出品/联商个人VIP专享频道

撰文/联商高级顾问团成员 潘玉明

图片/友多八喜（途牛）

8月31日下午3点，7&i控股正式发布公告，池袋西武的出售履约已经完成，9月1日生效。

协议价从2500亿日元减少到2200亿日元，名义是继续百货店业务、继续员工雇佣协议，算是应对员工工会罢工的呼声吧。包括内在债务等因素，实际交易转让价格约为8500亿日元。

7&i控股，背弃了诚信理念

7&i控股的价值观（社是）是，立志做一个值得客户信赖、诚实的企业；立志做一个值得客户、股东和社区信赖的、诚实的企业；立志做一个值得员工信赖的、诚实企业。

这个价值观是祖业伊藤洋华堂1972年确定的 ，2005年被7&i控股继承。2023年3月去世的伊藤洋华堂创始人伊藤雅俊特别倡导“诚实”的商人之道，但是，近年来以股东利益为绝对导向的“股东资本主义”越演越烈，伊藤先生的“真诚、诚实”的理念正在被抛弃。

7月25日，崇光西武工会因担心大面积改造导致裁员、员工就业出现危机，为确定罢工权而实施工会会员投票，结果显示，总计3833票中，赞成票3600票，反对票153票，以93.9%的赞成率确立了罢工权。

组织示威游行的崇光西武工会的寺冈泰博委员长表示：“我们尽力了，罢工是我们的最后武器，虽然没有改变结果，但也表达了我们的合理合法诉求，以后要换一个劳资谈判对象FIG了，因为雇佣合同问题还远远没有落实。”

日本大型百货店约60年来第一次罢工，没有得到想要的结果，就这样悄悄落幕，让关注员工人身权益的人郁闷、让在此打工的1万多员工惴惴不安。事实上，这件案子在员工中早就传开了，池袋西武店将变成“友多八喜百货店”，百货店卖场面积大幅度缩小，同步大幅减员。

7&i控股一直对外宣示，要诚实地面对员工，但是在一年多的签约拉锯战中，有多次机会向工会及员工说明、解释，但是，到8月下旬与工会见面会为止，没有向工会和员工透露任何信息，井阪社长曾经透露，如果出售，先决条件是保持“百货店业务连续性”和“员工就业保障政策”，但是后来完全转向，不管不顾，与当初的说法矛盾。

寺冈泰博委员长表示，“如何维持员工的雇佣政策完全不透明，（对此）感到强烈愤慨”，在需要付出痛苦的时候，7&i控股扔下员工、背信弃义。

井阪社长，表示不服

井阪隆一生于1957年，从青山学院毕业后，1980年加入7-11。曾经担任产品本部长，2009年被提拔为7-11社长，2016年晋升7&i控股社长，自2023 年起担任社长兼CEO。

作为7-11的成功掌门人，在这次交易中，井阪社长饱受批评。

2022年2月，7&i控股决定出售崇光西武百货业务，经过两轮竞标，11月11日签署协议，将其所持有的崇光西武股份出售给Fortress基金，并约定在2023年2月1日最后期限签约履行。

但是，并没有按期履约。2023年2月，美国投资基金驻日本公司的山下昭夫在7&i控股总部敲桌子，表达不签约的愤怒。

被逼无奈，井阪隆一和高管们提出三项拖延措施，将履约推迟到3月，然后再推迟到4月；借召开股东大会推迟到5月；在没有固定期限情况下，逐渐推迟。

记者当面问起这个事情时，井阪社长解释说，由于内幕交易有规定，主要信息是在股权转让协议签订后才可以披露，后续与利益相关者的协调一定会很困难，会努力协调、达成共识。

但是，投资基金一位高管对此尖锐指出，7&i控股没有正式向相关方沟通解释这是交易合约规定，他们摆出满不在乎的冷僻姿态，急于完成交易，没有做好提前应该做到的工作。

在关键的意见沟通协调期间，解除了反对政策不透明的西武池袋店社长职务，同时加派认同出售政策的高层人数，说明井阪社长的行动是有故意安排的。

对于外界认为井阪隆一任职七年，“决策缓慢”等批评声音，井阪隆一反驳说，“我不觉得进展缓慢，业务改革不能像下象棋那样快速推进”。

资本话语权大，是好事？

2023年4月6日，7&i控股公布了2022年业绩，销售额为11.8113万亿日元，同比增长35%，在日本零售业中首次超过10万亿日元，一时间相关媒体一片欢腾。营业利润达到创纪录的5065亿日元，同比增加约1100亿日元。

