活久见，兰州拉面居然成了风险资本争抢的“新宠”。

热度有多高？三个方面见分晓：

首先，公开信息曝出的三个项目马记永、陈香贵和张拉拉，融资已经不止一轮，但之前几乎没有报道，显然是被“按在水下”的。这不难理解，消费赛道的投资门槛相对不高，关注度大了资本竞争势必激烈。

其次，机构数量已然不少，红杉、金沙江创投、源码、高榕、顺为、凯辉、挑战者资本、险峰长青等近10家“有头有脸”的VC均已入局。

再来，项目估值看着不低。根据《晚点》报道，争抢“最为激烈”的马记永已经拿到红杉高达10亿元估值的TS，陈香贵的估值也来到整齐的10亿，规模稍小的张拉拉估值3.9亿元。

消费连锁的热度不是一两天，但对比咖啡、新茶饮相对清晰的投资逻辑，兰州拉面这个存在超过百年的古老生意，妥妥的存量市场，怎么忽然就登上了风险投资的台面？

甚至背后的整个连锁餐饮，这门看上去不那么“性感”的传统生意，怎么又齐齐入了VC的眼？

兰州拉面，虽“土”但“香”

兰州拉面看着有点“土”，但在投资人眼里却很“香”。

比如朱啸虎，近期在一场对话直言，兰州拉面连锁店是个特别好的品类，中国能开开万家店的品类不多，兰州拉面是一个。中国线下有40万家面馆，其中20万家是兰州拉面。

兰州拉面到底“香”在哪里？投中网采访多位消费投资人，总结出以下几点。

首先，行业垄断逐步瓦解，资本有了进场机会。

某兰州拉面连锁品牌的机构投资人赵洪向投中网表示，兰州拉面是个成熟品类，拥有巨大刚需。但一直处于非市场化的半垄断经营状态，行业处于低值的供给水平，离现代化餐饮有很大距离，直至最近几年兰州拉面的新业态才开始崛起。

“去年下半年，我们开始察觉这一变化，新的兰州拉面连锁品牌开进了上海的商场，于是我们找到项目方，最后选择了其中一家投资”。

“当时还没人看”。赵洪透露。

其次，不论场景、环境或是用餐体验，新一代兰州拉面带着鲜明的消费升级标签。

兰州拉面过去多是开在街边的“小门脸”，如今纷纷走进高端商场，店面环境摇身一变宽敞明亮宛若“深夜食堂”，餐具精致、扫码点单、免费续面……

优于往日的用餐体验，精准对上新消费人群的胃口，尽管一碗面价格高达30元左右，还是受到了消费者追捧。

一位上海投资人告诉我，公司附近开了一家陈香贵，“生意火爆，晚上七八点还要排队”。

还有一组对比数据，已在全国开到450家的和府捞面，每月单店营业额约在40-50万，坪效约在3000元，文章开头提到的三家兰州拉面，两个数据均高于和府——营业额50-60万，坪效高达5000元。

“放在购物中心的场景，兰州拉面也是个增量市场”，消费投资人张若曦指出。

另外，餐饮连锁化在中国市场还有很大空间。

不止一位投资人用同一组数据阐述了同一组逻辑——国内餐饮连锁化率非常低，只有约10%，美国则有50%，而且随着供应链升级、电子支付普及、现代化管理提升，连锁化的门槛在逐步降低，中国市场将有很大发展空间，而兰州拉面又是刚刚打开的分散市场，品牌化的机会很大。

总之在投资人眼中，兰州拉面是门绝佳的投资机会，投资逻辑也几乎是共识性的。

“餐饮消费就像二级的白酒，yyds”

兰州拉面的走红只是一个缩影，背后是连锁餐饮空前的资本热度。

一位连锁火锅创始人向投中网透露，近期品牌打算扩店融资，但没什么门路只好到论坛“堵”投资人、递名片，没想到一路绿灯——合伙人都通过了微信，并迅速安排了沟通、尽调。

“一星期就拿到了TS”。

再翻翻近期公开的融资纪录，去年11月，和府捞面完成腾讯、LFC瓴投，华映资本跟投的4.5亿元D轮融资；今年3月，遇见小面完成碧桂园创投领投的新一轮融资，也是两年内第三轮；5月，夸父炸串连续完成A和A+轮近亿元融资，投资方包括愉悦资本、华映资本、元禾原点等。

