出品/联商VIP专享频道

撰文/联商高级顾问团成员 王国平

疫情管控放开了，以为生意要来了，结果民众都不敢出门。以为消费不行了，准备安心过年，结果春节档火了。以为行情终于来了，结果春节后市场又陷入低迷。陷入低迷就躺平吧，结果又要“骗”你开店了，到底怎么啦？

资金走向：大水灌溉未传导到居民手中

美国“大水灌溉”以直接刺激居民消费为主，大把大把地发钱，民众有钱后大胆花放心花，消费就起来了，美国人民又过上资本主义的“腐朽”生活。

中国居民储蓄率高，但普通居民口袋没钱。消费结构上就出现旱的旱，涝的涝。塔尖消费不受影响，甚至拉动内需；塔基消费受到抑制，一直带不动，由于塔基权重过大，致使整体消费不振。

国内本轮“大水灌溉”，大量涌向制造业。制造业获得廉价资本后扩产能，钱再由制造业传导到居民手中。制造业获得廉价资本与扩产能存在一个时间差，即获得资本后开始扩产能并没有办法立刻大量解决就业，很多居民也就没有办法通过就业获得工资收入，导致出现真空阶段。

今年一开局，结构分配出现了变化。制造业资金充沛，居民分配到资金不足，银行受到抑制。

就业不充分，失业民众家庭就无力消费，消费市场走低，但相对之前还是有好转，只是低于很多人预期。

制造业2月份扩产能开始招工，各类失业民工有了再就业机会，那么再就业民工要到3月15日左右才能获得2月份工资收入。有的2月上旬上班，有的下旬上班，意味着很多再就业人员3月份拿到的工资可能只有几天或十几天收入，并不足以支撑其在3月份有较大消费动作，甚至可能不够花。

3月份最终出来的数据不会好看，这个是可以预期的。更多的人可能在3月份才获得就业机会，意味着只有到4月15日左右拿到工资后，普通民众消费市场才会激活，对应的是4月中下旬发薪日和五一假日消费会出现一个小的井喷。

影院票房是晴雨表

要对应上述推论，可以市场最透明的电影票房数据来佐证。

春节前市场低迷→春节档爆发→市场同比增长，但低于预期→4月票房是否会起势？

官方上映档期可以很直观发现，没有了疫情防控管制限制，为了拉动票房，从内容端着手，推动票房市场发展。春节档前解决内容从无到有的问题；春节档后，从有到多；现阶段，从多到好。春节档后，定档节奏加快，很多老片都拿过来填充内容，但质量普遍不高。基本以A级和A-级为主，顺带一些冷门片，有数量，没有爆发力。

从3月24日《铃芽之旅》开始驱动青少年日漫客群进场，到4月20日《灌篮高手》点爆直接渗透到中老年客群，4月28日《长空之王》主攻五一档，5月5日《银河护卫队3》，多部A+级、S级影片入场，一举改变之前缺乏头部影片的困境。

电影行业的人一般野心都比较大，喜欢直接对标历史最高票房，如春节档对标历史最高的2021年，之前总票房对标历史最高的2019年，而不像一般行业采用去年同比。今年对标21年现在仍是落后，特别是3月份票房之前波澜不惊，《铃芽之旅》后3月份总票房与21年3月份对比差距应该不大。4月份21年只有24.96亿，今年清明附近集结了不少影片，虽然量级不大，对抗21年票房问题不大；4月下旬新片较强，《灌篮高手》、《长空之王》等发力，大幅度超越是定局；只是中旬影片质量偏弱。21年5月拉出票房高峰后，6月开始被疫情压制，基本等着被反超。

从影片定档来看，4月下旬内容端开始发力，票房会迎来爆发性增长，居民收入也开始到了有一定能力释放的程度，两者相互助力。这种胶着反应在数据上会成为一种信号，让大部分人从观望到看多，达成共识后开始下注开店。

其他剖析面

制造业是解决就业大户，另一就业大户还是在地产基建。地产面临的问题是原有玩家激进者报表“穿仓”，尽管今年地产销售不错，不少地区连续加价，但房企拿地意愿偏弱，基本是保交楼去产能为主。今年地产新势力很多是拿到廉价资本的制造业企业，一方面是自己拿地做工业、商业、文旅、物流地产等；另一方面自己的旧厂房工业用地M1改M0，或者不改直接产业园化。制造业企业在一定程度上弥补了地产老玩家无力扩张的短板，拉动农民工就业。

5月份经济数据基本明朗化，为消费市场指明方向，空翻多行情出现。制造业产能扩张释放，也需要消费去产能。渠道供给端在前几年被过度打压后，会迎来窗口期，部分优质、有野心的企业开始享受市场红利，实现超预期收益。

不论是线下实体企业或是线上电商企业，基本沦为传统行业，线上窗口、配送等环节都是基础设施，不再新鲜了。传统行业的概念就是不会有太大超额收益。能够获得超额收益的一定是在服务、供应链、品牌塑造等方面进行大的改革升级，有过人之处，才能够获得消费者的超预期认可。就像马云当年说的，“不是实体经济不行，是你的实体经济不行”，就是这么糟心。

玩得好的企业会进行新一轮加速扩张，不论是企业老板野心放大，还是底层员工希望打开上升通道诉求，都是对美好生活的向往。

以员工视角为例，企业不开店，员工就会看不到希望，中国绝大部分企业员工是不可能有胖东来员工的待遇，他们的收入支撑逻辑普遍就是升官提待遇，不升官几年都可能不涨一次薪水。跟着一个不开店的老板很容易陷入绝望，管理层固化，上升通道狭窄，员工为了生计不得不离开。不开店也吸引不来人才的加入或者根本就没有招人的需求。

以荆州为例，老板刘表没有太大扩张诉求，诸葛亮也只能种田。后来碰到卖草鞋和杀猪的，立马组团干活。益州更加不思进取，但没有能打的，守又守不住，最后还是被卖草鞋的占了市场。市场重新瓜分，能者居之，一定是主旋律。

消费复苏了，很多TOP企业最终还是会被“拉下马”的，不变革求新，企业哪有那么容易守住？再过几年一批新兴的玩家都会浮出水面，不少地方都出现逆势扩张的玩家了。

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