翠微股份遭反腐黑天鹅 发展前景堪忧单图 end publish_helper name='原始正文' p_id='31' t_id='1' d_id='14752683' f_id='45'
北京区域百货单店市场占有率第一、地处军队各军兵种和总后勤部等领导机关大院集中区、背靠海淀国资委、毗邻金融界商圈、利润增幅四倍于收入增幅、店庆日均一亿的销售记录....。。顶着诸多光环的翠微令百货零售行业众公司自叹不如，难望其项背。然而在军队反腐、严控三公消费、电商来袭、房租高企等不利因素冲击下，昔日百货巨头、定位“高档精品百货店”的翠微能否延续辉煌？
购物卡曾是翠微成功法宝 监管新政或阻利益链
翠微作为一家以中高端百货业为主的零售公司，目前拥有5家百货及1家购物中心。尽管6家门店中有3家属成长期门店，但仍然难以摆脱对翠微大厦主力店的高度依赖。
翠微定位京城精品百货，在海淀区有较强的品牌美誉度和稳定的大客户关系，商场很大一部分客流来自于在附近的部队和机关单位。商场消费主体是购物卡持有者，特征是年底集中涌现。目前，大型企事业单位在翠微百货以办卡的形式进行消费占据了商场营业额非常大的比重。
购物卡，历经“销售-送礼或福利-回收-再次销售-购物”等多环节。据调查，商家为满足单位公款消费需要，往往愿意开出办公用品发票，此发票一到年底往往激增几倍甚至几十倍。
2012年11月1日商务部发布的《单用途商业预付卡管理办法(试行)》实施，规定单张记名卡限额不得超过5000元，单张不记名卡限额不得超过1000元。另外规定单位一次性购买单用途卡金额达5000元(含)以上或个人一次性购卡金额达5万元(含)以上的，发卡企业或售卡企业应对转出、转入账户名称、账号、金额等进行逐笔登记，属于实名购卡。
但经调查发现，实名购卡规定仍然形同虚设，购物卡市场认“卡”不认“人”的现状使实名制流于形式。目前“实名制购卡”在各大商场内都有不同形式的“变味”，化整为零、不限办卡数量成为商家应对政策；一些商家为了提高办卡“效率”，规避实名制，在购物卡面值设计方面也花了“心思”，使得购物卡面额不超于1000元。
2012年翠微股份实现营业收入49.48亿元，同比增3.01%，净利润1.48亿元，同比增12.62%。公司利润增幅是收入增幅的4倍，4Q净利润增幅高达40%，高于同行业公司：天虹商场年净利增2.40%；东百集团预减80%-90%；合肥百货预降20%。
据悉，2012年11月翠微百货十五周年店庆，日客流达到7万人次，销售额达到5亿元，创造北京大商场新的销售纪录，这相当于一家大商场半年的销售额。
反腐黑天鹅来袭 翠微地域资源优势或不再
翠微总店附近，云集了众多军队各军兵种和总后勤部等领导机关大院，还有中央国家机关部以上干部的几个集中居住区，处301医院附近，毗邻金融街商业圈。个人和机关团体的消费购买力很强，加之该店经营方式灵活，一直成为军队物资采购卡的重要消费商家。
面对附近的高消费群体以及购物卡消费为主的消费方式，翠微大厦及翠微广场走高端路线。翠微股份招股说明书中指出：“公司将坚持走高档精品百货店之路，深化以百货业态为主，超市和餐饮等多业态协同发展的经营战略，顺应时尚消费者高品味追求的要求，把握百货业未来发展定位的脉搏，经营高端、时尚、名品，从而提升公司的持续盈利能力。”
然而，在控制三公消费、全社会倡导勤俭节约的大环境下，翠微股份等走高端路线的百货零售商家亦难免受波及。习近平就任总书记以来多次公开谈及反腐。温家宝3月5日在政府工作报告中提出：“坚持反对腐败，加强廉政建设，做到干部清正、政府清廉、政治清明。”2012年12月4日，中央关于改进作风的“八项规定”出台。公款消费、铺张浪费等以往屡禁不止的行为开始面临严厉打击。
“反腐之风”刮进了经济领域，无疑将对过度依赖公款消费的行业，也即所谓三公消费寄生行业产生巨大冲击。根据调研显示，春节黄金周期间高档商品销售下滑态势明显。行业经营遇冷，作为严重依赖军区等发放的购物卡消费的翠微自然难逃此劫，短期低迷将难以避免。
在严厉政策下主打高端的企业会面临更多困难。高端餐饮企业遭大批退单寻求转型。2月26日湘鄂情宣布将放弃所有高端餐饮业务，转向中低端餐厅业务。不久前传湘鄂情大规模裁员。
