来源/联商网&搜铺网

撰文/顾隽华

2021年的消费投资市场可谓“大热大冷”，从年初开始几乎主流美元基金都在关注消费，对消费领域的出手频次、下注手笔、关注热度都大幅攀升，而到了下半年市场又开始迅速冷却，创业者融资又变难了，投资人宁愿持币观望也不敢轻举妄动，毕竟大量消费品牌只不过把钱买成了不同形式的流量，而这些流量的ROI又时常低得惊人，也令大多数置身事内的投资人慢慢地感觉到得“先把品牌和厂牌分清再说”——不砸钱，新消费品牌的转化和复购低得实在惊人。

自疫情发生以来，许多投资机构对线下零售业务保持怀疑，理由也很简单：本地规模化的连锁经营业态，一旦所在城市发生疫情，“封城”和“闭店”有时成了常态，线下零售受到疫情影响明显，营收锐减、支出不变，自然造成一定程度的亏损。部分投资人认定疫情仍将继续，甚至扬言不再投资线下业态。

不过我们最近通过筛选一些新锐的零售连锁案例，发现其背后站着一批坚定支持和看好零售连锁业务的投资人们。他们的共识在于：线上流量成本越来越高、流量洼地越来越少，与此同时良好的线下业态的转化率、复购率并不低于线上，单店模型和坪效都能有效支撑一个连锁品牌的长期成长。虽有疫情，但人们终将面对和回归线下零售；总体上中国的Shopping Mall仍在高速增长，一大批新品牌入驻商圈，成为成长性的新势能。

两派截然不同的观点，同时也造就了不同的投资阵营。但在这一轮新消费的投资热潮中，有两个朴素的底层逻辑恐怕是绕不开的：

一、抄作业、找对标。这几乎是大多数机构投资人的行研工作：顺着人口结构、人均GDP、人均可支配收入等多个指标，拿出发达国家的数据指标做基准，言必称欧洲的超市、美国的快餐店、日本的便利店，以此伺机寻找投资标的。所以，所有的创业者拿出BP都写着是“中国的星巴克”或者“中国的7-11”等。当然，这本也不稀奇，毕竟一代目互联网企业身上也都流着“Copy2China”的血液。

二、坪效、客单和复购。尽管不少拿到大钱的连锁品牌都有着网红的口碑，但有理由相信，冷静的投资经理们向IC(投委会)提交的报告一定包含了足以让合伙人们下重注的高坪效、高出同业的客单价和有说服力的复购率。不过短期内的非共识能否凝聚成长期性的共识，真正经受的还将是中国消费者严苛挑剔的评判。

为了支持和鼓励更多的投资人关注并投资线下零售，联商网首次正式推出“中国零售连锁投资20人(英文简称CRVC 20)”双年榜，未来将以每两年一次的方式进行评选。

2022年度榜单评选核心标准：(1)有五个零售连锁(实体连锁)领域投资案例；(2)投资时点在B轮及以内早期阶段；(3)为项目主导投资人。

从目前这张榜单的制榜过程来看，我们可以清晰地发现，线下零售连锁领域分为餐饮和非餐饮两个大类。在餐饮类目中，拉面、火锅、中式烘焙、茶饮、咖啡等具有一定成瘾性、高卡路里等迎合人性的餐饮品类是资本最为青睐的、其实也是消费者最青睐的；在非餐饮类目中，美妆、饰品、潮玩、小酒馆、照相馆等或具有高服务价值、或具有很强的体验感，往往是电商难以渗透和难以服务的。

一方面，囿于榜单人数限制、而国内优秀的零售连锁投资人又太多，我们不得不割舍了一些像五源资本刘芹、峰瑞资本李丰这样的“榜单常客”；另一方面，我们又希望能发现并鼓励一批“离炮声最近的”年轻的合伙人、执行董事等，以及一些鲜为媒体所知、十分低调的产业投资人。以下是入选“2022中国零售连锁投资人CRVC20”榜单的投资人(以姓名首字母拼音排序)：

常斌

启承资本

代表案例：锅圈食汇、钱大妈、新佳宜便利店、M Stand、海马体、月枫堂

常斌的职业生涯颇具传奇色彩：在今日资本参与投资京东，尔后加入京东成为战略投资部负责人。他创立启承资本4年来，长期坚持财务投资和战略投资的双重视角。而京东集团至今仍是其最重要的LP之一。

