华润整合再度加速拉开序幕，傅育宁入驻华润集团一年后接连在医药、消费等板块频频发力。据傅育宁公开表态，特别看重服务类产业以及增值类产业。今年四月份华润集团提出建议以280亿港元收购华润创业全部非啤酒业务。以当时财报来看，非啤酒业务包含零售、食品和饮品业务资产包超过1100亿港元;从收入来看，非啤酒业务占据收入的八成。非啤酒业务剥离后，华润创业将主攻啤酒市场，未来可能直接更名华润啤酒。非啤酒业务华润万家超级市场、中艺、华润堂、药妆店采活VIVO、太平洋咖啡等迎来独立发展的良机。
从华润创业当时所处的背景来看，主营业务不够清晰一直是诟病。超市业务很强，啤酒业务也不弱，宋林时代定位为大消费，但却不够清晰、专业化。以傅育宁在招商局的玩法来看，其崇尚专业化分工，在各个细分领域独立做大做强。招商局到现在在各领域拥有20多家上市公司，华润集团与之拥有的上市数量差距相当明显。以傅育宁50多岁的高龄来看，到华润更倾向于复制而不会有太大的玩法创新。未来各子公司、必然包装后，直接独立上市。从华润创业剥离的标的物来看，剥离非啤酒业务而不是啤酒业务，显然非啤酒业务未来可塑性更强，包装上市更容易冲击市场眼球，国内第一大超市、第一大咖啡连锁、第一大……，很明显估值来得更高些。啤酒行业已经形成寡头了，再抄也抄不出什么花样来，更重要的是华润创业旗下的雪花啤酒面临百威英博的收购，更急需资本平台以及现金。雪花啤酒华润创业控股51%，另外49%为SAB Miller所持有。百威英博咄咄逼人的态势预收购SAB Miller手上的股权，使得华润创业如临大敌，要知道雪花一旦没落，剩下金威啤酒这个牌子根本就撑不起来。此外，华润创业也需要在收购一些地方品牌，避免过于集中在雪花这个不确定性中。
华润万家是国内销售规模最大的企业，但合并在华润创业里估值明显偏低，甚至远低于永辉、百联等企业。以傅育宁的作风来看，必然选择单独上市，目标市值直指千亿规模成为中国超市零售企业真正的领军老大。从运作来看，华润万家不断被唱衰，最终被华润集团以打包280亿港币的低价剥离，走出独立运作的第一步。
第二步就是避免集团旗下存在同业竞争。
华润万家作为大陆销售规模最大的企业与老三沃尔玛存在多区域竞争的态势，而华润集团仅持股35%，在沃尔玛中国并没有话语权，既没有办法划区而治，也无法向投资者说明如何避开同业竞争。至于采取华润万家托管沃尔玛中国35%股权可能更不现实。利弊权衡之必然抛售沃尔玛这个非主业股权，全力扶持华润万家上市当中国超市老大。
第三步，2016华润万家喜迎业绩转好
在过去一边唱衰华润万家然后进行低价剥离，一边进行竟业股权转让，如果两者都成功的话，那么明年自然业绩增长成为主基调。其中TESCO合资业务在2016年消化接近尾声，最大的亏损可能做到2015年账目里面，此方面仅为猜测，以15年财报为准。要知道没有讲TESCO故事的话，华润万家本身就一直是盈利的。第二，电商板块会加速孵化。华润E家逐步崭露头角，市场可能给的机会不会太大，但华润集团总会用钱砸一番。如果急着上市采用借壳的话，2017年华润万家实体业绩大增、电商高速增长双轮驱动，则2017年可一战成名;如果不急的话，放到2019年上市，则电商这条腿会让投资者看得更真切，基础会更加夯实。
- 该帖于 2015/10/10 13:47:00 被修改过