云南城投（600239.SH）一口气挂牌旗下11家公司股权，底价30.09亿元。

相较于年初公告的出售18家标的公司的预案。临近年底，标的公司缩减至11家。评估价格也因此由50.9亿元缩水至30.09亿元，云南城投由此至少损失了逾20亿元的差价。

在此背后，云南城投近年来的经营业绩难言乐观。今年前三季度，该公司实现营业收入37.05亿元，同比减少23.64%，实现归母净利润-10.39亿元，同比增加2.28%。

此外，截至三季度末，云南城投剔除预收款项的资产负债率约为95.13%，净负债率约为859.47%，现金短债比约为0.09，踩中“三道红线”。

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甩卖11家公司股权

12月28日，乐居财经从全国产权行业信息化综合服务平台获悉，云南城投集中挂牌转让11家公司股权，合计总底价30.09亿元。

事实上，在此次方案公布前，云南城投曾于4月29日发布过重大资产出售预案，两份预案的对比可以发现：此前18家标的公司的预案，被迫缩减到11家，评估价格也因此由50.9亿元缩水至30.09亿元，云南城投至少损失了逾20亿元的差价。

据云南城投此前公告，天津银润、奉化银泰、成都银城、台州商业、杭州西溪及杭州银云6家标的企业涉及云南城投的商业房地产抵押贷款支持证券融资(下称“CMBS”)。

根据CMBS的相关条款约定“上市公司丧失任一项目公司控制权”，即触发CMBS终止条款，需要提前偿还借款，涉及兑付资金约67.79亿元(截至2020年6月30日)，该项兑付金额甚至超过了云南城投18家标的公司50.9亿元的预估对价。

而由于云南城投预计无法按计划取得CMBS持有人同意修订上述终止条款，且偿还CMBS款项的其他融资替换方案尚在审批过程中，为避免造成延后等不利影响，加快推进重组进程，云南城投拟将上述6家标的企业暂时保留于公司。

换句话说，就是债权人不答应，钱也融不来。

同时，因6家标的公司持有宁波奉化银泰城、西溪银泰城等商业物业项目，为继续运营管理，云南城投也计划将18家标的公司中的云泰商管暂时保留。

对于此次出售旗下11家子公司股权，云南城投称，拟将收回的价款用于偿还债务和补充流动资金，以降低资产规模及有息负债、优化资产结构、节约资金利息支出、减轻经营压力，增强公司市场竞争力。

02

脚踩“三道红线”

近年来，云南城投经营情况并不乐观，且面临较大的偿债压力。

公开资料显示，云南城投的前身为成立于1997年的云南红河光明股份有限公司（下称红河光明），该公司于1999年登陆资本市场上市。2007年，云南省城市建设投资有限公司收购重组红河光明，并于2007年11月在上交所复牌，更名为云南城投，成为一家以房地产投资与开发为主营业务的上市公司。

财报显示，云南城投2019年开始转盈为亏。2019年，云南城投实现营收62.48亿元，同比下跌34.52%；实现亏损27.78亿元，同比下跌665.35%。

对于亏损，云南城投称受金融监管政策收紧及公司原董事长事件影响，公司新增融资额及销售回款主要用于保障金融机构还款，后续开发资金不足，导致2019年公司部分项目未能如期竣工结转，房地产开发销售收入降至38.47亿元，较去年同期下降48.81%。

而进入2020年后，云南城投依旧深陷亏损之中。数据显示，云南城投今年前三季度实现营业收入37.05亿元，同比下降23.64%，实现归母净利润-10.39亿元，同比增长2.28%，实现扣非归母净利润-19.49亿元，同比减少87.59%。

债务方面，2016年至2019年，云南城投的负债分别达到572.27亿元、699.89亿元、758.48亿元、833.25亿元，债务压力日渐沉重。

此外，截至三季度末，云南城投剔除预收款项的资产负债率约为95.13%，净负债率约为859.47%，现金短债比约为0.09，全部处于监管红线之外。按照相关要求，其未来或不得新增有息负债。