新年似乎并没有给佳兆业带来新气象，年底前已经深陷深圳房源被锁、年底停牌、人事变动等各种麻烦中的“黑马佳兆业”再次陷入更加难解的危机。
距离2015年1月1日的贷款违约仅5天，风暴再次降临佳兆业。1月6日一早，佳兆业披露，深圳龙岗区的两个市区旧改项目的两名项目伙伴称佳兆业已违反项目合作协议，合作协议将终止，佳兆业需退回该项目合作金额人民币12亿元(相等于约15.201亿港元)的费用。《中国经营报》在1月6日中午致电标普，该行的分析师称：“就目前的深圳合作伙伴要求退款事件，已经将佳兆业集团评级从BB-降至SD(选择性违约)”。
1月6日晚，有知情人士称，深陷违约门的佳兆业董事会1月6日下午最后达成意见：破产重组，一切抵质押手续和债权主张暂停。对此佳兆业两次矢口否认。1月7日，该公司多只离岸债券价格暴跌，1美元面值的债券价格已跌至40美分以下。
账户可能被冻结?
对于两个合作伙伴的拆伙，有深圳资深市场人士分析称：“一般而言，旧改项目的前期需要大量资金进行动迁，这两个合作伙伴可能是佳兆业前期引入的风投或者民间借贷。这类借款利率较高，且时间短，约为一年。”
以此推测，此次合作伙伴“落跑”的合作项目可能为该公司近一年内的旧改项目。
为此，记者查阅《2014年深圳市城市更新单元计划第四批计划》发现，在深圳2014年10月公布的草案中，20个单元尚有5个项目未获批，而佳兆业国承置业(深圳)有限公司申报的华为科技城15城市更新单元位于其中。
“一般而言，企业的危机来自于经营风险和政治风险。经营风险大部分取决于市场，一段时间便会过去;而此次佳兆业摊上的是不可预见的政治风险。”上述人士进一步分析称。
“若按照佳兆业以往的做法，会拿销售回款还旧改前期借款。如今，佳兆业在深圳的项目全部被锁定，项目国有土地相关申请及批核程序也已被暂停处理。项目开发遥遥无期，还款无法得到保证，合作伙伴开始着手将合作金额收回。”
而香港粤海证券投资银行董事黄立冲则另有看法，其认为两个合作伙伴更怕因为佳兆业而受到政治上的牵连或者因佳兆业无法完成项目，最终被卷入诉讼泥潭中。
值得一提的是，这是佳兆业自1月1日贷款违约以来，再次被“催款”。1月1日，佳兆业曾公告称，已接获上海汇丰银行有限公司通知，于2013年8月2日佳兆业作为借款人与汇丰签订了4亿港元定期贷款融资，但由于前主席郭英成辞任触发了汇丰融资协议项下的强制性提前还款条文，佳兆业需于2014年12月31日偿还汇丰融资协议项下所有贷款连同其应计利息。截至公告日，佳兆业未能偿还汇丰提供的4亿港元融资贷款，并称此次违约可能导致有关贷款融资、债券、股本证券的交叉违约。
受此影响，投资者已开始用脚投票。外电数据显示，佳兆业一笔2018年到期的债券价格，从去年年底的70美分开始下跌，截至2015年1月7日，已跌至34美分。另一笔2017年到期的债券价格也跌至39美分。佳兆业事件令投资者惶恐不安，搜狐旗下互联网金融平台搜易贷也于同一天发表声明，称与佳兆业合作的投资产品如果出现违约，搜易贷将代为支付投资者本息。
“就算佳兆业的负债较高，但是公司账面依旧会存有一定的经营现金，不至于还不上汇丰的4亿港元促及贷款违约。”
另有熟悉佳兆业的市场人士大胆猜测：“很可能目前佳兆业因为郭英成出事，公司的资金已经被冻结，无法动用流动资金。”
欲借破产重组“死遁”?