租金人工成本持续上升 电商冲击不可避免
当前状况下，百货店受到来自网上购物、专卖店、大卖场等零售业态的冲击，这些零售业态与百货业态相比具备成本较低、购物快捷及专业性较强等优势，而百货店作为众多品牌集合的实体门店，在信誉度、服务的综合性及经营环境等方面较其他零售业态具有天然的比较优势。
翠微股份招股说明书中指出：“从国际经验来看，正是由于百货店在商业信誉、购物环境、购物体验和客户服务等方面具备优势，因此，高端、时尚、名品将成为国内百货零售行业未来发展的重要方向。此外，高端、时尚、名品的经济附加值更高，市场竞争程度相对较低，能够为百货零售行业创造更高的经济效益。”
有公开数据显示：2006年，我国网络购物的交易额仅占社会消费品零售总额的0.3%，至2010年提升至3.3%，2011年达到4.3%。2012年“双十一”，淘宝和天猫共同创下191亿的销售额，刷新我国网络购物交易额的新纪录。
而与此同时，传统百货行业费用端支出增加，租金人工成本上涨等现象堪忧。近年来，百货行业人工成本增幅达连创新高，并开始导致部分百货零售公司净利率小幅下滑。 平安证券、中航证券等券商纷纷发布研报警示公司费用端如租金、人工、水电等成本刚性上涨风险。
近期百货商场门店的相继“夭折”现象似乎正在预示着传统百货业的衰落。外要应对电商集体大打价格“拉锯战”，内要承担日益上涨的成本费用。在电商“高歌猛进”的欢呼声里，传统百货业却在谱写一曲悲歌。
尽管电商正以崛起之势迅速发展，但可以看到的是，电商销售额在整个零售市场上所占份额不足5%。马云乐观预测电商在未来十年内会发展到占零售市场份额一半，而当当网CEO李国庆则谨慎推测未来3年电商只会占据零售市场10%的份额。
根据中国连锁经营协会数据显示，零售企业百强中已有近60家开展了电商业务。梳理百货业上市公司可以发现，包括王府井、新世界百货、茂业百货、银泰集团、大商股份、重庆百货等一批百货企业纷纷推出了自己的网购平台。
中投顾问研究员高博轩认为，做电商是百货业应对激烈竞争无奈之举。电商行业分析师鲁振旺表示，不少百货并没建立供应、物流、配送一整套的运营系统，推出电商平台仅是噱头。
发展遭遇瓶颈：消费需求低迷 收入增速大幅放缓
主力店调整及消费低迷导致收入增速大幅放缓
公司2011年营业收入增速为24.65%。2012年，公司对主力店翠微大厦店进行经营调整，降低储值黄金等低毛利率产品销售比重，导致该店收入为负增长，由于消费环境疲软，公司其他门店也面临收入增长颓势。尽管2012年公司新增大成路店，但前述负面因素导致公司全年合计收入仅取得3.01%的小幅增长，较2011年大幅放缓。
消费需求低迷 公司新门店培育期加长
公司现有翠微大厦店、牡丹园店、龙德店、翠微广场购物中心、清河店和大成路店6家门店，各门店分处于生命周期不同阶段。从数据看，1月份和蛇年春节的消费情况表现平平，分析师认为行业还未根本性回暖，拐点可能有所推迟。在这种情况下，公司的次新门店度过培育期仍需一定时间。
资产负债率偏高 流动性指标偏低
翠微资产负债率高于同行业上市公司平均水平；流动比率、速动比率低于同行业上市公司平均水平。“较高的资产负债率意味着上市公司要获得母公司的资金支持将存在较大的不确定性，或成为以后阻碍经营发展的一个顽疾。”一业内人士称。
券商解读：公司发展面临诸多风险
平安证券研报指出：在经济下滑、消费需求萎靡的大背景下，主力店内生增长瓶颈凸显，费用端上升，因此面临较大业绩压力。平安证券认为，人工租金成本上涨、零售业竞争加剧等诸多压力或将成为公司发展的风险因素。华泰证券认为：由于北京市场饱和度较高，竞争激烈，公司外延扩张空间和节奏将弱于跨区域型百货企业。 中航证券亦发布研报称公司面临的主要风险在于老店店龄较长、内生增长有限、新店培育期过长、成本上涨风险。
外要应对军队反腐控制三公消费引发的客户群减少及电商集体大打价格“拉锯战”，内要承担日益上涨的成本费用，翠微股份正在谱写一曲悲歌。 另外，翠微6家门店全部集中在北京地区。当前，北京地区整体商业环境目前已趋于饱和。激烈的行业竞争、区域过于集中亦成为翠微日后经营不得不面对的问题。
（新浪财经 文/任倩倩）
