人人乐披露2013年一季报。2013年第一季度,公司实现营业收入35.49亿元,同比下降1.4%;实现归属净利润0.23亿元,同比增长17.15%;实现扣非后归属净利润0.21亿元,同比增长0.64%;基本每股收益0.0583。公司自去年二季度亏损以来首次实现单季度盈利。同时公司预计2013年上半年盈利区间为0.05~0.2亿元。
毛利率同比上升,经营调整有成效。2013年第一季度,公司综合毛利率达到20.18%,同比提高0.98个百分点。尽管尚不能厘清后台收入贡献占比是否提高,但仅从综合毛利率增加幅度来看,公司前台的盈利能力同比确有提升,反映了公司经营调整的成效。
费用率也同比上升,主要受制于收入乏力。2013年第一季度,公司销售费用率、管理费用率分别同比提高0.39和0.27个百分点至14.95%和3.52%;财务费用率由于存款利息减少,同比提高0.07个百分点至-0.2%。费用率的上升主因来自于收入的负增长,就绝对额来看,销售费用和管理费用仅分别同比提高1.26%和6.87%,显着低于去年全年的水平,已降至合理范围之内。
经营现金流依旧稳健。尽管业绩遭遇困境,但公司经营现金流却在去年保持了净流入,各季度表现均较为稳健。2013年第一季度,公司延续了这一良好态势,实现经营性现金流净流入2.45亿元。随着前期新余自建项目转让后资金的回收,公司现金流将得到进一步加强,有助于为公司的经营调整创造时间。
二季度预计亏损,暂维持“中性”评级。我们维持盈利预测,预计公司2013~2014年EPS分别为0.13/0.42元。从公司披露上半年业绩预计来看,二季度将可能有小幅亏损。结合第一季度营收的负增长,我们判断收入的乏力是目前遇到的主要问题,这同样也是二季度亏损的主要原因(销售淡季而费用刚性,同时不排除继续关店)。而收入端的好转不仅需要外部环境的转暖,更需要公司门店经营的有效改善以及门店梯队的优化,这一过程可能较为缓慢。因此,我们暂仍维持“中性”评级。
