来源/首席商业评论 

撰文/卫明

最近国际黄金市场价格猛涨，连续突破2200、2300美元/盎司整数关口，国内金价近一个月涨幅超过9%，特别是在清明节后，一个假期涨幅接近了3%，现在国内金价已经到了554元/克。那么金价为何在过去一年持续稳步上涨后，最近还能保持上涨？

黄金作为硬通货，一直以来是全球人民的保值投资品和央行发行货币参考的压舱石。参考过去50年国际金价的走势，可以大致分为几个重要的阶段，每个阶段的变动都与当时的全球经济状况、货币政策、地缘政治事件以及市场供需等因素紧密相关。

1. 1970年代初期至1980年：金价飙升

1971年，美国总统尼克松宣布停止美元兑换黄金，导致布雷顿森林体系瓦解，金价开始上涨。

1973年和1974年，第一次石油危机爆发，油价暴涨，美国CPI和核心CPI同比超过10%，美联储加息试图抑制通胀，但经济增长受到影响，这一时期黄金价格大幅上涨。

1980年初，金价达到历史新高850美元/盎司，但随后美国总统卡特采取措施打压金市，金价回落。

2. 1980年代中期至1990年代初期：金价波动并逐渐下降

1980年代中期，美联储加息抑制通胀，经济增长疲弱，实际利率上升，导致金价下跌。

1985年至1987年，经济增长稳定，通胀先降后升，长债名义利率下降，以及1985年广场协议签署后美元贬值，推动金价上涨。

1987年至1999年，美国经济进入“黄金十年”，高增长、低通胀和低失业率的背景下，金价整体较弱。

3. 2000年代初期至2011年：金价再次上涨

2001年至2007年，美元走弱，实际利率震荡上行，金价缓慢上涨。

2007年至2008年，全球金融危机爆发，金价波动加剧，受利率、避险等因素驱动。

2009年至2011年，后危机时代，实际利率下降，金价大幅快速上涨，2011年9月创下1923.20美元/盎司的历史最高点。

4. 2011年至今：金价经历调整期

2011年9月后，黄金价格开始回落，经历了一段时间的调整期。

近年来，黄金价格受到多种因素影响，包括全球经济增长状况、货币政策、地缘政治事件以及市场供需关系等。

总结来说，过去50年国际金价的波动受到多种复杂因素的影响，但和全球通胀，美元是否加息，经济增长速度有密切关系。

通常来说，钱拿在手上在加速贬值，没太好的投资机会，但是存银行利息又不高的话，金价会有基础走强，另外，作为全球央行都认可的通行货币-美元如果走弱的话，金价也会有机会上涨。

对于投资者来说，不断的调整自己的资产配置，一方面是为了安全保值，另外一方面是希望能有流动性，一旦有好的投资标的，又可以迅速切入。

不过，最近美国经济数据还可以，也没有减息的预期，照例说国际金价不会快速上涨，说明这次上涨并不是因为美国经济的原因。

有分析认为，发展中国家的央行在大量买入黄金作为储备，才是本次黄金大幅上涨的主要原因。而中国，印度为何买入黄金，有各种说法，一种是各国央行不再像以前那样信任美元，美元与黄金脱钩后，受到疫情后增发美元的事件影响，让各国提升了会有美元滥发风险的担忧，谁也不希望自己手里的美元贬值，另外一种说法是，一些发展中国家希望建立自己的供应链体系，需要更多投资建设，也希望自己国家的货币能成为国家间结算的货币之一，那么就需要购买更多黄金储备，以提升其他国家对这些发展中国家货币的信心和认可，愿意储备。

特别是在2022年和2023年，全球央行的黄金总购买量均超过1000吨，其中新兴市场国家是购买黄金的主要力量。中国央行在2022年11月至2024年3月期间已连续17个月增持黄金，累计增持1010万盎司。此外，中东地区的国家在2022年也是黄金的主要买家之一，例如埃及、卡塔尔、伊拉克和阿拉伯联合酋长国分别购入了47吨、35吨、34吨和25吨黄金。这些购买行为反映了发展中国家对黄金储备地位上升的乐观态度，以及对黄金作为价值储备和对冲通货膨胀工具的重视。

还有观点认为，这次金价上涨和中东地缘局势有关，4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭，伊朗做出强硬表态，后续回击仍有不确定性，伊朗原油产量约占OPEC总产量的9%，地缘局势会扰动原油供应，并影响全球通胀。

总之，正如比特币创始人中本聪在白皮书里所说，中心化的货币有不受控制的风险，既然不能买比特币，石油，期货等风险资产，那就确实有考虑黄金的底层逻辑存在，如果预期国际局势会越来越不稳定，黄金确实还有可能继续吃香。

普通人现在要买黄金作为投资吗？

普通人当然可以考虑买入黄金作为自己资产配置中的一部分，但买多少，买什么，依然有讲究。

第一， 买实物黄金，好处就是自己可以保管黄金，并可以随时带走，弊端就是自己要做好保存工作，如果要变现，需要去金店回收，会比市场价低一些。如果是长期不用的资金，购买实物黄金后有合适的地方存储，以阻挡不可预计的风险，那么可以考虑买金条。但这类投资并不适合大资金投资。

第二， 购买与黄金价格绑定的ETF基金，好处就是安全有保障，卖出无需承担损耗，可灵活提现，还有一些基金可以兑AU9999实物黄金，全国配送。目前有好几家公司有相应的基金产品，部分产品买入0费用，卖出要看持有时间，但都有管理费，托管费和销售服务费，加起来每年大概1%的成本。

目前比较下来，几家基金的产品投资回报上差距并不大，近一年都在22%左右，跑赢沪深股市。

这类基金90%以上都会配置黄金资产，其余有少量现金和债券。

第三， 买纸黄金，不过目前很多银行已经取消了这个产品。纸黄金并没有涉及真实的黄金交易，只是一张黄金凭证，靠买卖差价赚钱，而且交易费不低，不适合频繁交易。另外因为不能兑换实物黄金，而且属于黄金衍生品，有投资风险，一些产品如果被做空，可能会有较大亏损。所以，目前基本不推荐买纸黄金了。

总体来说，可以以配置黄金ETF为主，辅以一部分实物黄金。

那目前是否还适合购买黄金作为投资？从短期看，黄金价格可能到一个高点了，有人说要到580元/克，但也没确信的逻辑，所以对普通人来说，此时进场可能会面临价格回调。

从长远看，黄金可以作为家庭资产中的一部分，但比例多少看投资偏好度，另外对其投资回报不要期望太高，主要作为保值作用。

对中国的普通家庭来说，目前房产的价值已经从高点回落，股市又风险很大，可以适度配置一些黄金和保险作为家庭资产，其余资金可以买入一些回报比较稳定的理财产品。

最后，以上为个人观点，供参考。