相对于因账户被冻结而无法偿债的推测，1月6日晚佳兆业的破产重组传言则被视为机智的“死遁”。
1月6日晚，有知情人士称，深陷违约门的佳兆业董事会1月6日下午最后达成意见：破产重组，一切抵质押手续和债权主张暂停。
随即，记者致电佳兆业，其回应称：“下午并没有召开董事会，尚无关于破产重组的消息，如果有其他决议将会发公告。”随后，佳兆业的官方微信紧急澄清，次日一早，佳兆业在港交所挂出正式的澄清公告。
虽然佳兆业两次矢口否认“破产重组”事宜，但市场上各路人士的“猜测”依旧。
据了解，所谓破产重组是指当企业资不抵债时，管理层可以向法院申请破产重组。 一般情况下面对管理层的发难，债权人很难不让步。因为，如果不同意管理层前期提出的重组方案。而经法院申请的破产重组一旦批准实施，则债权人就不能向破产企业催逼债务，等待漫长司法程序。如果私下与管理层达成重组协议，企业有可能度过萧条期，产生出丰厚的利润。
“但大股东生命人寿未必会同意‘破产重组’，一旦立刻让佳兆业破产，实施财产清算，企业的财产可能所剩无几，生命人寿此前的大手笔抄底投资将化为泡影。”有不愿具名的业内人士对记者如此分析称，“这样或许可以促使生命人寿为佳兆业斡旋。”
“倘若进行破产重组，佳兆业在深圳的诸多旧改项目可能将会折价出售给像招商、深业、振业这种对旧改有兴趣的国企。届时，不管是佳兆业和深圳政府都会‘亏’掉一大笔，这都是双方不愿意看到的。”
佳兆业的“连夜雨”
冰冻三尺非一日之寒，显然佳兆业此次的危机并不始于此亦不止于此。
2014年10月，深圳官员蒋尊玉被查，佳兆业董事长郭英成亦被传接受调查。随后，深圳佳兆业悦峰、佳兆业中央广场一期与三期、佳兆业假日广场、佳兆业新都汇家园、福田佳兆业中心以及山海美域花园共计1500套房源被锁定，均将无法办理网签手续计入销售额。
事件进一步恶化，2014年12月11日，佳兆业遭深圳国土局锁定的地产项目扩展至13个，基本已经囊括佳兆业于深圳大本营的全部可售房源。换言之，占佳兆业总业务近三分之一份额的深圳业务基本处于停滞，既不能进行销售回款，也无法进行抵押融资。
仅十余天后，佳兆业爆出人事变动，执行董事及董事会副主席谭礼宁以及首席财务官张鸿光自2014年12月29日起双双离职。
高管离职仅三天之后，佳兆业为套现投资，增加现金流及一般营运资，“狠心”将上海新湾投资发展有限公司股权及股东贷款作价12亿元卖给深圳大本营的对手万科。
进入新年之后，佳兆业再次迎来“开年黑”。有数据显示，仅在2014年12月一个月内，佳兆业股价暴跌约50%，单月跌幅创最高纪录。其与汇丰的5亿港元融资违约，曾经的项目合作伙伴也与其终止合作，并要求退还12亿元合作金额。
虽然据佳兆业估算，统计出售事项的代价、股东贷款金额、上海青湾兆业的投资成本、相关交易成本及税项等项目，估计可因出售事项录得收益约877.6万元。但这笔金额似乎未能解其燃眉之急。
数据显示，佳兆业共发行7笔债券，未偿还金额达24.8亿美元，美元债占78.6%。并据佳兆业2014年半年报披露的数据，该公司于2010年发行的总额为15亿元的可换股债券将于2015年12月到期。同时，佳兆业截至2014年6月30日的总借款达到了297亿元，其中，需在1年内偿还的为60亿元，需在2年以后5年以内偿还的则为47亿元。
券商的“病危通知”
随着佳兆业愈演愈烈，以及层出不穷的状况，不断有评级机构下调佳兆业的投资评级。
在1月2日发布的评级报告中显示，穆迪将佳兆业的公司家族评级和高级无抵押债务评级从B1下调至B3，评级仍位于下调复评名单。穆迪副总裁梁镇邦分析表示，此次评级下调反映对公司重要高管辞职的担心，或加大了深圳项目遭限制和暂停之后，该公司应对业务中断能力的不确定性和挑战。
穆迪还强调，如果深圳的限制措施不能消除，或者两位高管职位在今后几周不能填补，佳兆业的评级可能进一步下调。如果公司流动性状况或融资渠道出现进一步恶化迹象，其评级也将面临压力。
此外，野村证券近期的报告亦将佳兆业投资评级由“买入”下调至“减持”，目标价更由4.15元大削70%至1.23元，2015年至2016年的核心盈利预测因此下调29%至37%。
与此同时，另一评级机构标普亦表示了对佳兆业的悲观预期。其称，佳兆业集团深圳若干个项目被政府限制销售后，2015年销售前景和融资能力以及流动性状况恐会明显恶化;此外政府对佳兆业集团相关审批的暂停将拖延该公司深圳的项目建设和开发，以及未来的拿地行为，影响或将在长期内拖慢该公司的增长，削弱其流动性。
“就目前看来，高管层持续震动和债务危机让佳兆业的前景更不明朗，公司何时能走出危机难以预期。”观察人士认为。
记者在1月6日中午致电标普时，该行的分析师称：“就目前的深圳合作伙伴要求退款事件，已经将佳兆业集团评级从BB-降至SD(选择性违约)。未来还将会密切注视佳兆业能否还债，不排除进一步降低评级。
（中国经营报 黄小音 龙飞）
