来源/FBeauty未来迹 

撰文/向婷婷

开年三个多月，外资美妆公司迎来一股上市潮！

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三家公司接连上市

一个月之内，三家欧洲美妆公司接连上市。

3月21日，德国美妆连锁品牌道格拉斯（Douglas）在法兰克福证券交易所上市，估值28亿元。这是法兰克福证券交易所今年的第二个IPO。

道格拉斯成立于1821年，由最初的肥皂制造厂逐渐发展成为如今的多元化美妆零售集团。2015年，其被私募基金 CVC Capital Partners以将近30亿欧元收购。之后在CVC的资本加持下，道格拉斯推出全新的品牌形象和视觉并开始迅速扩张，2018年在德国法兰克福开设了欧洲最大的美妆专卖店，后来又相继并购了意大利、德国、西班牙等地的美妆零售商。

如今，道格拉斯已经成为欧洲最大的专业美妆零售商。公司官网显示，目前道格拉斯在欧洲已有超过1850家门店，旗下品牌包括美妆零售商道格拉斯、美容和香水连锁零售商NOCIBé、线上电商平台parfumdreams和Niche Beauty 等，销售的产品涵盖香水、彩妆、护肤和配饰等35000多种。

次日（3月22日），美妆品牌丝塔芙的母公司、专业皮肤科学研究公司Galderma高德美在瑞士证券交易所上市。

当日开盘价为每股61瑞士法郎，市值高达145亿瑞士法郎（约合人民币1148.33亿）。高德美计划将此次发行中新发行的注册股票的出售收益主要用于通过偿还债务和再融资，来加强公司的财务状况。

根据发布的新闻公告，高德美已发行股本包括 237,897,635 股登记股，其中 37,233,708 股新发行登记股和 276,909 股现有登记股在首次公开募股中发行。按每股登记股 53.00 瑞士法郎的发行价计算，配售量约为 20 亿瑞士法郎（不包括超额配售权）。此外，作为超额配售权的一部分，股东们还发售了最多 5,626,592 股现有登记股票，这些股票可在瑞士证券交易所首个交易日后的 30 个日历日内行使超额配售权。

这是2017年以来瑞士最大的IPO配售。

紧接着，西班牙香水美妆时尚集团PUIG终于迎来首次公开募股（IPO）。

4月8日，Puig正式宣布IPO，计划通过首次发行股票筹集至少12.5亿欧元（约合人民币97.21亿），并在之后进行更大规模的二次发行，使筹集的总金额超过25亿欧元（约合人民币194.43亿）。

在一份声明中，Puig 董事长兼首席执行官 Marc Puig表示，这一决定是“Puig 110年历史上决定性的一步”。他认为，“成为一家上市公司将使我们的公司结构与世界一流的家族企业保持一致，帮助我们吸引和留住人才，并支持我们的品牌和投资组合的增长战略。”

除了这三家已经开始IPO的公司，今年还传出关于雅芳独立上市、欧舒丹推进私有化从港股退市后回法国上市的消息。总之，外资美妆公司正朝着今年这股上市浪潮前进。

02 

全球美妆上市公司Top10将迎变局

综合来看，这三家成功IPO的美妆企业因其配售规模大、估值高，备受市场关注。

在整体美妆市场业绩承压的大背景下，PUIG、道格拉斯、高德美仍实现了强劲增长。尤其在最新一财年，这三家公司业绩都迎来新的高峰。

公开信息显示，PUIG集团在2023年业绩增长迅猛，销售额达到43亿美元，相比去年同期实现19%的涨幅；道格拉斯在2024财年第一季度销售仍然强劲，净销售额同比增长8%；高德美则实现净销售额40.82亿美元，按固定汇率计算同比增长8.5%，集团净销售额首次突破40亿美元。

《FBeauty未来迹》梳理了2023年1-12月全球美妆集团的化妆品业务销售额情况，顶端的千亿级营收公司基本稳定，从第六名的拜尔斯道夫开始的“百亿级”美妆集团竞争激烈，有被新上市的三家公司“挑落”的风险。

从表格中可以看出，PUIG、道格拉斯、高德美的业绩均集中在300亿人民币级别。向下看，目前这三家新上市公司的业绩已经超过爱茉莉太平洋和LG生活健康两家韩妆巨头；向上看，排名第十位、且销售额同比在下滑的Natura&Co，最有可能被PUIG挤出TOP10，而且处于400亿人民币段位的科蒂和资生堂集团或许也该感到压力。

