来源/亿邦动力

作者/王浩然

“中国资本市场很快会迎来一个跨境电商出海品牌的板块。”嘉御资本创始人兼董事长卫哲2022年一次公开演讲中的预判，正逐渐被验证。

2023年6月，致欧科技在A股鸣锣上市，开市市值过百亿；7月，赛维时代也登上深交易所创业板，发行市盈率为47.4倍，上市首日股价涨幅曾超115%；9月中旬，三态股份首次公开发行股票并在创业板上市发行公告；此外，IPO申请已过会的睿联技术、绿联科技也即将登陆创业板……接二连三的跨境电商企业上市，让行业颇为振奋。

可以看到的是，跨境电商IPO大军中，除了早期的铺货型大卖家，又加入了更多品牌型玩家所构成的新势力。他们的积极进攻，在冲淡开年不利阴影、为二级市场带来新活力的同时，也昭示着整个行业在向品牌化、规范化发展。与此同时，在全球经济下行的新周期内，一些问题也伴随着行业发展步伐的调整而出现：

不少跨境电商企业陷入“增收不增利”的窘境时，破局点到底在哪里？

除了耳熟能详的明星企业，还有哪些视野外的玩家在今年获得了超预期增长？

“全托管”模式之风席卷整个行业，它对各种新老跨境电商卖家、品牌提出了哪些难题？

从这些问题出发，亿邦动力对跨境电商上市企业2023年以来的业绩表现进行了一次盘点，试图探究他们的生存现状，以及他们的发展路径对当下跨境电商同行有何借鉴意义。

01

跨境电商上市企业半年报汇总：

谁独占鳌头，谁黯然退场？

近三年内，跨境电商的上市潮中，既有安克创新、华宝新能、子不语、致欧科技、赛维时代、三态股份等品牌、卖家，也涌现出易点天下、大健云仓等服务商。而在此之前，还有兰亭集势、星辉股份、华鼎股份、华凯易佰、有棵树、跨境通等早期就已上市的老牌跨境大卖家。

今年，整个行业经历了过去三年的大起大落后回归理性，大浪淘沙后，第一份半年报便显得格外有价值。

注：不完全统计，仅筛选部分知名跨境电商上市企业

从2023上半年的情况来看，安克创新一骑绝尘，以70亿的营收稳居赛道头部位置，同比增长20.01%；净利润8.2亿元，同比增长42.33%。值得一提的是，它旗下的六个品牌独立站收入在报告期内同比增长了112.59%。

相比于其他发轫于微末的上市企业，安克创新是少有的注重研发，并成功完成品牌化转型的企业。安克创新在内部着重推行了多项组织战略创新工作，通过管理和组织创新来提升研发效率和成果转化。报告期内，安克创新研发投入达5.99亿元，同比增长33.69%，研发投入占营业总收入的比例为8.48%。

巨头视野之外，华凯易佰、大健云仓、乐歌股份财报数据也极其亮眼：华凯易佰在营收同增52.10%的同时，净利润同增149.66%；大健云仓上半年营收20.4亿，净利润同增216.73%；乐歌股份的营收增长相对平稳，但净利润则同增239.8%，在一众玩家中遥遥领先。

然而，在亿邦动力统计的16家跨境电商上市企业中，仍有近半数处于利润低谷，其中5家净利润骤降超80%，华宝新能净利润甚至同比下滑了132%。

华鼎股份、子不语面临“增收不增利”的问题。财报数据显示，华鼎股份上半年营收达40.41亿元，同比增长17.72%，然而净利润跌幅超80%，为9000万元；子不语上半年营收13.75亿元，同比增长7.65%，净利润同样跌超80%，为1000万元。

联络互动、星徽股份则是营收、净利润皆出现下滑，其中，净利润降幅接近90%。

作为泽宝的母公司，星徽股份已经连续两年亏损。在2021年的亚马逊封号大潮中，星徽股份首当其冲，截至2021年末，泽宝因涉嫌违反平台政策，被封停站点367个，被封站点2021年营业收入约占泽宝全年在亚马逊平台营业收入的七成。

多个铺货型大卖家的成绩也不尽如人意。其中，于2011年上市的有棵树营收仅为2.35亿元，股票也已冠上ST。

02

聚光灯之外

三家企业获得翻倍增长

作为跨境电商圈的明星企业，安克创新每一步动作都被外界密切关注。而在聚光灯之外，如上文所述，有三家上市企业在今年上半年的业绩极其亮眼，分别是大健云仓、华凯易佰及乐歌股份。

