来源/投资界 

撰文/杨文静

近期最大一笔新消费融资出现了。

投资界独家获悉，新茶饮品牌“茶百道”获得新一轮融资，由兰馨亚洲领投，多家知名投资机构跟投。而在多方确认中，此次投后估值出现多种说法，去年曾有机构报价180亿。创立十余年，这是茶百道第一笔公开融资。

至此，四川成都又跑出一个独角兽。2008年，茶百道创始人——王霄锟，从学校旁一家20平米的小店做起，15年来带着茶百道一路迭代。时至今日，这家茶饮品牌在全国开出7000家门店，覆盖全国大部分城市，成为近五年新茶饮10-20元价位区间的一匹黑马。

为何还在投新茶饮？为何是茶百道？此时此刻，惊讶不已。

一笔想不到的融资：

新茶饮又一独角兽，来自成都

其实这一轮融资早有端倪。

企查查显示，通过股权穿透，茶百道所属的四川百茶百道实业股份有限公司，王霄锟掌握约55.84%的股份，在今年5月分别发生了两次工商变更——第一次变更时注册资本从“1亿元人民币”增加到“1.25亿元人民币”，几天后再次增加到 “1.32亿元人民币”。

最新消息，该轮融资落地，领投方为兰馨亚洲。成立于1993年，兰馨亚洲是最早进入中国的国际投资基金之一，曾投出过携程、易趣网、智联招聘、叮当健康等知名项目。不过最近一年，兰馨亚洲鲜少出手，直到这次押注一家新茶饮品牌。

为何出手？须知道，国内新消费投资正处于寒冬，从去年起已经鲜少再看到大额消费融资事件诞生，头部机构裁掉消费组的消息不绝于耳。与此同时，新茶饮赛道过于拥挤也是不争的事实。

对此，一位接近茶百道的投资圈人士透露了此轮出手的核心逻辑——15元价位区间的新茶饮赛道，还没有出现绝对的头部玩家，这便是最大的机会。

纵观中国新茶饮这片红海市场，前有喜茶、奈雪牢牢占据高端市场，尽管两家品牌都在不同程度下调价格，但仍然主打20-25元及以上价格区间的用户群体；后有10元以下的蜜雪冰城收割“小镇青年”，门店破万，靠着强大的供应链势如破竹。

如今，以茶百道、COCO、书亦烧仙草、益禾堂、沪上阿姨、茶颜悦色、一点点、古茗等为主的茶饮品牌，正在10-20元的价格区间内摩拳擦掌，这一条赛道最为拥挤，也似乎最为广阔，却至今没有跑出一个绝对的霸主。

在茶百道之前，书亦烧仙草已在去年拿到超6亿元的投资，投后估值约100亿。这同样是一家来成都的新茶饮品牌，彼时已经在全国开店7000多家。而投向书亦烧仙草的三只基金背后，出现绝味食品、洽洽食品、腾讯、克明食品、光大控股，以及战略定位公司特劳特、劲酒的母公司劲牌等不同行业头部公司的身影。

过去几年，一批明星新消费企业倒下，给消费投资人带来深刻教训：可复制的“万店基因”是基础，能够在寒冬中活下去的“自我造血能力”更是必备条件之一。沿着这样的逻辑，茶百道浮出水面——截至发稿前，茶百道门店数量已超过7200家。

在此之前，曾有消息传出茶百道计划IPO，不过并未得到官方证实。透过卫龙、蜜雪冰城不难看到，消费公司往往会在IPO前引入一支专业且实力雄厚的机构投资人，为未来二级市场背书。

为何是茶百道？

追溯起来，茶百道的故事起源于成都。那是2008年，在成都温江二中附近，一家二三十平米的奶茶店门前站满了学生，据界面新闻等多家媒体报道，这是第一家茶百道门店。

彼时，奶茶传入内陆省份不久，国内茶饮还是以冲粉茶为主，而对奶茶接受度更高的学生成为主要购买人群。因此从一开始，茶百道就将消费对象定位为学生群体，凭借相对便宜的价格、“即买即走”的便捷性，迅速吸引了一波消费者。

与众多茶饮品牌一样，茶百道开启了加盟扩张，但节奏稍显缓慢。在那个茶饮行业迭代迅速的年代，茶百道用了10余年才将门店扩张到上百家。

到了2016年，茶百道进行第一次门店升级，确定“鲜果与中国茶”的定位，但这一次升级似乎没有在市场上掀起多少水花。彼时，中国茶饮江湖开始变得拥挤，反而是来自广东的皇茶（喜茶前身）凭借芝士茶一炮而红。

