来源/时代周报

撰文/钟黛

咖啡品牌的规模竞速赛愈演愈烈，来自加拿大的“小红杯”咖啡Tim Hortons也坐不住了。

一个月多前，Tims中国宣布在全国范围内开放单店加盟（特殊区域除外）。去年9月，该公司已启动“合伙人项目”，在北京和上海开放加盟，加盟店型为面积较小的Tims Go捷枫店（20平方米-80平方米）。而这一次，不仅扩大了加盟地域范围，也新增了店型选择，除了Tims Go捷枫店，还有标准店型Tims Red红枫店（80平方米-150平方米）。

开放加盟背后，是Tims中国对规模的诉求。今年是Tim Hortons进入中国市场的第五年，已开出900多家门店。Tims中国首席财务官李东曾表示，计划2023年实现突破至少1000家门店，在未来5~10年达到万店。

上海啡越投资管理有限公司董事长王振东对时代周报分析称，Tims中国自身可动用的资金不多，开放加盟可以调动外部的资金和资源，来快速拓展市场，并分摊经营和财务风险。

同花顺ifind显示，Tims中国至今还未扭亏为盈，经营性现金流连年净流出，要靠外部融资补足。截至2024年第一季度末，Tims中国的负债率为127.8%；现金及现金等价物余额为1.97亿元，而其短期债务为4.23亿元，短期偿债能力较弱。

不过，Tims中国在今年7月宣布，获得来自创始股东笛卡尔资本和国际餐饮集团RBI总计6500万美元的融资和资金。其中，Tims中国将炸鸡业务Popeyes中国以1500万美元售予RBI的子公司。交易完成后，将有更多的精力和资源聚焦于咖啡业务。

而对于加盟商而言，王振东认为，当下咖啡行业已结构性供应过剩，同时陷入了价格战，压薄了门店盈利空间，加盟有很大风险。

“有一个想在东北做Tims加盟的人来咨询，已经被我劝退了。”曾在Tims区域直营店任职的人士李丽（化名）对时代周报表示，Tims的加盟收费很高，会进一步推高加盟商的运营成本。

李丽提供给时代周报的加盟文件显示，标准典型红枫店的建店总费用为80万元-100万元，小面积的捷枫店的建店总费用在60万元-80万元，开业后还将收取特许权使用费（日销售额的6%）以及市场推广费等费用。

△Tims中国单店加盟费用，曾在Tims区域直营店任职的人士李丽（化名）向时代周报提供

01

规模增长，亏损增加

Tim Hortons由冰球运动员Tim Hortons 以自己的名字命名的，成立初期为当地工人提供咖啡、烘焙和小食，之后又将门店密集分布到加油站、机场、社区等场景，凭借创始人的励志故事和亲民的价格，一跃成为加拿大国民咖啡。

2018年，Tims Hortons母公司RBI和笛卡尔资本集团成立合资公司Tims中国。2019年2月，Tims中国首家门店落地上海。

2020年5月，Tims中国获得腾讯上亿元的战略融资。9个月后再度宣布获得第二轮融资，由红杉中国领投、腾讯增持、中鼎资本跟投。2022年3月，Tims中国获得1.945亿美元融资，投资方包括笛卡尔资本、QSR、Shaolin Capital Management等。

2022年9月，Tims中国与特殊目的收购公司Silver Crest完成合并，从而正式登陆纳斯达克，股票代码为“THCH”。通过此次合并，Tims中国可获得近2亿美元的新增融资。Tims中国表示，上市获得的融资金额将用于继续拓宽在中国的咖啡业务。

Tims中国餐厅主要提供咖啡、肉卷和三明治等暖食以及贝果等烘焙食品，根据上市文件，其饮品价格定位在18-33元之间，其中超过2/3的饮品价格在27元以上；暖食的价格定位则在18-36元之间。

Tims中国的客单价低于星巴克，高于Manner和瑞幸。Tims中国首席执行官卢永臣曾表示：“有些咖啡品牌售卖的是便利性，它提供的是一杯产品，满足的是对咖啡有刚性需求的消费者。Tims要做的是在好产品以外，提供好的环境附加值，以及和消费者的情感链接。”

远川研究所曾于2023年对比过星巴克、Tims中国（标准店）、Manner和瑞幸的单店模型。横向对比，Tims中国（标准店）的日单量最少，但得益于32元至33元这一较高的客单价，日营收达到9600元-10000元，仅次于星巴克；净利率/EBITDA利润率最低，为13%-18%；单店初始投资为150万元，回本周期最长，为2-3年。

