精 长江证券：零售变革之本，回归商品性价比

中美百货史对比：两次冲击，一个主题
通过梳理美国及中国的百货发展历史，我们发现截至目前，中美百货行业在其发展历程中均遭受到来自品类杀手及网络零售的两次冲击，我们认为百货行业两次被冲击的原因本质在于：新渠道提供了相比原有百货更高的购物性价比。
 渠道应随需求变化而转型
随着国内经济由高增长向结构性调整转变，同时网络信息爆炸使得商品比价功能普及，消费者的购物习惯变得更加挑剔和谨慎，表现为：1、对商品价格或变得更加敏感，低价商品吸引力增加；2、消费者的消费曾经不再局限一个价格区间，可能会同时消费高端及中低端商品，更看重性价比；3、即使经济回暖，预计消费者的购物习惯也不会出现大幅改变，对性价比的追求仍将持续。
网络渠道由于比价的便利性，价格更为透明，提供给消费者更多高性价比商品的选择，传统百货对于需求变化的反应却较为滞后。大量的消费者会转向线上寻求高性价比商品；高性价比平价商品的消费会挤出一部分高端商品的消费。