三季报摘要。2012年3季度公司实现营业收入32.39亿元，同比增长12.57％，归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比增长2.63％。

　　3季度摊薄每股收益0.15元。1-3季度，公司营业收入102.33亿元，同比增长10.62％，归属于上市公司股东的净利润4.0亿元，同比下降9.24％。1-3季度公司摊薄每股收益0.5元。

　　今年3季度毛利率较去年同期小幅上涨0.1个百分点至25.21％。公司2012年3季度零售毛利率为25.21％，较去年同期水平小幅提升0.1个百分点，从历史数据看，3季度为公司毛利率高点。按此判断，今年公司全年毛利率应略高于去年水平。

　　3季度销售费率用率较去年小幅上升0.04个百分点至17.20％，管理费用率较同期下降0.10个百分点至2.03％。公司3季度销售费用小幅上升12.83％，基本与销售收入增长持平；管理费用控制良好，同比仅上升7.51％；财务费用率依然为负。公司整体期间费用率较去年上升0.21个百分点至19.17％，基本保持正常水平。

　　3季度公司门店外延扩张速度有所放缓，新开1家门店。3季度，公司共新开1家门店和升级1家门店品牌。7月7日,公司新开湖南岳阳天虹,进一步扩展了公司在湖南地区的门店布局；截止3季度末，公司已在广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、山东、北京等省市开设“天虹”品牌直营商场49家，营业面积近129万平方米；“君尚”品牌在深圳和东莞共开设2家直营商场，营业面积近12万平方米。

　　3季度公司可比门店增长情况良好，好于上半年3.5％的增速。1-3季度公司可比店收入同比增长3.9％，3季度增长4.6％，利润总额累计同比增长10.4％，三季度增长22.7％。其中，华中区和华东区收入和利润同店增长情况最好。

　　盈利预测：我们预计12-14年EPS分别为0.77元、0.92元和1.06元，对应市盈率分别为15.52、13.12和11.38。我们看好公司定位社区化百货，及优秀管理实力，维持“买入”评级。
　　（宏源证券）