段。
　　（世华财讯）