“百货+超市+X”模式

　　近几年在珠三角发展得如鱼得水的天虹，在外埠扩张的势头并不为人熟知。

　　但深圳仍是业绩来源的最大贡献者。东莞证券一份研究报告指出，截至2009年末，天虹在深圳地区已拥有19家门店，营业面积达41.1万平米，占公司拥有商场面积总额的48.4%；当年实现收入55.8亿元，占其主营业务收入总额的70％。

　　一直扎根深圳的天虹也一直面对不少同行百货业的竞争，单就深圳区域，天虹就要面临茂业百货、海雅百货；东莞市场彩怡百货等百货商店的竞争，这在一定程度上对其外部扩张造成了一定压力。

　　为实现差异化竞争，天虹开创了其“百货+超市+X”的组合经营模式，强调以百货为主体，在百货商场中引入超市和其他业态，将超市打造成可与百货共享顾客群体的精致超市，并根据顾客需求和竞争对手灵活配置“X”部分（如电器、家居、餐饮等）。

　　天虹商场表示，其将重点发展以“百货＋超市+X”为基础的“社区购物中心”和“城市中心店”两种业态模式，两者相互配合。城市中心店确立商业地位，社区购物中心占领市场份额。

　　针对此模式，分析人士称，天虹跟传统的百货商店有所不同，传统的百货公司主要位于大型传统商圈，例如华强北，相对高端，但天虹主打的是社区门店。其中社区购物中心是天虹商场的主要业绩来源，虽然能给客户提供一站式的服务，能最大化地满足客户的各类生活需要，但相对定位较为低端。

　　为弥补高端市场的空白，天虹表示，未来公司将适机发展“君尚”高端百货商场，开拓高端市场，增加未来的利润来源。民族证券早前亦指出，高端商场“君尚”的出现将弥补公司高端市场缺失的空白，有利于提高企业的市场份额。同时，公司未来几年每年开设6-8家新商场，公司的市场占有率及品牌影响力有望迅速提升。

　　不涉足商业地产

　　目前不少商场百货企业为节省前期开支，均采取租赁、收购的方式来扩张增容，而天虹则是这方面的佼佼者。

　　深圳一名业内人士表示，目前天虹商场35个店铺中，除两个为自营物业外，其余均采取租赁的方式。该名人士称，出于资金实力的考虑，由于天虹于上市前规模并不大，但又想迅速地去占领市场份额，在这种情况下，可能会采取租赁等方式先行进入较好地段区域。“如果马上与业主商榷购置条约，这将需要花费较长的时间，容易失去扩张的时机。”

　　而天虹亦表示，其将致力于百货零售业的发展，不会涉足商业地产业务。分析人士认为，在商业地产业务方面，天虹商场并不算是不涉及，而是不侧重。他指出，此次天虹上市所募集的资金当中，有3个多亿是用于购买东莞一城市中心店，作为自有物业持有。此外，深圳深南路天虹新店、厦门大西洋天虹店亦为自有物业。

　　上述分析人士指出，山东银座股份的商业模式与天虹差不多，也是采用“超市+百货”的方式，但相对而言自有物业多些。在自有物业发展方面，山东银座采取的是分步走渐进式发展策略，“看到一些好物业就先租下来，如此一来，倒闭或经营不善的风险相对较小，而且还能等经营情况好转后考虑把物业买下来。”

　　该名人士称，天虹未来或可借鉴山东银座这种发展模式，毕竟此次上市募集了不少资金，按发行价40元来计算，可募集资金达20亿元，量较多。

　　天虹方面则表示，公司在坚持以“轻资产运营”策略不变的前提下，会有选择地增加部分自有物业以保持长期可持续发展。

　　据了解，天虹商场的控股股东为中航技深圳公司，该公司辖下还有“深圳中航地产股份有限公司”等其他上市公司。业界曾猜测天虹是否会借助关联公司的地产优势涉及商业地产，但天虹给予否认，其表示会借助中航地产等关联方的业务优势，可能与中航地产等关联方合作，通过租赁其物业实现协同发展。
　　（观点地产网 梁嘉欣）