主题：永辉收购联华成为第二大股东

在牛奶国际入主后，永辉手握充裕现金，并购就成为快速壮大的方式。昨日，永辉超市宣布，公司拟与联华超市主要股东百青投资签署股权转让框架协议，以3.92港元/股受让联华超市不超过21.17%的股份(即2.37亿股)，永辉超市此番投资耗资约7.44亿元人民币，将成为国企主导的联华超市第二大股东，意在加强华东布局。

入股联华意义有三

去年举牌中百，又邀牛奶国际入股，今年再收购联华股权，永辉近年资本运作频频。昨日永辉再下一棋，宣布将收购上海联华超市21.17%的股权。

谈起此次收购的意义，永辉超市董秘张经仪认为，主要有三点：一是上海国资改革提速，联华超市是国资，永辉入股可以分享国资改革成果;二是联华是华东地区知名超市，永辉此次将与其在联合采购方面予以合作;三是华东地区永辉布点较少，此次入股也可借机加强华东门店布局。

去过上海的朋友，一定对联华超市不陌生。联华超市创始于1991年，主要有大型综合超市(大卖场)、超级市场和便利店三种业态，分别冠以“世纪联华”、“联华超市”和“快客便利”品牌。但受制于国企体制与运营模式，联华超市业绩连年跳水。

百联集团是联华超市的实际控制人。百联股份董秘董小春接受采访时指出，百联方面此番引入永辉超市作为联华超市的战略投资者，是落实上海国资国企改革的一个具体举措，有利于联华超市激活经营机制，此次永辉入股有助于双方携手完善超市供应链建设，降低经营成本，拓宽市场空间，提升经营业绩。

据介绍，为布局华东市场，此前永辉超市已经通过与上海国盛集团、上海蔬菜公司，以及鼎晖投资与摩根斯丹利等多家联手出资，在上海成立了上蔬永辉生鲜食品有限公司，自去年二季度起至今先后在上海虹口区和宝山区等分别开设了4家4000平方米以下的生鲜超市。

整合供应链降低采购成本

华东地区，居民富庶，自古就是商家必争之地。“这次也是有了与中百集团合作经验后的再次复制和借鉴。”永辉超市高管认为，永辉超市此番入股联华超市，与其购买中百集团股权的目的应该是一致的。通过参股某一地区商业龙头，以强强联合的方式，最大程度降低拓展该地业务时的阻力。

“现在永辉在华东店面较少，通过入股联华可以更快实现布局提速。”永辉超市证券部吴乐峰说。

海通证券对此次并购予以解读，预计永辉和联华双方将深入整合供应链，估计两者加上中百联合采购规模有望近1000亿元，其中永辉、联华、中百各约500亿、300亿和200亿，可大大降低各方采购成本，提升毛利率。

据介绍，在零售企业普遍增长放缓的背景下，永辉超市去年引进牛奶国际57亿元巨资支持，成为为数不多保持高速增长的商业零售企业之一。据了解，永辉超市去年销售额约367.7亿元，净利润约8.51亿元，双双达到20%左右的增幅。