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两天跌了80亿,茶百道吓到了谁?

来源: 虎嗅商业消费组 齐敏倩 2024-04-25 16:23

茶百道官方微博(不要加水印

/虎嗅商业消费组

作者/齐敏倩

2024年,现制茶饮行业又热闹起来了。蜜雪冰城、古茗等一众头部品牌都在排队上市,作为这个队伍里第一家上市的茶百道,却在上市首日破发(即跌破发行价)。截至4月24日收盘,茶百道上市后两个交易日内股价下跌33.7%,市值缩水约87亿港元(约为80亿人民币)。

市场调研机构数据显示,按照2023年零售额统计,茶百道在我国现制茶饮行业排名第三,位于蜜雪冰城、古茗之后,市场份额达6.8%。

在一位消费领域投资人看来,虽贵为行业老三,但茶百道此次在资本市场遭到的“冷遇”却没有那么出人意料。“港股破发不罕见,更早上市的奈雪的茶股价表现也一般,这些对茶百道都有影响。”

除了这些外在因素外,在上述投资人看来,茶百道自身也有一些“弊端”。比如,现在投资人对企业盈利和增长空间要求更高了,但茶百道在排队上市的几家茶饮品牌中,市场规模不是第一,未来的想象空间也不是最突出的。“主要是茶百道已经在全国布局了,但有的头部品牌还是深耕区域。这种区域性品牌,未来的扩张潜力可能会更大。”

不过,在餐宝典研究院院长汪洪栋看来,这些暂时的股价起伏以及舆论风波,不会对茶百道本身经营产生实际影响,成功上市也能让茶百道在资金、品牌等方面有更大的助益。“这个事对正在排队上市的茶饮品牌还是有影响的,尤其是那些规模不如茶百道的,估计已经瑟瑟发抖了。”

行业老三,三年赚了29亿元

2008年,80后夫妻王霄锟和刘洧宏在成都街头开了一家奶茶店,这便是茶百道的起点。当时,整个茶饮行业还处在上一个发展阶段,连锁街边奶茶店越来越多,但原料上还不像现在这样提倡健康、自然的概念,用鲜果、真牛奶的产品不多。

在王霄锟夫妇创业十年后,我国新式茶饮行业大爆发,茶百道也在风口上迎来了飞速发展。从门店数量看,2019年茶百道门店刚突破500家,2023年这一数据已经增至近8000家。

业绩方面,2021年到2023年,茶百道营收从36.4亿元增至57亿元,年均复合增长率约25%;净利润则从7.8亿元增至11.5亿,复合增长率为21.6%。2021年到2023年,茶百道三年累计净利润约29亿元。

2023年,在有公开数据的几家茶饮品牌中,茶百道营收首次超越奈雪的茶,成了行业第三。

注:2023年,古茗、蜜雪冰城和沪上阿姨均为截至9月底的数据

茶百道能超过奈雪的茶,最主要的原因是二者的经营模式不同。

茶百道、蜜雪冰城以及古茗等采用的都是加盟模式,公司营收主要来自向加盟商销售原料、设备等产品,因为借用了加盟商的力量和资源,所以品牌扩张速度更快;奈雪的茶虽然也在2023年开放了加盟,但至今为主都以直营渠道为绝对主力。

2023年不同业务占茶百道营收的比重

几家主打加盟的头部品牌,按照价格带又分为两类。一是均价在10元—20元的大众现制茶饮店;二是均价在10元以内的平价现制茶饮店。前者的代表是茶百道(截至去年底,均价为14.8元)和古茗;后者的代表则是蜜雪冰城。

单看茶百道和古茗这两家十分具有可比性的公司,会发现这两个品牌的经营策略也有很大不同。

从地域上看,古茗更加集中也更为“下沉”。古茗的市场集中在南方,浙江、江西和福建等8个省份占了其GMV的87%,截至2023年79%的门店分布在二线及以下城市。相比之下,茶百道在全国均有门店,而且二线及以下城市的门店数量占比约为62.5%,比古茗少了16.5个百分点。

“门店分布集中一方面可以让古茗更有规模优势,另一方面也让市场更看好其接下来的扩张潜力。”一位消费投资人说道。

不过,从现阶段的盈利能力看,茶百道则要强于古茗。2021年到2023年,茶百道毛利率基本稳定在34%—36%之间,古茗的毛利率则在30%以下。2023年前三季度,古茗的毛利率接近31%,虽然差距有所减少,不过仍比茶百道低了约3.5个百分点。“这很有可能是因为茶百道给到加盟商的原料、设备等价格比较高。”汪洪栋解释道。

为何扎堆上市?

现制茶饮品牌争相冲刺上市背后,是一个马太效应明显的红海市场。

在汪洪栋看来,目前现制茶饮行业已经到了新的竞争阶段:没有品牌的奶茶店基本全部熄火,一点点、coco等前几年的大热品牌很多都开始负增长,行业集中度越来越高,基本到了红海竞争的阶段。

餐宝典数据显示,2023年,我国茶饮行业的连锁化率已经到了49.1%,预计2024年将达到51.6%。“原来觉得千店就不少了,从今以后茶饮品牌可能得到万店规模,才能挤上桌。”一位业内人士感慨道。

注:蜜雪冰城2023年为截至9月底的数据

竞争越发激烈之外,茶饮行业进入门槛低,而且普遍采用加盟模式,所以对终端的把控相对较弱,这也就导致品牌的抗风险能力也相对较弱。“因此,整个行业普遍很有危机感。”业内人士评论道。

扩大规模,是茶饮品牌对抗危机感的一大“解药”。原因是,无论是像蜜雪冰城一样自建供应链生产原料,还是茶百道这种集中采购原料后卖给加盟商,都很容易产生规模优势。

实际上,为了抢市场,大部分茶饮品牌的加盟门槛都在降低。“不仅直接降加盟费,有的品牌甚至还可以分期付加盟费,或者给加盟补贴。”业内人士告诉虎嗅。

上市,不仅可以让企业募集一部分资金用于市场扩张,还可以给品牌背书。“头部几家企业都想上市,如果这时候某个企业没上市,可能就比较被动了。”汪洪栋表示。这也就解释了为什么茶饮企业哪怕市场不算好,也必须在这个时候扎堆上市,毕竟能跑出来的头部品牌综合实力都不弱,而谁都不想被落下。

本文为联商网经虎嗅商业消费组授权转载,版权归虎嗅商业消费组所有,不代表联商网立场,如若转载请联系原作者。

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