来源/Tech星球

作者/林京

物流行业再添一家上市企业。10月27日，极兔正式登陆港交所，截至收盘，报12港元，与发行价持平，市值为1057亿港元，超过圆通（约468亿元）、申通（约152亿元）、韵达（约266亿元）和京东物流（约612亿港元），仅次于顺丰（约1948亿元）和中通（192亿美元）。

被称为快递界的“鲶鱼”的极兔，发展速度足够快。招股书数据显示，2020年～2022年，极兔营业收入逐年攀升，分别为15.35亿美元、48.52亿美元和72.67亿美元。与此同时，仅用三年时间，极兔便占领中国快递10.9%的市场份额，并且在今年上半年近一步提升至11.7%。而获得同样相近的市场份额，“三通一达”用了十余年时间。

硬币的另一面，通过低价策略抢占市场的极兔，在过去三年半时间里，累计亏损了34亿美元，约250亿元人民币。无论是曾经在义乌“快递8毛发全国”，还是“蹭网”事件，极兔的发展过程中，总是火爆与争议并存。随着国内快递行业迈入新的阶段，极兔下一站将走向何方？

01

千亿港元市值背后：密不可分的OPPO系团队

2020年，极兔进入中国市场时，国内前 8 大快递公司累计市场占有率超过 80%，能够实现快速突围，与OPPO系创业团队班底密不可分。极兔创始人李杰是知名投资人段永平的“门徒”之一，也曾是OPPO安徽和江苏的代理商，以及OPPO印尼业务的开拓者。极兔诞生的原因之一，也是OPPO使用的印尼快递公司无法满足业务需求。

极兔前员工王田告诉Tech星球，在国内起网阶段，极兔的迅速崛起也离不开OPPO经销商体系，“他们成为第一批加盟商，有已经成熟的人脉、市场、渠道资源，此前在步步高、OPPO等品牌上都有成功的先例，现在只不过是换一个生意来做。”

王田回忆道，初期极兔曾经尝试过类似直营模式，但经过半年探索并不顺利，最终走向了如“三通一达”一样的加盟道路，不同的是，极兔是“区域代理制”，区域代理商直接与总部接触，拥有更多的自主决策权，并能获得股权等激励，让双方形成更为紧密的合作关系。

极兔发展的另一重要时间节点，是收购百世快递，王田说，初期极兔订单主要依托拼多多，收购百世快递，不仅能拓展淘系等电商平台客户，还能帮助极兔获取更加优质的加盟商。

“比如，在一片区域里，百世快递和极兔原有加盟商会对半分，后期谁经营好，就可以获得更多的市场份额，其实有点优胜劣汰的意思。”在王田看来，收购百世快递，帮助极兔真正坐上国内快递行业的牌桌。

招股书显示，极兔目前拥有104个区域代理及约8700个网络合作伙伴。弗若斯特沙利文报告显示，2022年，在收购百世中国的次年，以包裹量计算，极兔以120.26亿件的战绩，拿下了10.9%的国内市场份额。

而且，国内市场营收占比也不断攀升，并已经超过东南亚市场，招股书显示，2020年～2022年间，极兔来自中国地区的收入占比已经由31.19%提升至56.36%。

从企业内部来看，王田介绍，在极兔的发展过程中，延续着比较明显的OPPO系基因，团队效率很高，但也容易出现抱团现象，类似内部晋升机制等方面有待改善。

从极兔官网也可以看到，极兔的企业价值观中，包含着段永平所推崇的“本分”。再比如，极兔快递员工服上“在一起，有未来”的口号，王田说，这其实是考验着不同团队之间的磨合，以及最终融合到一起的效果。

02

降派费、告别价格战，极兔离盈利还有多远

在区域代理制、电商红利等系列基础之上，极兔目前收获“东南亚第一、中国第六”的市场份额。不过，比起东南亚市场的稳健盈利，极兔在国内市场的突飞猛进是建立在补贴与亏损之上。以2022年为例，极兔中国单票快递价格为0.34美元，单票成本为0.4美元，相当于送一单要亏6美分（合人民币约0.4元）。

