Ben Bernake一定对零售商Target Corp.锺爱有加，因为后者的信用卡业务是美国少数几个在信用危机之际仍然实现贷款额强劲增长的业务之一。
不过现在一些分析师担心，在当前的艰难形势下信用卡业务的快速增长会不会导致高过预期的坏帐。
在Target截止2月2日的第四财季末，其威士卡(Visa)和自有品牌卡的未付贷款有86.2亿美元，威士卡可在Target及其他零售商处消费，而自有品牌卡仅限于在Target购物。
上述总额较上年同期的67.1亿美元增长了29%，这一增速高过了第三财季公布的25%的逐年增长率。在该公司的总体收入增长中，信用卡业务占了很大一部分。
其他信用卡发放机构的贷款额要么缩水，要么增长缓慢。比如，Discover Financial Services在截止11月30日的第四财季中，其美国信用卡业务的贷款额按年增长了5%。Capital One Financial Corp.美国信用卡业务第四财季的未付贷款下滑了2.8%，花旗集团(Citigroup Inc.)和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)当季美国信用卡业务的未付贷款分别增长了3.6%和3%。
一些人担心在经济减缓令借款者还款更为艰难的时期，Target贷出的数额太大了。他们还担心Target可能会吸引状况不佳的借款者，后者在其他公司或许得不到他们想要的贷款额度。
纽约研究机构Portales Partners的消费者信贷分析师威廉?瑞恩(William Ryan)说，Target似乎在错误的时候实现了强有力的信贷增长。
而Target首席财务长道格拉斯.斯科凡纳(Douglas Scovanner)表示，事实并非如此，信用卡业务的增长绝非放宽信贷标准或是降低投资组合信贷质量的结果。
几年来，批评人士一直预测Target的信用卡业务会崩溃。但这种情况从未发生。斯科凡纳指出，公司还没有出现过信贷损失超出预期的情况。他预计今年仍会保持这种状况，并预测公司今年的信贷损失将在7%左右，较上一财年的5.9%有所上升。Discover最近一个财年的信贷损失率为3.82%，Capital One为2.88%。
斯科凡纳说，Target去年作出大幅增加信用卡贷款的决定是由于公司发现了更多可以放心提供贷款的借款者。他补充说，这些贷款近期应该不会较上财年末的水平有太快增长。
持有Target股票的AIM Diversified Dividend Fund的分析师罗伯特?博塔德(Robert Botard)说，Target经营信贷业务的记录还不错；由于有这样的记录，投资者很难做空它。
但看跌者认为，这一点正好是Target的绊脚石，因为其信用卡业务的快速增长正值经济放缓、贷款机构收紧银根之际。而如果信用卡业务出现问题，将会是在疲软的经济对零售业造成打击之时。
Target的股价今年以来上涨了2.5%，而同期标准普尔500指数则下跌了13%。Target基于2008年预期每股收益的市盈率为14.4倍，也高于市场12.9倍的平均市盈率。周一，Target股票下跌77美分，收于51.23美元，跌幅1.5%。
寄希望于经济复苏的投资者常常会买进零售类股，但如果Target的信用卡业务发生问题，它对这部分买家的吸引力会大大下降。Target上财年的税前收益增加了1.28亿美元，其中有1.03亿美元来自信用卡业务。
Portales的Ryan预计，Target的信贷损失会大大高于该公司的预期。他说，业务的高速增长使公司更难以发现已发生的信用状况恶化。
这是因为业务快速增长的放贷机构所公布的信贷损失计算结果中包含很大比例的新贷款。大量的新贷款将总体信贷损失计算结果扭曲为较低的数字，因为新增信用卡贷款的损失通常会比较低。
为了消除一些新贷款的影响，Ryan采用上年同期的贷款余额来计算上季度的贷款损失率。他说，用这种方式计算出来的Target最新季度的损失率为8.1%。这个数字高于采用常规非滞后方法计算出来的第四季度6.4%的贷款损失率。
Ryan认为，这种滞后方法是常规贷款损失率可能超过8%的先期指标。
Ryan在最近的研究报告中写道，滞后贷款损失率较高表明：该公司在将部分自有品牌持卡人转换为信贷额度更高的Target Visa卡的过程中，其贷款发放标准过松。
Target的Scovanner说，采用滞后法是合情合理的，但他重申了他对该公司今年的贷款损失率将接近7%的预测。
为了判断Target借款人的信用价值，分析师收集了每月偿还贷款本金的比例（还款率）这个指标。如果还款率较低，这说明借款人的信用状况较差。Target公布的数据显示，该公司2007年的还款率为14.2%。而Discover公布的这个数据为20.9%。
Scovanner回应说，较低的还款率是该公司贷款策略的副产品。公司采取这种贷款策略是因为重视可能会常到Target商店购物的借款人。
Scovanner预计，信贷损失率不会超过公司的预期，达到8%甚至更高的水平。但他说，如果出现这种情况，凭藉相对较高的利润率，Target的信用卡业务仍会实现强劲的业绩。
但如果为了应对贷款损失而被迫突然开始增加坏账准备金的话，目前盈利的贷款人的收益在未来也可能受到冲击。如果损失明显增加，Target可能会因此而遭受重创。尽管经济出现了问题，但Target仍将最新季度的不良贷款准备金调低到贷款额的6.6%，低于上年同期7.7%的水平。
