来源/青眼

作者/号外

“闯关”

又一头部美妆企业开始拥抱资本。

据多家媒体报道，伽蓝集团正考虑最早于2024年在香港首次公开招股（IPO），募资不超过5亿美元（约合人民币36.6亿元）。就此消息，青眼第一时间联系伽蓝方求证，但截至发稿未获回复。

最快或于明年挂牌

据媒体报道，伽蓝集团正在与华泰国际和瑞银集团就首次股票发售进行合作，最早可能在明年挂牌。但该动作目前还处于初步审议阶段，IPO的规模和时间等细节可能会发生变化。

截至发稿，三方均未对此事进行公开回应。

在北魏《洛阳伽蓝记》中，“伽蓝”意为“花果蔚茂，芳草蔓合”之地。伽蓝集团其名即寓意如此。

回顾其发展历程。2001年，郑春颖创办伽蓝集团，推出美素、自然堂品牌，彼时正值专业线渠道风生水起，郑春颖带着在东北开美容院的经验移师上海，在专业渠道全力进攻。其后仅2年时间，美素便发展为当时中国专业线销量最大的品牌；随后，伽蓝又通过自然堂品牌积极拓展CS渠道，至2003年，自然堂成为了中国美妆店渠道第一品牌。

2008年，伽蓝开启“自然堂大品牌战略”，并于第二年将自然堂的品牌源头确立为喜马拉雅，成为彼时首个有自己源头的化妆品品牌；同时，将美素从院线品牌转型为以东方花卉美学为基础的高端美妆品牌。

2020年，在中国香水市场正酝酿爆发之际，伽蓝集团推出倡导女性悦己主义的小众香水品牌ASSASSINA莎辛那，凭借兼具故事性、独特性的品牌特性，莎辛那成立次年，便登上2021年天猫双十一香氛香薰品类新品牌成交榜TOP1。

在洞察到婴童护理需求增长之下，市场欠缺婴童功效品牌时，伽蓝又于2016年立项，通过医研共创聚焦婴童皮肤皲裂、儿童痤疮等皮肤问题的研究。今年5月，伽蓝集团在上海CBE展出集团首个婴童皮肤科学功效品牌——己出，正式进军婴童护理市场。

目前，伽蓝集团旗下拥有自然堂、美素、珀芙研、春夏、植物智慧、己出共7个美妆品牌，涵盖护肤、彩妆、香水、男士护理、婴童护理等多个领域，品牌矩阵已趋近完善。

2023年目标营收增长18%

在企业运营上，伽蓝同样是“可圈可点”。

众所周知，疫情三年对美妆行业供应链、渠道的影响不可谓不大。2020年7月，在受疫情冲击，实体渠道陷入“何去何从”的迷茫之际，伽蓝正式启动了数字化转型升级。同年，伽蓝在西安启动了一盘货的首仓，成为了美妆行业第一家做一盘货的企业，并以此为基础推动线下渠道数字化的转型。

2021年底，伽蓝宣布数字化转型取得阶段性成功。如今，伽蓝集团数字化已贯穿了伽蓝经营、管理、研发、生产的全链路，并完全转型为数字化驱动的生物科技美妆企业。

据公开报道，截至2022年底，伽蓝集团数字化营收占比已达98.8%，同比增长50.8%，数字化零售占比达到76.1%，数据库人群资产总数达到9.66亿，会员资产达8190万；终端网络在线率达96%，BA在线率超过80%。

在研发方面，伽蓝集团耗时10年研发出的超极酵母成分——喜默因，成功助力自然堂品牌开启了细胞级修护抗老时代。另有公开报道显示，2022年，伽蓝集团的研发费用占比已提升至营收的4.3%。

值得一提的是，在2023伽蓝集团线下代理商增长大会上，郑春颖曾强调，2023年的伽蓝，要从数字化、一盘货、新业务、孵化期新业务以及产品创新这5个方面“要增长”，并最终达成营收增长18%的目标。

本土美妆市场迎变

“伽蓝怎么还不上市？”

近几年来，当本土美妆企业掀起一波波上市潮时，或许有不少行业人士都曾发出这样的疑问。如今，伽蓝拟赴港IPO的消息终于传来。

青眼号外发现，从2021年开始，本土老牌美妆公司们纷纷启动了IPO。首先是上美集团在2021年启动上市辅导，并于2022年年底成功上市。2021年起，环亚集团、相宜本草也先后开启IPO，目前均在推进中。

截至目前，过去被行业称之为“G8品牌”（自然堂、珀莱雅、欧诗漫、百雀羚、丸美、卡姿兰、相宜本草、韩束）的8家企业中，已有珀莱雅、丸美股份、上美集团三家企业成功上市，如今相宜本草、伽蓝集团紧随其后，G8品牌已有过半选择拥抱资本。

从上市地点来看，A股仍是首选，其次是港股，然而近几年赴港上市的美妆日化企业明显增多，除了上美，巨子生物、蓝月亮与朝云集团等也在港股上市。

针对伽蓝也选择赴港上市的消息，有行业人士分析称，这或与近期A股制度调整有一定关系。就在8月27日，证监会网站发布了《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》等文件，指出为提振资本市场信心，将阶段性收紧IPO、实行再融资监管、规范股份减持及降低融资保证金比例。

据了解，A股上市平均周期为10-18个月。而此次IPO收紧，对于未递交上市申请的企业而言，意味着企业上市周期将进一步拉长、放缓。

相比之下，境外上市因周期仅为4-8个月，且审批较A股宽松，所以成为很多企业的选择。也就是说，伽蓝集团若以2024年敲钟为目标，从时间成本、审核门槛来看，港股不失为其最优选择之一。

但值得一提的是，据21世纪经济报道统计，近年来，港股的上市公司私有化退市的趋势日益明显，仅今年内就已有18家企业私有化退市。

根据港交所数据，港股2023年前7个月的平均日成交金额仅为1136亿港元（约合人民币1064亿元），不及A股市场的三分之一、远低于纳斯达克的约5000亿美元（约合人民币36630亿元）。而在估值方面，港股目前的估值为预期市盈率的9.2倍，远低于A股13.1倍和纳斯达克35.99倍的水平。

就此，有证券机构分析称，近年来港股的低流动性造成港股中小型股估值偏低。而港股选择私有化，其主要原因之一，也是上市公司认为目前股价无法反映企业的真实价值。

从这一方面看，新上市的企业或也将面临着港股资本市场冷淡、估值不及预期等问题。

再回到美妆行业来说，中国美妆行业竞争早已进入白热化阶段，消费者对美妆品牌的产品研发、创新乃至营销方式都提出了更高阶的要求。公开上市无疑是企业最具吸引力的长期融资形式，能解决企业发展与资金短缺之间的矛盾，使企业步入发展的快车道，但更重要的是企业自身有足够的实力。

目前来看，伴随越来越多本土美妆企业上市，中国美妆市场格局的确发生了转变，也为行业带来了新动力，这是值得期待的。