2013年，永辉超市江苏、河南分别减亏1334.84万元和1790.70万元，此外，重庆、北京及安徽地区均在店龄结构改善下进入业绩释放期，但东北大区情况尚未好转，仍亏损7317.90万元。尽管后续公司仍将保持较快的展店速度，但后期更多为同地区加密布点，培育压力较前期已大大缓解。随着整体店龄结构的改善，公司的利润贡献梯队已初步形成，公司未来2-3年仍将维持较高的业绩增速。

　　尽管超市行业受到经济及新渠道模式冲击较大，但实体经济增速放缓及CPI下行属行业外部性影响，或将随经济周期而出现好转；而对于影响行业发展前景的网购冲击，由于商品品类中受冲击较大的主要是家电、纺织制品及母婴用品等品类，永辉超市通过调整商品结构和不断夯实生鲜优势，公司的客流、同店增速及坪销水平均维持在较稳定的水平。
　　（国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛）