控制新店亏损显成效:公司自去年3季度开始加大控制新店亏损。公司12第3季度综合毛利率20.42％，分别较1、2季度提升2.64、0.28个百分点,呈现环比逐季改善趋势。这主要得益于公司次新门店及新门店的低毛利率趋势向正常水平回归。今年1季度公司东北、河南、江苏3大新区将继续减亏。另外，公司也调整了开店策略,控制在新进区域的开店速度，有助于公司业绩改善。

　　财务费用有望显著减少：受短融券到期偿还的影响,今年1季度公司财务费用大幅下降,预期财务费用减少支出3500万。同时公司定向增发方案已获证监会审核通过，预计募集资金将在年内到位，这将进一步降低公司的财务费用支出,有助于业绩改善。今年上半年业绩存在低基数效应：受快速上升的三项费用的影响，12年1、2季度公司归属于上市公司股东的净利润分别下降了23.91％、35.34％，净利率仅为1.90％、1.35％，同比大幅下降了1.78、1.65个百分点。今年上半年公司去年同期低基数的基础上,业绩有望得到显著改善。

　　预计今年公司仍将保持较快的展店速度:截至12年底，公司全年新开门店约47家，已开业门店达249家。预计13年公司新开门店40家左右。目前公司已形成福建、重庆、北京、安徽、东北、河南六大核心区域,未来将以这六大区域为依托，加大区域内网店密度，形成区域规模优势。

　　行业明显回暖的迹象还未到来:超市行业一方面面临国内消费疲软、成本上行压缩行业盈利空间的困境,另一方面面临渠道变革、经营方式转变、新兴业态对传统业态的挤压等诸多问题。特别是近期受廉政风暴的影响，超市内高端酒水、烟草的销售有明显下降，当市场充分消化负面因素后，通过转移消费群体，下半年白酒销售有望得到一定程度的恢复。另外洗化、服装等毛利较高的产品受电商的分流也逐步显现，分析师认为公司在适合商圈需求的商品品类优化组合上还有提升空间。今年,在目前的行业经营环境下，超市企业应更加重视单店的盈利和竞争力，控费减亏是重点。

　　不考虑增发,预测公司13-14年EPS分别为0.66元、1元，对应市盈率分别为28.2、21.6倍,显著高于行业内其他公司的估值水平。维持公司的增持评级，但考虑到目前的经营环境下,一旦销售低于预期，其较高的估值水平及支持高估值的成长性将面临向行业均值回归的风险，建议投资者遇调整后再逢低介入。
　　（《证券时报》）