来源/CCFA

作者/中国连锁经营协会会长 裴亮

出让企业的股权和所有权，对创始人来说是一个艰难的决定，但这种事情经常发生，特别是在企业经营遇到困难或者经济形势不好的时候。零售行业的企业家们也常常面临这样的机会和选择。

乔氏公司（Trader Joe's，有人戏谑地称呼这家超市“缺德舅”）是中国超市同行非常喜欢，也在学习模仿的一家美国超市。今天，我们讲讲40多年前美国乔氏超市创始人把公司卖给Aldi的故事，其中的一些做法和思考，在今天看来，也是很有启发的。

乔氏出售自己的超市时，公司正面临一些法律上的未决风险，这些风险有可能给企业带来灭顶之灾。因此，乔氏的出售，很大程度上是一种风险管理，而不是创始人想变现或退出。当时美国卡特政府的经济政策，特别是严苛的税收政策，对乔氏超市的影响还是很大的。

乔氏超市的创始人乔－库伦贝在他的著作中，讲到当时面临的情景，引用了一段拟人化的发问：

“你是在说‘风险管理’吗？风险管理问道。”

“如果我说是，那会是什么风险？如果我说不是，那会有什么风险？”

当时，德国Aldi折扣连锁店的阿尔布莱希特兄弟已经分家，哥哥掌管南Aldi，弟弟负责北Aldi。南Aldi在70年代中期通过收购一家本地超市进入美国市场，弟弟步哥哥后尘，也准备以同样的方式进军美国，他们看上了乔氏超市。

面对Aldi的收购邀约，乔氏有两个选择：

如果我说”不是”（不卖），公司及创始人有可能遭遇的风险包括：一、由于卡特政府“令人憎恨”的夫妻间死亡税，如果自己亡故，遗孀需要缴纳的税费会令公司破产；二、政府打算在1980年终止资产所得税的优惠，把资产所得的税率由33%提高到73%（所以乔氏在1979年就把公司卖掉了）；三、公司即将因无法获得附加税减免而损失10万美元；四、康德拉季耶夫（经济学家）周期波动理论预测，1985年，经济将进入新一轮的危机与萧条，超市经营会更困难; 五、出售企业的税后结余足够让自己和家人无经济之虞（不卖的话，这个好处就没有了）。

如果我说”是”（卖掉），用创始人自己的话来说，最大的风险是自己会失去一个参悟世界的窗口（因为通过公司，自己可以保持与世界的互通），出售公司会令自己成为出卖自己影子的人。乔－库伦贝承认，这已然成为事实，也是卖掉公司必然付出的代价。对于另一个风险，即有可能失去更多的财富（如果公司不断发展，创造的财富可能比卖掉要多得多），乔－库伦贝认为，Aldi给到公司和创始人的钱“刚刚好”。关于财富的多寡，亚里士多德曾经提出过一个“黄金分割点”，并非多多益善。乔氏信奉中庸之道（在古希腊哲学称之为Sophrosyne，一个希腊词汇），这其中包含了“节制、谦逊、谨慎、纯洁、得体、自控”等含义。他说，自己只是把“影子”卖给了西奥－阿尔布莱希特（北Aldi的老板）。

以上关于风险管理与卖掉公司的论述，是企业家在打算出让企业时需要认真思考的一些维度和视角。居安思危，是管理企业风险的核心。出售企业，应顺应中庸之道，树立理性的财富观，同时不放弃对世界的继续探究。

乔氏超市“卖身”Aldi，还有几个特点，也耐人寻味：

当时，乔氏提出了“一页纸合同”的要求，把交易简单化，乔氏一直坚持这个立场，并征得了对方的同意。交易在1979年完成，乔－库伦贝说，他没有把公司卖给德国公司，只是把股权交给了西奥－阿尔布莱希特为两个儿子设立的家族基金。阿氏没有给乔氏超市直接投一分钱，也不参与分红。乔氏被收购后，继续独立经营，不和Aldi做联合采购之类的事。

之前，乔氏曾经拒绝了两家美国同行的收购邀约，选择德国而非美国同行的原因是，乔－库伦贝担心被美国公司收购后，乔氏会成为母公司的提款机，进而把公司、员工置于险地。选择Aldi，是因为乔氏认为阿尔布莱希特和自己一样，属于财务保守型企业家，他们是为现金而不是不动产去经营生意。另外，他认为与美国公司相比，欧洲企业更倾向于持有一家公司，而不是把公司卖来卖去。

乔氏超市的出让过程对顾客和供应商都是透明的，而且并购之后，公司依然保持原貌，唯一的变化是乔氏超市原来的8个公司进行了合并，不然乔氏超市就享受不到附加税减免政策了。

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