而从发展前景的角度来讨论，新入局的三家美妆公司野心勃勃，正摩拳擦掌准备这场“全球TOP美妆公司”之争中大展身手。

先来看业绩最好的PUIG。

2021年，PUIG曾提出“三年计划”，目标在2023年完成销售额30亿欧元、2025年完成销售45亿欧元。根据最新业绩报告，PUIG在2023年以43.04亿欧元的销售额超额完成计划，并且离两年后的“45亿”目标的距离不到2亿欧元，业绩增速高于预期。

也是在近些年里，PUIG展开一系列收购活动，先后将彩妆师品牌Charlotte Tilbury、小众高端香水Byredo、德国分子护肤品牌Dr. Barbara Sturm纳入麾下。

通过自建、收购和代理，PUIG旗下已经形成由22个品牌组成的涵盖香水、彩妆、护肤等多品类的品牌矩阵。其中就包括屡登国内美妆销售额TOP20榜单的香水品牌潘海利根、阿蒂仙之香，彩妆品牌夏洛特·蒂铂丽等等。

道格拉斯也为加速实现增长，在2023年发布“Let it Bloom DOUGLAS 2026”战略。提出将于2026年完成净销售额50亿欧元的目标，同时计划在欧洲开设200多家门店，对400多家门店进行升级或翻新。在最新财报中，道格拉斯表示这一战略“取得重大进展”。

最后，高德美集团作为皮肤医学行业的全球领先企业，虽然目前旗下仅有丝塔芙这一“美妆名牌”，但基于其在皮肤医学领域的深厚研究，在美妆行业的大展拳脚或许只是时间问题。

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美妆IPO外热内冷？中国美妆企业要闯全球

与国外美妆集团IPO火热正相反的是，国内美妆企业的上市之路似乎正寒意阵阵。

《FBeauty未来迹》此前统计发现，2023年中有至少20家涉及IPO相关进程的中国美妆相关企业，但仅有美丽田园、敷尔佳、锦波生物和天图投资四家公司成功闯关，毛戈平、蜜思肤、拉拉米、环亚等公司或受阻处于中止或撤回终止状态。

来到2024年，3月底，芭薇股份正式登录北交所，上市开盘后股份大涨超230%。这也是2024年首家上市的国内美妆企业。另外，创健医疗、美通香薰、江天包装、美捷时也开始冲击上市，进入辅导备案进程。

可以发现的是，国内上市企业目前集中于原料、包材、服务商等上下游企业，关于品牌公司的上市消息不仅在减少，而且多“折戟”。例如，今年唯一一个有上市动态的品牌公司毛戈平，在1月初撤回在上交所的发行上市申请后又转战港股，IPO长跑已达8年。

从2017年开始到2022年之间，国内头部美妆企业珀莱雅、丸美、逸仙电商、拉芳、华熙生物、贝泰妮、上美、巨子生物等品牌公司接连上市，这段时间也被不少投资界人士认为是化妆品行业的“上市黄金期”，据统计仅2020年一年就有13家美妆相关企业相继敲钟上市，其中包括A股“防晒第一股”科思股份、A股最大美妆代运营商丽人丽妆等。

一位新锐美妆品牌创始人在接受《FBeauty未来迹》的采访时曾表示，如今整个资本市场对消费品牌的投资热情都已经大大削减，集中转向上下游技术端进行的投资其实体现了一种更为稳妥、安全的投资方式。这不仅是资本市场的选择，同样也是政策导向的结果。

但与此同时，已经成功“上岸”的中国品牌企业已经将竞争视角转向更广阔的全球市场。

以近年发展迅猛的珀莱雅股份为例，2023年前三季度财报数据显示，珀莱雅营收达到52.49亿元，同比增长32.47%；归母净利润7.46亿元，同比增长50.6%。多家咨询机构预测，珀莱雅有望在2023年全年首次冲破80亿元大关。如果按此发展势头或在未来三至五年内触线百亿大关。

而除了珀莱雅股份之外，距离百亿规模并不算太远的还有上海家化、华熙生物、贝泰妮等。它们正基于中国市场巨大消费体量努力扩大生意盘，并开始积极探索出海，将海外市场视为新的增长机遇。

《中国美妆出海洞察报告》中的数据显示，2023年中国美妆产品对美国出口额达73亿元，另外日韩市场对中国美妆产品的进口需求正持续爆发。

央视财经相关栏目报道指出，2023年前8个月，中国化妆品对韩国的出口额同比上涨大约190%；来自日本进口化妆品协会的统计数据显示，2022年日本从中国进口彩妆类产品较上年增长近44%，总额达104亿日元，排名第三。2023年上半年，日本从中国进口彩妆类产品同比增长约45%至61亿日元左右，跃居第二。

可见，中国美妆企业与国际美妆巨头的体量差距正在迅速减小，有望成为刷新全球美妆排名的一股新力量。