今年之前，喜茶的估值可能是600亿元，也可能已经涨到了千亿级。但现在，没有人知道，喜茶究竟值多少。

和新年一起到来的，是喜茶的窘境，裁员问题、年终奖风波，还有逆势降价，再三解释也挡不住纷至沓来的质疑。

这不意外，以2015年为起点，新式茶饮在大爆发之后，已经走过了七年。七年之痒，痒在“杀红了眼”的赛道，痒在网红思路的同质化，也痒在食品安全，更痒在成本和管理。喜茶有点“痒”，茶颜悦色、奈雪的茶、乐乐茶又何尝不是。

600亿

600亿，源于去年7月，当时，喜茶完成了D轮融资，金额为5亿美元。对于融资后的喜茶，在不少报道中，其估值达到600亿元。

当时，奈雪的茶刚上市不久，6月30日上市首日，开盘即破发，股价最终报收17.12港元/股，单日跌幅13.54%，市值为293.63亿港元，约合人民币244亿元。

而对于喜茶的600亿元估值，外界也众说纷纭。有投资人认为喜茶的“品牌价值巨大”。

喜茶的诞生是一个教科书式的创业故事。创始人聂云宸的偶像是乔布斯，一个开创智能机新时代的“创业教父”。

2010年，聂云宸19岁，投身智能机的第一轮浪潮，试水手机专卖店以20万元的“第一桶金”告终。

两年后的5月，在广东江门市江边里小巷，聂云宸开始了自己的二次创业，一家面积30平方米的茶饮店Royal Tea（皇茶，喜茶前身）。

作为茶饮行业的门外汉，聂云宸决定另辟蹊径。他觉得，自己可以做出不一样的、更好的、用户更喜欢的茶饮，说不定能改变这个行业。

与当时市面上的大多数奶茶不同，聂云宸的这杯茶主打鲜奶和茶叶。在广为流传的版本里，为了独特的原料配比，他每天至少要将茶的配方修改六次以上，同时收集顾客对口味的反馈，以作出改进。

用心是有回报的，第一桶金都投进去之后，芝士奶盖茶广受好评，排队的人也越来越多。一年后，在江门市，聂云宸开了三家分店。到2016年，皇茶的门店数量已经发展到40余家。用官方介绍就是，“排队的代名词”。

聚光灯下

虽然在珠三角地区已经小有名气，但聂云宸仍然有困扰——商标。泛滥的山寨品牌围堵，真假难辨，等到正主回过神来，才发现“皇茶ROYALTEA”早已被注册。于是在2016年，聂云宸咬咬牙，花了70万元，买下了已经成功注册的商标喜茶，更名换姓。

也是在那一年，改名后的喜茶被资本盯上。当年8月，过亿元融资砸向喜茶，来自IDG资本和投资人何伯权，约等于王健林的一个小目标。

坊间传闻，这笔融资源于一次论坛，何伯权只有半小时时间，而等待的CEO有二十多位。正式的情况介绍后，聂云宸在散场后邀请何伯权去了附近的门店，并亲自上手把所有的产品都做给何伯权尝了一遍。当晚，融资敲定，还借此搭上了IDG资本。

资金加持之下，2017年起，喜茶从珠三角走向全国。

2017年2月初，喜茶进驻上海，在上海人民广场的来福士商场，上百人被蛇形通道分成6条，等候少则半小时，多则6小时。每天近4000杯，日营业额达8万元，这是喜茶上海首店的数据。

同年8月，喜茶开到北京，双店齐开，无论是三里屯还是朝阳大悦城，冒雨排队4小时的顾客络绎不绝。

芝士奶盖、鲜果鲜奶鲜茶、“ins风”门店、简洁独特的IP形象，即便单价高，但拿捏住网红密码的喜茶，仍然顺理成章坐上了新式茶饮行业的头把交椅。

资本青睐和门店扩张齐飞。网络还流传着美团投资喜茶的一个段子，美团CEO王兴对助理说:“去给我买喜茶。” 一会儿助理回来了:“老板，买好了，4个亿。”

天眼查显示，2018年4月，喜茶获得由黑蚁资本以及美团旗下产业投资基金龙珠资本投资的4亿元B轮融资；2019年7月，喜茶获得腾讯、红杉资本的B+轮融资，投后估值达到90亿元。2020年3月，喜茶再获高瓴资本和Coatue Management联合领投的C轮融资，投后估值达160亿元。

再之后，就是去年7月的4亿元融资和600亿元估值。

而在喜茶2021年度报告中，全球门店数量为800+家。不过，喜茶在2020年新开了304家门店，达到了695家，与这一数字相比，2021年门店数的增速似有所下滑。

泡沫之中

脚步放慢是从去年开始的，不只是门店增速。

2021年6月底，奈雪的茶上市，快了喜茶一步，成为新式茶饮第一股。在敲钟的高光背后，新式茶饮的另一面随着公之于众。2018-2020年，在非国际财务报告准则下，奈雪的茶净利润分别约为-5660万元、-1170万元、1660万元。

