1Q2013营业收入同比降1.40%,净利润同比增17.15%:1Q2013公司实现营业收入35.49亿元,同比下滑1.40%;归属于母公司的净利润2331.29万元,折合EPS0.06元,同比增长17.15%。公司业绩完全符合我们之前一季度EPS0.06元预期。1Q2013公司扣非后净利润2073.34万元,同比增长0.64%。公司预计2013年1-6月同比将扭亏为盈,归母净利润约为500万元~2000万元之间(去年同期为-5776.51万元)。业绩变动原因为:公司加强了成本和毛利率管控,综合毛利率较上年同期提升;调整了商品促销策略,将促销重点集中到门店主商圈及会员顾客,减少了次商圈促销投入及店容装饰费用,促销费用下降。
1Q2013综合毛利率增0.98个百分点,期间费用率上升0.73个百分点:1Q2013公司收入端出现同比小幅下滑,与行业整个不景气和公司收缩战线有关。综合毛利率增长0.98个百分点至20.18%,公司调整促销策略的效果明显。1Q2013公司期间费用率同比增长0.73个百分点至18.34%,其中销售/管理/财务费用率同比分别变化0.39/0.27/0.07个百分点至14.95%/3.52%/-0.13%。由于促销费用下降,公司的销售费用同比并未出现明显上升,1Q2013仅微幅增长1.26%至5.31亿元。公司1Q2013的营业外净收支为300.61万元,去年同期为-116.65万元。主要是由于今年收到的赔偿收入增加,而去年关闭浏阳店产生非流动资产损失较大所致。营业外净收支的差异是公司业绩出现同比增长的重要因素(扣除非经常损益后归母净利润仅增长0.64%,基本持平去年同期)。
维持中性评级,目标价8元:我们维持公司2013-2015年EPS分别为0.12/0.12/0.14元的判断不变。我们认为目前超市行业整体仍在承受租金和人工成本两方面的巨大压力,在同店增速没有起色的情况下,投资仍然需要谨慎。在当前的经济情况下,虽然2013年公司的业绩不会出现大幅翻转,但我们认为较2012年将会有所好转。考虑到公司经营情况的改善,以及去年关店等造成的损失影响将逐渐消除,维持公司中性评级,目标价8元。
风险提示:异地扩张受阻拖累公司业绩,公司内生增长复苏低于预期