常凯斯

源码资本

代表案例：邻几便利店、茶颜悦色、喜姐炸串、百果园等

常凯斯博士是源码资本的新晋合伙人，他以大手笔、高频次的出手不断验证其观点:“更大的机会来自于充分挖掘线下流量的价值”。

陈峰

日初资本

代表案例：好特卖、喜茶、泡泡玛特、墨茉点心局、巴奴毛肚火锅、奈尔宝家庭中心、福斯曼口腔

在创立日初资本之前，陈峰是连锁品牌木九十眼镜的创始人，也是黑蚁资本的创始合伙人。“产业思维”正成为他在高度竞争的消费投资市场中厮杀的杀手锏。

程天

顺为资本

代表案例：张拉拉、ACC超级饰、茶颜悦色、柠季、7分甜、阿嬷手作、欢牛蛋糕屋、奈尔宝家庭中心

程天作为顺为资本年轻一代的合伙人，他通过在零售连锁领域的不断布局，与雷军系的小米集团逐步形成有效共振。

李祝捷

不惑创投

代表案例：锅圈食汇、有戏电影酒店、古老东方、菊花开手撕藤椒鸡、猪角闽南猪脚饭、百顺养车

真格系出身的李祝捷，在线下餐饮连锁领域连续布局，形成了不惑创投自身“餐饮资本化”的独特方法论。

胡若笛

红杉资本

代表案例：Today便利店、生鲜传奇、鲜丰水果、喜茶、古茗、云海肴、NOME等

红杉早已是各个投资赛道中最不可忽视的力量，零售连锁领域也不例外。胡若笛通过持续关注不同的零售连锁业态，形成了一股依托红杉背景的“她力量”。

潘攀

天图资本

代表案例：奈雪的茶、百果园、茶颜悦色、果呀呀、爱回收等

天图资本是一家拥有近20年历史的老牌投资机构，长期专注于消费品投资。作为其年轻一代的管理合伙人，潘攀在近些年来通过不断主动布局，在多个消费赛道均有收获IPO。

庞小伟

天使湾创投

代表案例：生鲜传奇、LOOKNOW、小红岛、福福饼店、Bosie等

庞小伟所创立的天使湾创投始终坚守早期投资阶段，在消费服务领域具有深厚的商业理解和丰富的行业资源。同时，他还翻译了《大道至简——德国零售巨头ALDI管理法》。

卿永

番茄资本

代表案例：巴奴毛肚火锅、墨茉点心局、醉面、丰茂烤串、阿甘锅盔、鱼你在一起、熊大爷饺子、小蛮椒麻辣烫、费大厨辣椒炒肉

这是目前中国投资市场上第一家以蔬菜命名的早期机构。曾在必胜客工作多年的卿永对餐饮连锁情有独钟，他还创办了聚合餐饮创业者的垂直社群——窄门学社。绝味鸭脖是其最重要的LP之一。

宋欢平

欢乐虎基金

代表案例：乐乐茶、陈香贵、虎头局、胡子大厨、福福饼店、蛋魂汉堡、茉莉奶白

宋欢平以个人天使的方式先后连续命中乐乐茶、陈香贵、虎头局等线下明星餐饮品牌，使他一跃成为餐饮连锁赛道中炙手可热的早期投资人。

宋向前

加华资本

代表案例：老乡鸡、文和友、来伊份、居然之家、巴比馒头、山葵家

宋向前执掌的加华资本，是市场中一股独特的力量存在。在老乡鸡、芭比馒头、文和友等多个明星项目中，他都是首轮且唯一的早期投资人，“不追逐风口、不迷信网红”。

唐彬森

挑战者资本

代表案例：马记永、虎头局、宠物家、M Stand、王小卤、BigOffs折扣店、熊猫精酿、百思童年

唐彬森不仅是智明星通和元气森林的创始人，他所创立的挑战者资本成立7年来管理规模也超过100亿人民币。他曾说过，挑战者资本坚持“做元气森林解决不了的问题”。

王亮

云九资本

代表案例：KNOWIN潮流实验室、好特卖、陈香贵、宜买车、BA饰物局、STARTER等

云九资本的执行董事王亮是一个“紧密关注着Shopping Mall业态”的投资人，他以新一代投资人的视角捕获了不少明星案例。

翁怡诺

弘章资本

代表案例：青花椒砂锅鱼、紫燕百味鸡、家家悦、生鲜传奇、钱大妈、龟与熊猫、生活无忧

弘章资本涉足新消费投资具有多样性：投资新品牌、老品牌新做、派驻CEO到控股企业。已经举办四期的弘章消费投研营，汇聚了一批新消费领域的创业者、从业者和投资人。

徐新

今日资本

代表案例：谊品生鲜、邻几便利店、Ubras、Manner咖啡、妍丽

徐新在对待她最熟悉的消费赛道时，从来都体现出“风投女王”的稳、准、狠。

严力

钟鼎资本

代表案例：Tims咖啡、HARMAY话梅、谊品生鲜、Bosie、京小盒、下酒酒馆

创立钟鼎资本11年来，严力“从边缘挺进主流”，不断完善组织演进，形成《钟鼎基本法》。时至今日，他依然亲力亲为、身先士卒，以实际行动证明了零售连锁赛道的独特魅力。

余砚新

绝了基金

代表案例：和府捞面、很久以前羊肉串、香他她煲仔饭、蛙来哒、小蛮椒麻辣烫、派乐汉堡、吾饮良品

这支由绝味鸭脖和饿了么联合发起的餐饮投资基金，出手频繁且精准，却十分低调。其背后的掌门人余砚新几乎从未接受媒体采访，也鲜少露面。

张沛元

黑蚁资本

代表案例：喜茶、M Stand、Seesaw、生鲜传奇、很久以前羊肉串、周师兄重庆火锅

张沛元曾是黑蚁资本创始合伙人何愚在兰馨亚洲工作期间的同事，他们在5年前共同创立了黑蚁资本。这是一家高度专注于消费市场的投资机构，而字节跳动至今仍是其重要的LP之一。

朱啸虎

金沙江创投

代表案例：好特卖、张拉拉、NOWWA咖啡、Boise、SNOW 51

自从“独角兽捕手”成名之后，朱啸虎一直是各类创投榜单的常客。他在面对消费领域的新商业模式时，仍保持着高度的敏锐和凶猛。

朱拥华

美团龙珠

代表案例：墨茉点心局、谊品生鲜、幸福西饼、Manner咖啡、喜茶、蜜雪冰城、熊大爷饺子、古茗

尽管曾任职于天图资本的朱拥华身上仍带有鲜明的天图系风格，但他管理的美团龙珠基金是一支市场上难以忽视的力量。