虽然同期，喜茶的估值远超奈雪的茶，但按照双方各自公布的数据，截至2020年底左右，喜茶共有695家门店，奈雪的茶门店总数约在500家。2020年，奈雪的茶单店日平均销售额约为2.02万元，而同期喜茶则约为2.62万元。

以此计算，244亿元对600亿元的差距，数据的支撑似乎有些不足。

质疑声过了半年，再一次爆发。今年初，多名在脉脉平台上认证为喜茶员工的人士爆料，喜茶去年底裁员，幅度达30%，其中信息安全部门全部裁掉，门店拓展部门被裁50%，并且全体员工没有年终奖。

对此，喜茶称，相关传闻皆为不实信息。

在此前不久，喜茶刚官宣了一轮降价，就在其他茶饮品牌因原材料宣布涨价之际，其纯茶类降价3-5元、5款水果降价2-3元、芝士降1元等。

对于降价原因，喜茶称，“喜茶部分产品价格下调，得益于喜茶的品牌势能、规模优势以及在供应链上的不断积累和在上游的深耕，让喜茶有能力在产品配方、用料和品质都不改变的前提下，对部分产品的售价进行调整”。

但在官方的解释之外，业内的猜测更多。诸如产品同质化，还有业内乃至业外的竞争。高客单价的喜茶选择降价并不意外，毕竟之前的喜小茶已经释放过抢平价市场的信号。

艾瑞咨询发布的报告显示，新式茶饮行业品牌数量众多，据不完全统计，目前中国新式茶饮品牌数量共有163个，以蜜雪冰城为代表的中低端连锁茶饮品牌，占据将近50%的市场份额，而喜茶、奈雪的茶、乐乐茶等高端茶饮品牌则共占约7.7%的市场份额。

成也高端、苦也高端；成也直营、苦也直营。高端茶饮品牌和直营模式，让喜茶可以把控产品质量和保持品牌调性，但同时，重资产的运营模式也意味着对成本是不小的考验，无论是资金还是人力。

硬币的两面

在喜茶裁员传闻的同一天，2月8日，奈雪的茶披露了2021年业绩预告，预计净亏损约1.35亿-1.65亿元。

奈雪的茶与喜茶有很多共同属性，新式茶饮、直营模式、网红形象、均诞生于广东，只是喜茶要早成立三年。

如今，两大头部品牌成了难兄难弟。这与不到一年前爆火的奶茶生意大相径庭，也与奈雪在招股时期的红火相去甚远。当时由于认购火爆，奈雪的茶较原计划提前一天关簿结束招股。

但在2021年6月30日，也就是其上市第一天，奈雪的茶开盘即破发。8月，奈雪的茶又遭遇一盆冷水：媒体曝光奈雪的茶西单大悦城店内水果腐烂、抹布不洗、标签不实等食品安全问题。此后，奈雪的茶股价一路震荡下跌，直到近乎腰斩。

如同一枚硬币的正反面，喜茶和奈雪的2021，也是新式茶饮的2021。

正面，映照着的是融资拿到手软、营销几番出圈、爆款刷屏不断、开始冲击资本市场的利好消息。曾经，“一年卖出三亿多杯”的香飘飘，杯子连起来可绕地球一圈。如今，连起来绕地球一圈的不止奶茶杯，可能还有奶茶店。

而揭开背面，则是食品安全问题频发、扩张失速、薪资引内讧等行业隐忧。

一直以来，期待茶颜悦色能开到家门口的人屡屡刷屏。但去年底，茶颜悦色“后院起火”。有员工在工作群抱怨：人均工时11小时，时薪6-9元，到手月薪不足3000元。后来战火烧至社交媒体，茶颜悦色被推至风口浪尖。

虽事发突然，但也不是毫无征兆。事后，茶颜悦色创始人吕良承认自己emo了，他在工作群中坦言，“公司月亏2000万元”。而一个多月前，茶颜悦色刚集中关闭了长沙的87家门店。

此外，同属于高端现制茶饮的乐乐茶，就将主要精力聚焦到了华东市场，暂时关闭部分地区门店。

一边是门口排队的长龙，一边是盈利困难的窘境，看似火爆的生意只“赚了个寂寞”。

中国连锁经营协会发布的《2021新茶饮研究报告》显示，未来2-3年，新茶饮增速阶段性放缓，调整为10%-15%。对于原因，报告分析称：从企业端看，面对竞争加剧、房租较高、人才储备有限、食品安全管理有待进一步加强、外卖占比高利润低等因素的叠加，快速增长将有很大的管理性风险；从外部竞争看，下沉市场的盘整、西部北部市场的开发，都需要市场验证。

回顾新茶饮火起来，多半得之年轻人，延续中国人传统“以茶会友”的文化，年轻人已将茶饮当作重要的社交货币。

但新茶饮也可能失之年轻人。对饮品的味道、安全甚至颜值要求越来越高的消费者，标准化口感和品类带给消费者的新鲜感有限，但成本品控、营销流量等都是不得不考虑的因素。

《2021新茶饮研究报告》也指出，行业增速放缓是阶段性的，适度调整将实现厚积薄发。如果各企业在未来2-3年内解决好品牌、运营能力、食品安全管理等重要问题，新茶饮行业的增长速度将快速回到15%以上。