永辉超市：浙皖今年各开5家 江苏开10家
来源：
2013-05-17 14:57
1、收入计划同比增51％以上，外延式扩张是主要推动力量。2012年收入为20.1亿，2013年规划为31.8亿元（预计最终会超过33亿元），开店的省份分布：
1）安徽预计4-5家，在合肥市，基本做到当年盈利。
2）江苏10家门店，其中新进镇江和无锡。
3）浙江新开5家，其中新进地区为杭州3家、绍兴1家、宁波1家。
4）上海地区，预计新开1-2家门店。
2、毛利率将小幅提升。
2011年12.7％上升至2012年末的13.7％，预计2013年会继续提升。
1）安徽地区毛利率上升受益于客单价提升，其中服装销售超预期。安徽的服装业务占比在9％左右，高于永辉总体水平。消费者对于永辉生鲜+服装+食品用品的组模式接受程度日益提升，此外，安徽省较低的居民收入水平适合永辉低价服装的定位。
2）江苏地区的服装销售占比仅为5％，对此永辉未来会适当提高江苏地区服装产品的档次。
二、净利润由2012年的亏损500万变为2013年盈利500万以上。
净利润拆分：
1）安徽地区2012年盈利2800万，2013年预计盈利6000万元。
2）江苏和浙江地区2012年亏损3300万元，既有门店方面，亏损由3300万减至2000万元。由于2013年江苏和浙江有大规模开店计划，这两个地区预计累计亏损5500万左右。
三、物流配送中心初具规模。
1、安微地区：公司在肥东的物流配送中心一期于2012年6月份完工并投入使用。有助于提升安徽地区门店的配送效率和周转速度。
2、江苏和浙江地区仍未有专属物流配送中心，未来适合启动建设规划。
四、结论。
1、苏皖大区仍处于快速扩张阶段，增收入不增利是2013年的主要特征。2013年安徽大区产生的净利润仍不足以抵御江苏和浙江预期产生的亏损额。预计苏皖大区总体的净利润会在2014年以后进入快速增长阶段。
（国都证券研究所）
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