业绩增长贡献者主要是2021年5月收购的附带加油站的美国连锁便利店 Speedway（SEI），营业利润为3965亿日元，增长76%，营业利润额增长约1700亿日元，超过了7&i整体利润增长幅度。核心因素是汽油毛利增长27.2%，以油带货产生巨大业绩。而且2021年的部分收益业绩转移记录在2022年，产生2000亿日元的增长效果。

国内7-11便利店业绩也保持平稳，营业利润达到2328亿日元，同比增长4.4％，热门商品、自有品牌商品销售业绩良好，现有店铺销售额同比增长3.6％。

对于2023年度预测，SEI将加强其高利润的新鲜食品，饮料和自有品牌产品，预计销售额增长1.7%，与7&i整体动态持平，不过，美国市场风险波动有很多不可预测因素，汽油消费的趋势也是在萎缩状态，因此加油站连锁店的业绩走势值得关注，消除这个突发的增长因素以后，2023年预测7&i整体增长幅度大约为1.3%。

影响企业的拖累项目，主要是伊藤洋华堂超市，营业利润为4亿日元，同比下降75%，最终亏损152亿日元；另外就是崇光西武百货店板块，最终亏损为130亿日元，连续4年亏损。这两个常年包袱，导致投资方要求井阪隆一将其切割、出售，保留便利店优质经营项目，将7-11做成国际第一品牌。

井阪隆一难以答应，于是投资方提出强硬要求，在2023年5月25日股东会上要求井阪隆一等4名董事辞职。

股东大会，自有章法

2023年5月25日，7&i控股的股东大会于上午10点在总部举行，有436名股东参加，比去年增加了187名。会议开始时，井阪社长介绍2022年的销售及财务业绩。在随后的问答环节中，井阪社长重申坚持出售陷入困境的崇光西武百货，与会者提出了10个问题，其中有5个来自井阪的拥护者，即7-11的加盟商。一位每年参加股东大会的股东说：“和往常一样平庸无聊”。

敏感的投票在下午1点多进行，公司的提案票、井阪社长连任的支持率为76.36%，否决了股东要求井阪退任的提案。看到自己的支持率，井阪社长暗暗吃了一颗定心丸，或许，一切都在社长的掌控中。

为应对投资方要分割华堂超市的压力，2023年3月，7&i控股宣布重建华堂超市业务的措施，作为新的中期计划。主要包括四个主要项目，退出服装经营项目、集中首都圈项目同步继续关闭亏损店铺、整合再编内部组织、完善或强化基础设施。经营目标是在2025年首都圈超市业绩的EBITDA达到550亿日元，大约相当于2022年业绩的3倍。

井阪社长解释说，这个计划是从2022年秋季启动以来，每月举行2至3次会议、连续讨论达成的结果。不过，由于对支持手段缺乏说明，因此其有效性受到怀疑。不仅投资方，就连摩根大通证券分析师Dairo Murata也分析认为，如果不在人员成本等固定成本方面动大手术，无法实现这个目标。

友多八喜，是个狠角色

这次收购案件中，有投资基金方面有人表示，Fortress为什么要选择电子零售商友都八喜(Yodobashi)控股作为业务合伙人？表达出对友多八喜的不理解。

中国游客比较熟悉友多八喜，喜欢到这家店购物。它是一家经营家电、电脑、照相机、照摄器材用品等商品的量贩式连锁店。在日本家电行业江湖中，业界首位的是山田电器，2021年销售额1.1744万亿日元，业界第二位的是比酷照相机，2021年度销售额7923亿日元， 友多八喜紧随其后，2021年销售额7530亿日元，江湖排位赛暂居第三。 