此前，晚点LatePost曾报道，2019-2021 年，极兔投入大量补贴，在不同地区以低于当地快递30%-50%不等的价格揽收快件抢夺客户。

随着在国内市场突围，极兔已经逐渐告别昔日激进的价格战。李茗是极兔东北区域一名加盟商，也是原来的百世快递加盟商，据她透露，最初极兔给到网点的派费能达到2元左右，现在就是1.1元左右。Tech星球与多位区域加盟商咨询时，他们也均表示，现在极兔在各个方面已经跟“三通一达”差不多，走中低端市场的快递企业目前整体差别并不大。

据一位业内人士透露，自2022年下半年极兔内部已经开始实施将本增效措施，也是为冲击上市做准备。

反映到业绩上，招股书显示，2020年至2023年上半年，极兔经调整净利润亏损分别达到4.76亿美元、11.78亿美元、14.88亿美元和2.64亿美元，在今年上半年呈现一定程度亏损收窄。

另一大改变在于，极兔初期大部分订单由拼多多贡献，但从招股书披露数据来看，自2022年起，拼多多给极兔带来的订单贡献下滑了28%，占总收入的比例已不足17%。不过，拓展其他电商平台，极兔面临的挑战也不小，据晚点 LatePost报道，2022年，极兔单量中，阿里系的订单高峰期不足两成，抖音、快手和其他渠道的单量约一成。

视频号商家刘明已经与极兔合作两年，他告诉Tech星球，极兔的优势是便宜好用，覆盖范围也比较广，但缺点是丢件率偏高。“并且，在冬季时候，极兔在东北区域会涨价，因为会给快递员低温补贴，差不多一单涨一元，按照我们日均800单量来说，涨价影响比较大。但其他快递基本不会涨，所以会改用其他快递。”

此外，部分加盟商表示，极兔开始承担拼多多退货上门的服务，一位位于大学城区域的极兔加盟商表示，现在每天能够收到来自拼多多“推流”的寄件订单差不多60单，是一笔非常稳定的收入来源。

03

三年狂飙过后，极兔下一站走向何方？

快递行业涉及的产业上下游链条非常广，“低价战”过后，想进一步提升市场份额，极兔的一大挑战在于，需要去提升一系列基础设施去优化各个环节效率。此外，极兔还需要不断提升服务口碑差，解决末端配送整合混乱问题等。

2022年末，据晚点LatePost的报道，一位投资人曾在过去两年中调研过极兔华南地区多个中转场，他发现，极兔的关键设施与中通存在3-5年差距。因此，该投资人判断，因基础设施落后，极兔的单票成本比中通高30%-50%。

招股书显示，2020-2022年，极兔已累计投资13.45亿美元用于购买物业、厂房及设备。招股书中还提及，未来，极兔打算将现有的通用技术框架JMS平台应用到所有市场，并进一步开发全球数据管理平台来提高数字化经营能力。

上市前夕，极兔也在继续通过“买买买”方式，以11.83亿元收购了顺丰旗下的丰网速运。根据2022年顺丰半年报，丰网速运完成19个省、229个城市及2个直辖市的覆盖，运营1671个加盟站点，一定程度上能够帮助极兔进一步补齐基础设施建设。

另一方面，极兔还在还在继续开疆拓土，在国际市场上，东南亚市场之外，过去两年中，极兔开始逐步进军包括沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及在内的中东、拉丁美洲、北非的新市场。除了快递业务外，极兔也开始从事跨境物流服务，已涵盖货运代理、小件包裹及仓储解决方案。

国内市场，在极兔的营收上也发挥着越来越重要的作用。不过，狂奔之后，极兔的增速呈现一定放缓。2020年～2022年，极兔在中国的包裹量分别为20.84亿件、83.34亿件以及120.26亿件，年度增长率分别为300.01%以及44.29%，但今年上半年包裹量为64.46亿件，同比增长仅为15.05%。

未来，极兔想要在激烈的快递市场竞争中，继续拓展市场份额，挑战难度也在不断加大。

一方面，顺丰、京东、“三通一达”等国内快递企业，纷纷加码布局海外业务，未来势必与极兔展开正面竞争。另一方面，今年以来，随着菜鸟入局自营快递，市场竞争更加激烈，快递企业纷纷开始卷服务、拼速度，诸如推出“半日达”等配送服务。

对于快递行业的“鲶鱼”极兔而言，上市无疑只是一个新阶段的开始。

文中王田、刘明、李茗等皆为化名