在中国零售业版图上，除去广东、湖南市场，卜蜂莲花的门店将悉数归入物美门下。

　　10月15日下午港交所闭市后，物美商业在香港正式宣布将收购卜蜂莲花位于北京、上海等其他省份（除湖南省、广东省）的共计36家门店，具体收购方式为交叉持股。

　　此举意味着，物美商业将在不支付现金的情况下瞬间进入上海及华东等市场，而卜蜂莲花在甩掉大部分经营不善的门店包袱同时，变身为物美商业的第二大股东。貌似一场双赢的交易，但对双方来讲也都存在着不得不正视的风险。

　　实际上，在当前中国零售业格局下，通过资本并购的手段重划零售业版图的市场土壤已经成熟，而之前华润创业与Tesco乐购的联姻、百佳超市的待价而沽、沃尔玛在华寻求并购等无一不是这一趋势下行业变局的信号。

　　二次“蚕食”“莲花”

　　一个为了甩包袱，一个为了扩地盘，各自发展战略的需要再次成就了物美与卜蜂莲花的联姻。

　　在此次交易中，物美收购的卜蜂莲花BVI实体下36家门店的经营面积为31万平方米，使物美经营面积增长40%，位于华北、华东市场的门店总数达到577家。数据显示，上述交易的卜蜂莲花36家门店2012年销售规模71亿元，占卜蜂莲花当年销售的66%。

　　本次交易双方表示会以交叉股的方式完成交易。具体为物美商业以5.48亿港元的代价认购卜蜂莲花10.87亿股普通股及13.89亿股可转换优先股，平均为0.22港元/股，占卜蜂莲花已发行股本总额的9.99%，此外以23.45亿港元的代价收购卜蜂莲花上述36家门店的全部权益。同时，卜蜂莲花以28.93亿港元的代价认购物美商业2.06亿股H股，平均14.04港元/股，占物美商业总股本的13.77%。

　　记者注意到，10月15日停牌前卜蜂莲花的股价为0.295港元，物美商业为14.76港元。

　　以上述交易框架协议计算，交易双方均未实际进行现金支付，物美商业以引进一个新股东的代价得到了卜蜂莲花的36家门店外加卜蜂莲花股东身份的收益。

　　“完成交易后，双方将各自委派两名代表进入对方董事会。”物美商业集团新闻发言人乔红兵表示，此项交易有利于物美快速进入新市场并形成规模优势。

　　记者了解到，卜蜂莲花目前的门店在北京、上海、广东分布较多，除了湖南属于其新进入市场外，其他门店分布在江苏、浙江、四川、重庆、山东、湖北、河南、安徽、陕西等区域。

　　2010年1月，物美接手卜蜂莲花位于天津的4家门店。“当时物美方面就有进一步收购其位于北京门店的打算，但当时卜蜂莲花并无此意。”一知情人士告诉记者，物美接手后的天津门店经营业绩还不错，而卜蜂莲花在全国市场一直没有摆脱巨额亏损的泥潭，这些为双方的再次合作做好了铺垫。

　　加码全国战略布局

　　对于物美商业来讲，本次收购后对其下一步的全国战略布局提供了有利条件。

　　“尤其从全国市场来看，零售业未来的竞争将逐渐演变为寡头之间的竞争，除了华润万家、大润发、沃尔玛等企业，近几年来永辉超市、步步高等一批零售企业迅速壮大起来，要想在全国市场站稳脚跟，物美还有明显的市场软肋。”上述分析者认为，此次借助卜蜂莲花的全国尤其是华东门店资源，对物美来讲是一次战略突破的机遇。

　　实际上，此举不仅可助力物美打破迟迟不能在上海市场打开局面年的尴尬，还有利于借此整合华东市场的供应链体系，与浙江供销等物美系形成协同效应，加强物美在华东市场的影响力。对此，物美执行董事及总裁徐莹也很有信心：“完成收购后，物美预计今年销售增长46.5%、达到225.04亿元，经营面积达到108.7万平方米。”

　　但是，此举也至少给物美带来两方面的挑战。

　　一方面是对物美商业股权上的影响，虽然没有付出真金白银，但本次交易对物美商业的股权结构来讲也是一次明显变化。

　　目前，物美商业的第一大股东为银川新华百货商店股份有限公司，持股占比为38.86%；而北京网商世界电子商务有限公司为物美商业第二大股东，持股比例12 .52%。本次交易完成后，卜蜂莲花13.77%的股权占比将跃升为物美商业的第二大股东。

　　另外一方面就是行业对物美有没有能力为卜蜂莲花的亏损门店“擦屁股”的质疑。

　　“包括近两年来在上海拓展生活馆、标超业务的尝试，卜蜂莲花都没能改变持续巨亏的颓势，而在其副董事长陈耀昌看来，卜蜂莲花还有希望的区域门店尽在广东、湖南，分明是将亏损的担子交给了物美。”对此，首都经贸大学教授陈立平认为，战略上得利的同时也是对物美供应链体系整合能力的大考验。

　　不过，同时持股卜蜂莲花对物美来讲也是意义非凡。虽然在持股占比上物美比对方所持要低3.78个点，但也足以使物美有机会参与、分享随后卜蜂莲花在华南市场上的战略收益。

　　甚至弃上海大本营于不顾，惟独留下华南市场，加之此前还曾传出卜蜂莲花母公司泰国正大集团有意参与收购百佳超市的消息，打出系列组合拳卜蜂莲花显然另有用意。分析者认为，百佳的主要市场也在香港、广东等华南地区，担负扭转卜蜂莲花经营不善颓势的副董事长陈耀昌也是香港人，出售门店显然是其在为新战略“甩包袱”。

　　资本联姻重划版图？

　　“这只是开始，接下来通过资本并购形式的整合将越来越多出现在零售市场。”陈立平告诉记者，受市场大环境影响，外资零售企业在华的经营模式受到挑战，同时，内资全国性企业、各区域零售企业已经发展得比较成熟，此时通过资本并购整合各方零售资源是打破目前零售格局的重要手段。

　　今年年初，百佳超市不断加码开店的消息就此起彼伏，此前多年在大陆市场一直沉寂的百佳超市似乎突然之间成为行业、媒体的焦点。果不其然，7月20日，李嘉诚旗下的和记黄埔官网声明称，旗下屈臣氏集团正就百佳超市进行策略性评估，随即传出了百佳超市挂牌出售的消息。

　　在多家中外巨头的追逐下，百佳超市的绣球并未抛出去，反而是华润创业与Tesco乐购的并购联姻先走一步，华润以出让20%的股权为代价将Tesco乐购的在华业务收入旗下，为当前形势下中外零售企业的生存方式与资源整合提供了一种思路。

　　随即，沃尔玛总部方面也表示有意在华寻求并购，换句话讲，不排除沃尔玛在不久的将来会效仿Tesco乐购，出让在华业务与中方企业合作经营。

　　“近年来，三大成本持续高涨、传统零售业务长期增长放缓，购物中心、商业地产、电商冲击等新业务对传统商超业务形成了巨大冲击，这也是国外零售巨头的传统业务这两年来在华发展一直心不在焉的根本原因，寻求转让、开辟新业务自然成为了它们的选择。”陈立平预测，明年零售业市场格局将出现更剧烈的变化，而主角会是活跃在全国市场上的中外巨头企业。
　　（中国商报·超市周刊  记者刘朝龙）