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撰文/张小磊

白酒龙头、“股王”贵州茅台发布今年的经营业绩了。

12月29日，贵州茅台发布业绩预告，经初步核算，2022年度公司生产茅台酒基酒5.68万吨左右，系列酒基酒3.50万吨左右。

贵州茅台预计，2022年实现营业总收入1272亿元左右，实现净利润626亿元左右。其中，茅台酒营业收入1077亿元左右，系列酒营业收入157亿元左右，同比增长16.20%左右。

2022年年初，贵州茅台董事长丁雄军曾提出，今年茅台业绩目标为实现营业收入1259亿元，增长15%，这个增速超过去年的增速目标（2021年目标10.5%），折算成绝对量，今年公司营收净增加164亿元。

根据最新公告预测，相比2021年财报数据，今年贵州茅台经营业绩实现了显著提升，成功完成年初目标，营业收入和净利润分别将同比增长16.2%和19.33%。

具体来看，2021年，贵州茅台营业总收入首次突破1000亿元大关（1094.64亿元），净利润达到524.6亿元。

贵州茅台2022年主要经营数据增幅还将创下近4年的新高。2019年~2021年期间，贵州茅台营业总收入分别为888.5亿元、979.9亿元和1061.9亿元，同比增长率分别为15.1%、10.29%和11.71%；分别实现净利润为412.06亿元、466.97亿元和524.6亿元，净利润同比增长率分别为17.05%、13.33%和12.34%。

贵州茅台此前发布公告，公司计划投资约155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，其中：工程费用105.38亿元，工程建设其他费用32.12亿元（含土地费用26.79亿元），预备费8.86亿元，铺底流动资金8.80亿元。

规划建设制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及其相关配套设施，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。

根据公告项目工期，预计2027年有望完全完工投产，实现茅台酒基酒产能约7.63万吨/年，根据茅台酒生产工艺，预计2031年有望实现茅台酒基酒销量约6.3-6.7万吨/年，较2021年茅台酒基酒销量提升75%-85%。

茅台系列酒产量也有望打开。根据公司公告，茅台目前计划投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目。

项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨，建设周期为24个月。结合目前尚在建设的项目，预计2024年茅台系列酒产能将达每年6.8万吨左右。

贵州茅台一直是A股的标杆性公司，这样的业绩和盈利表现令市场惊艳。实际上，茅台今年在经营、产销等方面有很多变化，或许能够解释其业绩的增长。

今年年初茅台董事长丁雄军提出“五合营销法”，包括资源整合、数字融合、文化相合、品牌聚合、管服结合，受到市场关注。

他在11月17日出席2022年亚太经合组织工商领导人峰会时称，在世界经济形势不明朗和不利因素增多的挑战下，茅台依然保持两位数以上的高增长，有赖于企业自身在产品服务提升、市场拓展和降本增效上所做出的努力。

茅台今年积极发力直销业务，公司的直销渠道包括茅台自营店与“i茅台”数字营销平台。

“i茅台”今年3月31日开始试运营，并在5月19日正式上线，受到市场热捧，线上申购非常火爆，上线首日281余万人申购2.3万瓶酒。当然，为了吸引年轻消费者，今年茅台推出的多款茅台、酒香冰淇淋也令人印象深刻。

国信证券表示，近年来，茅台批发代理渠道收入增长有限，一方面，茅台酒和系列酒的量增都在一定程度上受产能所限，另一方面，茅台提价需结合市场实际情况、考虑多方因素、平衡多方利益。

因此，直销占比提升成为回收渠道利润、拉动吨价提升、助推业绩增长的重要引擎，近几年直销收入持续高速增长。

“我们认为，未来公司直销仍有望继续放量，同时，公司强大的品牌力、极厚的渠道利润安全垫、较完善的直销体系也能保障茅台酒和系列酒的直销量稳步增加，远期视角预计直销占比可达50%左右。”

华泰证券认为，22年茅台深入实施“五合营销法”，产品端，公司布局多规格、多元价位带产品，持续优化完善产品结构，做好精准投放和推广，呈现市场旺销。

营销端，持续推进市场化营销改革，i茅台作为数字化营销重要平台贡献增量，未来在产品投放上将加强不同价格带、产品、渠道的协同优化；渠道端，第三代茅台专卖店正在加速落地、集中开业，加强消费者互动与品牌文化传播。

12.14日公司公告将投资约155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，产能稳步扩张将为未来长远发展提供支撑，为产品销售开发、基酒品质提供保障。