 1  大健云仓：大件商品B2B出海第一股

2006年，大健云仓成立，定位大件家具商品跨境B2B平台，为全球大件商品提供供应链对接、跨境交易、海外仓储物流、售后交付等全流程服务。

与小件商品相比，非标准化大件商品易损坏、难搬运、难退货，且需要考虑备货问题——大件家具消费频次低，备货多则容易导致资金链长，仓储费用高；备货少则容易出现断货、工厂不愿接单等问题。

基于这片市场空间，大健云仓开辟出三大业务：GigaCloud 1P、GigaCloud 3P及非平台电子商务。

GigaCloud 1P为直营业务，大健云仓从供货商手中直接买入大件商品，再卖出去，赚中间差价。货权、定价权在大健云仓，由平台自主运营。

GigaCloud 3P为B2B平台模式，大健云仓搭建平台、撮合交易，主要营收来源为交易佣金，曾被称为是海外版1688。大健云仓还提供一件代发服务。相关数据显示，大健云仓近几年3P活跃卖家中，约有九成为国内制造商。

平台外电商业务指公司自己从供应商处购买优质产品，在第三方平台（如亚马逊、沃尔玛、美国Wayfair、日本乐天）出售。

此外，针对跨境商品交付难的问题，大健云仓自主研发仓储管理和物流配送系统。目前，大健云仓已经在北美、欧洲和日本共布局24个自营的专业大件规制海外仓，总面积约520万平方英尺（超48万平方米）。

2019-2021年间，大健云仓活跃第三方供应商数量的复合增长率高达132%，活跃零售商数量的复合增长率高达184.4%。2019-2021年，公司营收分别为1.22亿美元、2.75亿美元和4.14亿美元，净利润分别是290万美元、3750万美元和2930万美元。

今年上半年，大健云仓营收20.4亿元，同比增长18.82%；净利润2.49亿元，同比增长216.73%。

 2  华凯易佰：铺货大卖中的超级战舰

在一众业务低迷的铺货型大卖中，华凯易佰的身影显得格外独特：上半年营收29.92亿元，同比增长52.1%；净利润2.08亿元，同比增长149.66%。

2021年，接连亏损的华凯易佰收购易佰网络90%股权，并在2021年实现营收规模大幅攀升至20.75亿元。虽然从净利润维度看依旧亏损8740.38万元，但2022年开始，公司盈利能力已显著改善。

2022年，华凯易佰实现营业收入44.17亿元，同比增长112.88%；净利润2.16亿元，其扣非净利润也顺利扭亏为盈，达1.99亿元，同比分别增长347.39%、299.76%。

华凯易佰以易佰网络为载体，通过亚马逊、eBay、速卖通等平台开展跨境电商业务。华凯易佰是典型的铺货型大卖家，截至今年上半年，华凯易佰在售产品SKU超过95万件。上半年，易佰网络在亚马逊店铺数量为720个，当期新增54个，关闭7个。

运营模式上，华凯易佰主要采用多品类、多平台、多市场的运营模式，国内仓、海外仓协同发展，以传统的铺货业务为主体，配以精品路线及亿迈生态平台业务（为中小卖家提供全方位跨境业务解决方案）。

精品业务方面，华凯易佰采取精简产品线的发展策略，将产品线缩窄至清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大类。精品业务销售SKU数量较少，销售客单价较高。报告期内，精品业务在售SKU数量为376个，销售客单价为441.13元。

 3  乐歌股份：业务贯穿全产业链 品牌独立站势头正盛

2017年，乐歌正式在深交所IPO上市，成为中国人体工学第一股。目前，乐歌的产品线已经拓展到智能办公、家居等多个场景，产品也从一张升降办公桌拓展到升降学习桌、升降家居桌、升降书法桌等多个创新品种。

乐歌海外品牌“FlexiSpot”品牌升降桌在亚马逊、eBay、沃尔玛、乐天等电商平台长期位居销量排名第一，品牌独立站“flexispot.com”在全球线性驱动应用产品垂直类独立电商网站中处于第一梯队。

在生产商、品牌商身份之外，乐歌又将目光投向服务商，进军外贸基础设施建设服务，在原有的海外仓基础上，建立12个公共海外仓，为中小外贸企业品牌出海提供物流、仓储服务。

在此前的一次媒体沟通会当中，乐歌创始人项乐宏表示，乐歌在一众北美本土升降桌品牌中脱颖而出的关键便在于：通过自研自造、海外建厂、海外仓和造船，打造了贯穿外贸企业上下游的全球化产业链条，全链路锁定住成本。

