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作者/辰溪

安徽餐饮巨头，成功上市！

12月20日，小菜园正式挂牌港交所，上市发行价为8.5港元/股。截至收盘，小菜园股价报9.66港元/股，涨13.65%，市值约为114亿港元。

作为从安徽铜陵起家的餐饮品牌，小菜园这几年逆势增长，门店数达到663家，称得上是中餐“隐形巨头”。

在今年餐饮行业整体不景气的情况下，小菜园实现了营收和盈利的双重增长，实属不易。今年前8个月，小菜园营收35.44亿元，同比增长15.4%；净利润为4.01亿元，同比增加1.5%。

在净利率上，小菜园达到11.3%，这个数字超过了海底捞、九毛九等众多头部餐企。

这个从下沉市场走出的餐饮巨头，背后又藏着那些打法？

01

今年前8个月营收35亿，

外卖占4成，成业绩增长重要“驱动力”

2013年，安徽铜陵人汪书高在当地开出了第一家小菜园门店。门店主打徽菜家常菜，招牌菜包括徽州臭鳜鱼、农家红烧肉、瓦罐汤等，走高性价比路线，客单价在50元-70元之间。

门店开业第一天，营业额却只有四千多元，这让员工们不免有些灰心。但汪书高坚定地认为，这种休闲中餐、平民服务的路子是一定正确的。在不久后的一个周末，门店的日营业额超过了1万元，一个月下来营业额能达到30多万。之后，小菜园开始围绕周边城市陆续拓店。11年时间，小菜园发展到了600多家门店。

除了小菜园，公司还陆续推出了“观邸”“复兴楼”“菜手”等子品牌，成为营收突破40亿的餐饮巨头。

在营收上，小菜园这几年一直保持增长态势。2021-2023年，小菜园的收入分别26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元。2021-2023年，小菜园的净利润分别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元。

2024年，在许多餐企营收和利润双双下滑的情况下，小菜园仍然保持逆势增长，今年前8个月营收35.44亿元，同比增长15%。小菜园的净利润为4.01亿元，同比增长1.5%，净利率为11.3%。

其中外卖业务发展迅速，已成为拉动业绩增长的重要动力。2021年，小菜园的外卖业务收入为4.09亿元，占总收入的15.5%。到2023年，全年外卖业务收入为14.91亿元，占比达到32.8%。

今年前8个月，小菜园的外卖业务收入为13.13亿元，占比进一步提升至37%，已经接近4成。期间，小菜园的门店外卖订单数量从2021年的480万笔，增加到2024年前8个月的1840万笔。

02

逆势扩张，今年新开100多家，

直营店达663家

从安徽起家的小菜园，一直以直营模式扩店，门店主要集中在华东市场，后逐渐扩展到北京、湖北、天津、广东等地，目前已超过660家。

近几年，小菜园加快了扩店节奏。2021年-2023年，小菜园分别新开店107 家、48家和132家。今年前8个月，小菜园新开109家，门店数达到640家。

截至最后实际可行日期（2024年11月28日），小菜园共有663家在营的直营门店，其中主品牌“小菜园”为658家，“菜手”有3家店，“观邸”和“复兴楼”各有1家店。

在门店布局上，小菜园采取的是“农村包围城市”的路线，先在低线城市扎根，再进军北京、上海等一线城市。对比近几年的扩张情况，一线城市和新一线城市的门店数量，都呈现翻倍增长。

其中一线城市门店数从2021年的48家，增加到今年8月底的97家，营收占比从13.1%提升至17.7%。新一线城市门店数则从2021年的92家，增加到目前的184家，营收占比从27.4%，提升到29.3%。 

对于未来的开店计划，小菜园在招股书称，计划于2025年和2026年分别开设约160家和180家小菜园门店，到2026年底，预计将运营约1000家门店。

03

客流下滑，同店销售额减少11.4%，

客单降到60元以下

今年，餐饮行业整体陷入客流下滑、收入锐减的困境，小菜园也没能“逃过一劫”。翻台率、同店销售额、门店经营净利率等指标，都出现了下滑。

今年前8个月，小菜园门店的翻台率为3.1次/天，而去年同期为3.4次/天，可见客流有所下滑。单店日均销售额也从去年同期的2.86万元，下滑至目前的2.45万元。

同店销售额方面，截至2024年8个月，小菜园门店的同店销售为23.85亿元，较去年同期减少11.4%。

在门店层面经营利润率上，2021-2023三年间，小菜园的门店层面经营利润率分别15.9%、14.2%和19.7%。到2024年前8个月，门店层面经营利润率下滑到17.8%。

谈及原因，小菜园称，首先去年同期消费者支出激增导致基数较高；其次，近年以来部分菜品进行了降价，例如地锅仔鸡由64.5元降至54.9元、石板蒜蓉虾由55.7元降至53.3元；以及部分新开门店仍处于爬坡期。

从人均消费来看，由于采取降价策略，目前小菜园的客单已经降到60元以下。2021-2023年，小菜园的堂食顾客人均消费分别为66.1元、65.8元、65.2元，今年前8个月下滑到59.5元。

今年，许多餐饮企业面对消费力下滑的趋势，都被迫降价。不过降价也不是一门好做的生意，也带来了一系列挑战，其中包括利润空间的压缩。这要求餐企向上游深耕供应链，通过优化供应链管理降低成本。

职业餐饮网小结：

今年，许多餐饮企业的IPO之路并不顺利，包括绿茶餐厅、老乡鸡等头部品牌，接连受挫。而小菜园历经近一年的等待，终于成功挂牌上市。

这个从下沉市场起家的餐饮巨头，在整个行业处于艰难的时期下，仍然拿出一份逆势增长的成绩单。

它的上市，或许将为餐饮行业带来新的希望。