逆袭始于2018年。这一年，茶百道一改往日形象，加入代表中国元素的蓝色熊猫图腾，与品牌诞生地成都的城市名片相呼应，熊猫IP“丁丁猫”诞生。今年4月，茶百道的英文名称“ChaBaiDao”更改为“ChaPanda”，门店换上白色简约风。在王霄锟的主导下，茶百道首先在菜单上进行精简，随后推出杨枝甘露、豆乳玉麒麟等区别于其他门店的爆品。

同样在这一年，茶百道开始凶猛扩张，三年后门店就飙升至5000多家，覆盖国内西南、华北、东北、西北、中南、华东等区域的大部分城市。

目前，茶百道大部分门店以加盟为主，而外卖是茶百道留给外界的深刻印象之一。15年历程里，茶百道从最初的奶茶外带，一直延续到此后的外卖模式。为了支持外卖业务，一家茶百道门店的典型空间布局为：80%的面积是开放性厨房，只有20%用于前台接待。

以外卖、即买即走为主的运营来优化坪效，减少开店成本，从一定程度上加快开店速度，这同样是蜜雪冰城、CoCo等不少下沉市场茶饮店的标配之一。一则2021年美团外卖的数据显示，茶百道当月总销量排在榜单第三位，超越了肯德基、古茗、书亦烧仙草等多个品牌，仅次于华莱士和蜜雪冰城。

而在产品方面，茶百道做了“减负”。从最初40多款饮品削减到目前32款在售饮品，减少消费者的选择烦恼。如果哪款产品被市场淘汰了，直接用当季黑马产品替换，同时增加明星产品做重点推广，进而形成规模效应。

在一系列操作下，这家前十年默默无闻的茶饮品牌逆势增长，最终进入投资人的视野。

新茶饮，还有机会吗？

“饮品，依然是少数让消费投资人看到希望的赛道。”

回想去年初，深圳一位专注于消费赛道的VC投资人曾表示，他们一直在饮品赛道上寻找新标的——新茶饮、咖啡、酒。背后逻辑简单粗暴：“吃”一天大多只能吃三顿，但“喝”一天却能喝好几杯。显然，饮品赛道广阔得多。

过去几年，农夫山泉、东鹏特饮等一批市值千亿百亿的公司已经验证了这一推论。即饮赛道更是惊人，从1997年进入大陆市场至今，奶茶行业已经衍生出了数十种品类，门店覆盖到大街小巷；咖啡更是在5年不到的时间里硬生生开辟出一个市场，并且不断进行颠覆。

曾有VC感叹，新茶饮是一条几乎理想的投资赛道。正如上述所说，一天能喝好几杯，证明消费的频次足够高。另外，新茶饮的毛利率轻松高达40%到80%。相对于火锅、烤肉等餐饮类型，大部分饮品销售并不需要过多场景空间，消费者即买即走，不论是在各大商场还是街边小巷，都能开起一家十多平米的饮品小店。因此，新茶饮能做出一个十分恐怖的坪效，这也是投资人看重的指标。

凭借着高毛利、高坪效、高复购率，不少VC始终看好新茶饮赛道，他们都在等下一个万店品牌出现。

但挑战也摆在面前。如今，新茶饮赛道交战正酣。蜜雪冰城靠“农村包围城市”的道路开出20000多家门店，喜茶降价开放加盟，颇有席卷全国下沉市场的势头；而茶百道、书亦烧仙草、沪上阿姨等门店数量已超5000家，任意到一条商业街上走一遭，五六家奶茶店开在一起都不稀奇。

这条赛道还有多少机会？

尽管中国14亿人口体量庞大，但新茶饮内卷愈演愈烈。不久前某论坛上，一位投资人调侃道，蜜雪冰城将门店开到了泰山顶上，“为什么？因为只有那里才没人竞争。”

另一边，因一份招股书轰动行业的蜜雪冰城迟迟不见下一步动作，A股IPO前途未卜。能否顺利上市、上市后表现如何，依然是悬在投资人头顶上的剑。

出海，则被视为重要突破口。正如当初面对蜜雪冰城“上市即巅峰”的质疑，不少投资人表达出一致的看法：“中国新茶饮还是有很大潜力，目前开始东南亚布局，以后可能还会走向亚非拉欧美，最终它们真正的对手是可口可乐。”

因此，才有了中国新茶饮组团出海的热闹一幕。蜜雪冰城已经将门店开往越南、印尼、澳大利亚等国家；霸王茶姬也先后在马来西亚，新加坡、泰国等地落脚；喜茶更是在今年宣布开放多个海外城市的事业合伙人申请，包括美国、英国，以及东南亚的新加坡、泰国等国家。

信者恒信，不信者恒不信。最后，想起多位消费投资人提到的一个朴素观点：不论国内还是海外，“喝什么”永远是一门超乎想象的生意。