2019年至2023年，Tims中国营收持续增长，分别为5725.7万元、2.12亿元、6.43亿元、10.11亿元、15.76亿元，亏损加剧，同期归母净利润分别为-8765.4万元、-1.42亿元、-3.82亿元、-7.42亿元和-8.76亿元。2024年一季度，Tims中国的营收为3.47亿元，归母净利润为-1.44亿元。

目前，Tims中国主要有三种店型：金枫店，主要是城市的首店与旗舰店，面积在200平米以上；红枫店，为标准主力店型；捷枫店，满足消费者即拿即走和外卖的需求。

Tims中国曾以直营店为主，后续推出了城市加盟、KA（重点客户）合作模型。城市加盟指的是通过与餐饮经验丰富、资金实力充足的城市加盟商合作，在新城市打开市场；KA加盟则是与大型连锁企业合作，将门店开进加油站、便利店、家电专卖店等。

2023年9月，Tims中国开放合伙人项目，试水单体加盟。该公司在今年一季报中指出：“公司通过自营与多种加盟策略相结合，增加现有城市的门店密度，同时扩大对新城市的覆盖，进驻到湖州、惠州等二三线城市。”

截至2024年一季度末，Tims中国门店数由去年同期的648家增长至917家，其中615家为直营店，302家是加盟店。

02

“卷”入下沉市场

Tims中国此次全面开放加盟，标志着加快扩张速度，加密高线城市门店数量，同时加速拓展下沉市场。

Tims中国官网披露，截至2024年3月已开出903家门店，计划在2026年底开出2750家盈利性门店。

Tims中国的扩张步伐似乎来晚了一些。咖啡市场经历了市场教育和各品牌跑马圈地，短期内供给快速增加，赛道拥挤度上升。

窄门餐眼数据显示，瑞幸咖啡已有19503家门店，星巴克有7920家门店，Manner Coffee有1295家门店。库迪咖啡于2023年初宣布“三年10000家店”目标。挪瓦咖啡也在去年宣布，要在5年内开出20000家门店。且据记者了解，星巴克、瑞幸、库迪咖啡、挪瓦咖啡等咖啡品牌甚至早已将门店开到了县城。

王振东对时代周报表示，咖啡的供应和需求都高度集中在一线和新一线城市的核心商圈。目前，咖啡的客群——中产群体在萎缩。而各咖啡品牌受资本驱动而拓展门店，从城市核心往四周溢出，效率在逐渐降低，甚至触及下沉市场。在低线级城市，消费者对咖啡的接受度还有待考证。

Tims中国在今年一季报中指出，在湖州开出的单体加盟的城市首店，受到当地顾客的广泛欢迎。但王振东认为，Tims中国缺乏在低线城市成功运营的普遍案例。

此外，他指出，各连锁咖啡、奶茶品牌已经较大程度地开发了加盟商资源。部分加盟商还处在上一轮投资的投入期，还没有办法导出资金去投新项目。Tims中国能吸纳多少加盟商资源，还有待观察。

此外，咖啡行业面临激烈的价格战，各家企业为获得市场份额而推出折扣，叠加整体消费下滑，导致全行业利润下滑。

星巴克2024财年第二季度数据显示，中国市场门店数从去年同期的6243家增长至7093家，而收入从7.638亿美元下降至7.058亿美元；同店销售额下滑11%，原因是交易量下滑4%、平均客单价下滑8%。

瑞幸咖啡情况类似，2024年第一季度整体经营亏损为6510万元，相当于营业利润率为-1%，与去年同期15.3%的正增长形成鲜明对比。盈利能力的重大转变主要归因于产品的平均售价下降。

Tims中国全系统同店销售额增长也由正转负，2023年第四季度这一指标为2.6%，今年第一季度为-13.6%。其中自营门店同店销售额下降11.7%，联营门店的表现理论上更糟。

王振东认为，低价咖啡不一定将保持主流态势，未来咖啡行业将呈现多样化发展，有些消费者有空间社交、文化体验的需求，有些是高品质消费的需求，有些是刚性、便利、高性价比的需求，有些消费者有咖啡饮品化或者咖啡奶茶化的需求。

他表示，Tims中国的门店模型有一定的市场需求，只是其客群数量很难支撑起万店的规模。而对于投资者来说，哪一种经营路线更具商业价值，还未可知，最好的选择是持币观望。

就Tims中国开放加盟及现阶段业务情况，时代周报向该公司发送采访邮件，截至发稿未获回复。