主题：人人乐：跨区域发展的大型连锁超市成功者

发行基本情况：公司本次发行前总股本为30000万股，本次发行股份10000万股，，本次发行后总股本不超过40000万股，本次发行股份占发行后总股本的比例不低于25%，采用网下向询价对象配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式或中国证监会认可的其他方式。

　　本次

募集资金将用于：(1)广州、陕西、四川、广西、天津、湖南等地68家连锁超市发展项目;(2)广州新建配送中心项目;(3)西安赛高店物业产权购置项目

　　事件评论

　　人人乐是一家具备跨区域扩张能力的大型连锁超市成功者

　　人人乐是一家具备跨区域扩张能力的大型连锁超市成功者。公司前身为深圳市人人乐连锁商业有限公司，成立于1996年4月1日，主营业务为从事大卖场、综合超市及百货的连锁经营业务。截至2009年6月30日，公司门店总数达82家，总营业面积超过107万㎡，平均单店营业面积达到13050㎡，门店已遍及7个省、自治区或直辖市的18个城市(具体情况见表1)。此外，公司还拥有4家配送中心，分别分布在深圳、西安、成都和天津。2008年公司位列中国连锁百强企业第31位和中国快速消费品连锁百强企业第18位。

　　人人乐的主要竞争对手为外资大卖场，如沃尔玛、家乐福、大润发等。在外资巨头和当地区域超市龙头的双重夹击下，人人乐成功实现了跨区域发展，我们认为，成功实现跨区域扩张是人人乐最大的亮点，而区域集中发展和物流体系支撑是人人乐跨区域成功发展的关键，同时，公司民营的体制也使得人人乐能够创建合乎市场规律的全新经营模式和管理体制，使公司在激烈的市场竞争中保持了较强的竞争力。

　　我们认为，公司的竞争优势主要体现在两个方面：

　　1)规模优势公司较大的投资规模和店面集中发展的经验模式给公司带来了较强的议价能力，并降低了货物配送成本，使公司具备一定的成本优势。

　　2)具备较强的跨区域扩张能力和丰富的管理经验。

　　公司未来2-3年的业绩增长点来自：(1)公司68家连锁超市发展项目完成后带来的外延性增长;(2)公司前两年新开店面培育期过后形成的增长以及行业复苏带来的内生增长提速。

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