该企业起源于1960年4月，由藤泽昭和成立，创业名称为“藤泽照相商会”，以贩售照相机和摄影相关用品为主，1967年更名为“淀桥照相商会”，1974年更名为“ヨドバシカメラ（Yodobashi Camera）”，2008年北京奥运会期间，同步启用汉字“友多八喜”的名称。2020年7月，创始人藤泽昭和就任会长，仍然当时控股公司社长，大儿子藤泽和则晋升为友多八喜的社长。

在经营方面，友多八喜选择经营区域以关东地区为主，连带大阪、名古屋，九州和福冈一个店也没有，店址目标是交通便利的车站附近，位于较小的建筑物中，采取开放式接待入口，以低廉价格销售。近些年来，随着电器行业抢占黄金经营资源的竞争加剧，友多八喜的经营策略也区别于郊外路边店策略（Roadside），以中心城市车站前侧面店铺为战略目标，称为（Rail Side）战略。在同业界和比酷（BIC CAMERA）属于同一路数，山田电器后来也跟随这一做法。

友多八喜在1998年7月份就开始开设网络销售，目前在日本国内可以做到当天下单、宅配到家，是日本国内亚马逊之后第二大规模网络销售企业，不过，业绩和亚马逊相差10倍。 

背刺百货店，一箭多雕

在扩张融合百货店方面，友多八喜2001年在大阪梅田车站前开店，和阪急阪神形成一个互相依存的经营体系。此后，接受关闭的吉祥寺三越百货店和近铁百货店东京店，改装为多媒体复合店等多家店，进驻名古屋松坂屋店的大部分，到手项目还有西武札幌店，抢先占据优质商业地产资源，待价而沽，预期开业时间为2028年。

在日本，家电行业进军百货店，再造百货店资源价值，已经不是新闻，这些家电行业能够拿出实力收拾百货店留下的烂摊子，一是抢占不动产资源，二是灵活经营，搞复合化多媒体商业，紧紧跟随百货店，等于给百货店上课。

现在，友多八喜又计划投入200亿日元资金改造西武池袋总店，还要拿下崇光千叶店的一部分不动产，打算继续开设家电综合大卖场。在谈到对于西武池袋总店规划时，内部人士说：“最初想将北区的地下一层到地上六楼开设家电大卖场，感觉这是最有利的位置，但后来将规划扩展到中间区域和附楼，占据总体量的50%，甚至包括一层奢侈品区域。

日本行业人士都知道，池袋商圈是东京主要的家电竞争激战区，比酷照相机包括总店在内，东西方向合计有6个店铺，山田电器在2009年接受三越池袋店，改造为复合化店。作为行业老三，友多八喜观望已久，这次抓住进入池袋西武的机会，相当于在比酷根据地“拔牙”，是一个改变家电行业江湖地位的千载难逢的机会。

所以，友多八喜进驻池袋西武不是贸然行动，是企业决策者专业经营智慧的展现，是紧随风雨飘摇的百货店之后，随时准备淘金的狠招数，虽然让遭遇背刺的百货店很不舒服，但是友多八喜的黄雀战略残酷地表明，百货店不是必死无疑，而是换个轨道，照样行。

两点启示

第一、池袋西武总店是日本百货店业绩排行第3位，2022年销售额为1768亿日元，占崇光西武百货店板块销售额的35%，利润占比更多。组织“路易威登”巡展的LVMH路易威登日本社长诺贝尔·勒莱在接受东京电视台采访时说：“奢侈品业务的氛围和环境很重要，希望可以和以前一样继续营业”，话刺直指西武池袋店风云。

池袋西武总店在罢工停业一天的情况下，8月份销售额增长12.9%。这样一个优秀标杆，被躺枪出售的蹉跎经历，显示出百货店自身的运营价值在萎缩，单店业绩好，也摆脱不了总体衰落、被拉下水、任人宰割的下场。

第二、包括中国在内，百货店早期占领了城市最好的商业不动产资源，现在因为经营不善，业绩跌落不休，不能简单归因于多渠道。日本百货店在衰落，可是家电行业有胆量、有魄力抢占百货店资源，就是在变相讽刺百货店，从昏聩中醒来，从一把手大脑中找原因：品德不良、不懂业务、无力驾驭，是企业衰败的根本所在。