在成本端，乐歌以海外建厂方式，形成可持续的成本控制，将包含控制器、算法、电机产品在内的核心制造环节放在宁波、广西北海，而外围的有机组合环节则放在越南。

借助海外仓，乐歌把成本进一步压低。据悉，基于乐歌自身百万包裹级的跨境电商体量，以及服务中小外贸企业的公共海外仓体量，乐歌与电商产业链上下游合作者的议价能力强，包括头程海运、卡车派送、仓储服务成本、尾程快递、支付等方面的议价能力，形成了良好的生态效应。

目前，海外仓已成为乐歌的第二增长曲线。截至2023年6月，乐歌在全球运营12个海外仓，总面积27.58 万平方米，实现第三方服务收入3.66 亿元。

乐歌对6个海外仓加强自动化、信息化建设，加快推进小仓换大仓战略，加快推进自建大仓的同时，前瞻性地以极低的成本在美国核心区购买了4800 亩土地，提前锁定远期仓库成本优势。

03

“大卖”向下，“品牌”向上

不同品类、不同行业的上市企业，在今年面临着不一样的市场竞争格局和经营压力。以近年来极为火爆的便携式储能赛道为例，当下的竞争已白热化，头部玩家的业绩表现也出现较大波动。

今年上半年，华宝新能营收9.21亿元，同比下降-29.93%，净利润也由盈转亏。华宝新能初登创业板时，发行市盈率近85倍，上市首日市值突破200亿，如今，这个数字在80亿左右。

据其财报披露，业绩亏损的原因在于海外持续高通胀和央行加息动作，海外消费市场阶段性疲软，销售不及预期，导致库存消化周期拉长，市场竞争加剧。 

对其而言，一部分压力来自于高居不下的海外高成本库存。2023年上半年，华宝新能都在陆续去库存，其中美国、日本、中国的库存已回归至正常水平；欧洲市场因俄乌战争、能源危机、通胀持续加剧等，市场库存仍有一定压力。 

此外，作为便携储能第一股，华宝新能的先发优势正逐渐被追平。储能赛道竞争白热化，正浩EcoFlow、德兰明海Bluetti、Anker等厂商都在迅猛进攻。为确保市场份额，华宝新能不的不加大产品促销力度，通过折扣优惠等方式招徕顾客。

值得一提的是，当下，仍然有一批正处于IPO进程中的跨境电商相关企业。

时至如今，二级市场的品牌仍然稀少。

安赐资本合伙人颜伟华曾表示，过去很多企业由于遇到行业发展的阶段性红利、流量红利或者疫情催化，获得了“机会成长”，但这种成长很难可持续发展，一定要转变为“战略成长”，专注于价值创造和可持续。高效率、高效益、高质量的公司，才能够真正可持续、长期发展。

这在今年跨境电商企业的半年报中已得以印证：早年间以铺货模式起家的大卖家们，即便是身处品牌特色不那么突出的品类，如今也很难拿出足够亮眼的成绩，反倒是难掩颓势。

今年，“全托管”模式盛行，Temu、SHEIN、Shopee、Lazada、TikTok Shop等跨境电商平台都参与其中，平台通过规模化控制成本实现极致性价比，受其冲击波的第一批人便是贸易型、铺货型卖家群体。

当下，很多贸易型卖家尚且能凭借深入产业带源头的能力和强大的组货能力，在各大平台争抢产业带的大战中如鱼得水。但未来，当全托管模式进一步铺开，更加深入的渗透到产业带上游，这些贸易型、铺货型卖家的生存空间很难说不会受到挤压。

反观品牌型卖家，同样以华宝新能为例，其拥有Jackery电小二、Geneverse电掌柜两大全球品牌，经过多年的沉淀，仍葆有相当的突围底气。华宝新能表示，短期的业绩波动不影响长期发展，其将根据市场变化实时调整经营策略，推进落实内部降本增效，加速新品的上市节奏，精耕战略市场，加快全球线下渠道的布局，进一步拓展东南亚、非洲、南美洲等新兴市场。

正如一位业内人士的比喻：跨境电商市场再难支持一个年入百亿的环球易购，却可以培育出成千上万个类似安克创新的身影。

这从今年的IPO名单中也足见一斑：在赛维时代、三态股份后，几乎没有了铺货型大卖家的身影，取而代之的是绿联科技、德兰明海、睿联技术、通力科技等，有OEM制造业背景、较强产品研发、科技创新能力等因素加持的企业。