8月19日晚间，上海家化披露了2022年半年度报告。

业绩方面，上海家化在2022年上半年实现营业收入37.15亿元，同比下滑11.76%；同期实现归母净利润1.58亿元，同比下滑44.84%；其中，2022Q2单季度实现营业收入15.98亿元，同比下滑23.75%；同期实现归母净亏损0.42亿元，同比下滑135.75%。

2019-2022H1上海家化营收和净利润，单位：亿元  资料来源：公司财报，36氪

可以看到，在一线城市的疫情扰动下，今年上半年上海家化的收入和净利润双双下滑，甚至在2季度出现亏损的情况。公司主阵地位于上海，今年的上海疫情是导致公司业绩亏损的核心因素。

受疫情影响，公司工厂遭遇停工，物流受阻造成供应链成本上升，叠加线下零售终端闭店对动销的影响较大，而线上订单因物流停滞及后期运力不足导致无法按时履约，退货的比例有所增加。

上海家化旗下产品品类较多，具体从各品类表现来看，2022H1护肤品类实现收入8.13亿元，收入占比为21.91%，同比下滑了7.76pct。护肤品类受到的冲击较大，佰草集、玉泽等主力品牌收入均同比下滑30%左右。

但护肤品类的表现亦有可圈可点之处，其中佰草集新太极系列自去年上市后，目前已跃升为佰草集品牌规模占比及增速第一的产品线；玉泽于3月推出的防晒新品“大分子白金盾”，在天猫小黑盒上市当日位列防晒品类第一名。

2022H1个护家清类实现收入17.33亿元，收入占比提升6pct至46.67%。而且，个护家清类成为唯一正增长的品类（同比1%）。六神品牌表现颇为亮眼，凭借着在花露水品类市场占有率的绝对优势，及六神沐浴露品类成功跻身于天猫沐浴露品类TOP5，六神品牌电商GMV逆势增长23%，天猫旗舰店同比增长56%。 

2022H1母婴类实现收入10.2亿元，同比下降3.7%，主要系主品牌启初的收入同比下滑15%以上。

再从渠道结构来看，今年上半年，公司的线上、线下业务均受到了不同程度的冲击， 2022H1线下渠道收入24.7亿元，同比下降5%，主要受零售终端闭店影响，商超、百货收入均下滑30%左右。

而线上渠道同期实现收入12.44亿元，同比下降22.6%，线上渠道下滑幅度更为明显一些，主要系线上渠道受到物流停滞的影响较大，导致线上收入占比下滑4.7pct至33.52%。值得注意的是，受益于加大资源投放，兴趣电商实现同比三位数增长，成为增速最高的线上渠道。

盈利能力方面，今年上半年上海家化毛利率为59.91%，同比下降1.35个百分点，主要原因一方面在于毛利率较高的护肤品类收入占比下降，结构性拉低了毛利率；另一方面在于疫情背景下原材料价格有所上涨，在一定程度上侵蚀了毛利空间。

展望下半年，随着疫情扰动边际减弱，工厂、物流及渠道方面均恢复常态，公司旗下各品牌的销量将企稳回升，以及今年夏季多地持续高温，利好公司的主品牌六神。

再加上，近三年公司旗下佰草集、玉泽等品牌表现较好，护肤品类整体毛利润贡献最高且毛利占比持续提升。随着“双11”、“双12”等大型促销活动的到来，毛利率高且内生增长动能更强的护肤品类有望改善公司的盈利能力。而且，佰草集、玉泽等品牌计划在下半年继续推新，有望贡献新的利润增长点。