就在几天前，长沙著名的餐饮品牌"文和友"也被36氪报道重量级融资——红杉中国、IDG、华平资本等机构参与超过5亿元的B轮和C轮融资，两轮融资间隔不超两个月，文和友投后估值已经超过100亿元。

但这恐怕也只是一角。不止一位投资人向投中网表示，连锁消费项目都“抢疯了”，机构就算投了也按住不宣，口风严得很。

没上车的消费投资人，也在积极寻求机会。“最近投资人一波一波飞到长沙。长沙是连锁之都，大家都跑去调研、找机会”，刚从长沙返京的消费投资人赵清向投中网透露。

那么问题来了，风险资本，怎么就爱上了连锁餐饮这门传统生意？

餐饮固然是个不错的商业模式——市场需求大且高频，门店模型好算账、易扩张，做大规模形成壁垒优势，最重要是现金流强劲、资金回报快等等。

“餐饮消费就像二级市场的白酒，yyds”，消费投资人张一帆评价道。

但反观风险投资的口味——巨大的市场空间、指数级业务增长、百倍乃至千万倍的投资回报。相比之下，连锁餐饮现金流再怎么好，也是一城一池、线性增长的规模生意。

“更多是VC本身的变化”，赵洪认为，“之前的历史阶段，有更多其他值得投入精力的赛道，餐饮也比较难投，现金收款、人治为主，没有现代化工具帮助连锁经营，限制了餐饮发展的边界，上市也不太容易”。

“直到看到海底捞、九毛九、太二等餐饮企业在二级市场的表现，包括新茶饮、咖啡的几波热潮，让投资人看到了变化，开始重新审视这个行业”。

其实还有个更直接的说法——投资人手里资金充裕需要投出去，但互联网大机会变少了，只能从大品类找垂直机会，消费正是个好选择。

毕竟“消费升级时代，每个品类都值得重新做一遍”。

新机会？旧鸡毛？

连锁餐饮的逻辑很接地气，人人都能讲两句，但真投起来“刀刀见肉”。

最显性的，消费项目的估值推得越来越高。“这个阶段，很多热门赛道的估值都没严格按照p/s或p/e计算，都是一口价”，消费投资人张若曦表示，“对于大基金来说，5亿或者10亿估值投5%，只不过差2500万而已，但搏的是10亿美元的大机会”。

在deeppocket降维打击之下，一些中小基金只得"下车"。3个月前，听闻一位投资人正积极寻找连锁项目，前几天一聊，对方直接吐槽“机构竞价估值太贵，太卷了不看了”。

也不乏一些机构尚未被估值劝退。

国内某一线基金消费投资人张一帆透露，之前看了个连锁餐饮项目，“根本挤不进去。一家腰部机构给出了很高估值，甚至也不追求高份额，就‘卑微’求入场券喝口汤，有个明星项目背背书”。

“大家都不容易。但不合理的挤进去没有意义，心累”。

这场面不禁让人想起几年前的连锁餐饮热潮。一群互联网人躬身餐饮“降维打击”，创办黄太吉、西少爷、伏牛堂等连锁品牌，一度备受资本追捧，但之后的发展似乎不尽人意。

现下，连锁餐饮投资卷土重来，今时与往日又有什么差别？

赵洪向投中网分析，当年的变量主要三点：创始人互联网背景居多，并非餐饮出身；其次，外卖刚刚兴起，渠道产生了新变量；再来，当时互联网营销也刚刚兴起，这让打品牌炒网红变得更加容易。

“但这三点都不是餐饮的关键”，赵洪基认为。

也有投资人坚信，两波热潮别无二致。“如今的餐饮基本面更像是缓慢变量，老生常谈的几大要素，比如更好的三方供应链、更好的渠道、更好的消费者、更好的创业者……几年前聊的也是这些”，消费投资人张若曦直言，“但新的品牌匹配了新的投资机构”。

“之前的坑，很多投资人或许还会再踩一次，或许还是一地鸡毛”。

投资的验证只能交给时间，但一个趋势已经相当显著了——资本的商业审美正在趋同，随着马太效应加剧，消费投资的"入场券"越来越稀少且昂贵了。

（应受访者要求，赵洪、张若曦、张一帆为化名）