投资研究机构Greenwich Research Group周三在美国投资资讯网站Seeking Alpha上发布报告，对唯品会（NYSE：VIPS）就该机构此前报告作出的回应提出了质疑。
Greenwich Research Group上周五在Seeking Alpha发布报告称，唯品会涉嫌财务欺诈，从而误导了投资者。报告称，在中国听说过唯品会的人并不是很多，在唯品会购物更无从谈起。因此，唯品会在用户 数量、平均消费者和利润率等方面存在造假嫌疑。
对此，唯品会昨日发布声明做出回应。唯品会认为，做空机构的言论和主张中包含了大量错误和无事实支持的猜测，而且对唯品会的业务模式存在整体上的误解。
在周三发布的质疑报告中，Greenwich表示，唯品会回应中的多个条目都令人感到困惑，并可能具有误导性。
以下是这份报告的全文：唯品会已经对我们公司提出的问题作出了回应。在我们看来，唯品会回应中的多个条目都令人感到困惑，并可能具有误导性，尤其是与市场研究公司Alexa数据相关的回应。
唯品会声称，Alexa有关平均每日独立访客（ADUV）的数据是不准确的，理由是Alexa计算的访客人数仅包括那些已经安装了“以浏览器为基础的工 具栏插件”的用户，而没有安装这种插件的用户则不会被计算在内。虽然这个理由可以解释Alexa可能漏算了某些访客的事实，但我们想要知道的是，这是否可 以解释Alexa漏算访客数量的模式。举例来说，如果Alexa将2012年第一季度中的唯品会平均每日独立访客人数漏算了40%，那么我们就会认为第二 季度、第三季度和第四季度中的平均每日独立访客人数也被漏算了40%.先让我们看看2012年前两个季度中的情况吧：
根据唯品会的解释，就2012年第一季度而言，Alexa计算的平均每日独立访客人数为77万人，而实际总数为110万人，也就是说Alexa漏算了 33万人，在实际总数中所占比例为30%，这是因为被漏算的访客并未安装以浏览器为基础的工具栏插件。就2012年第二季度而言，Alexa计算的平均每 日独立访客人数为79万人，而实际总数为150万人，也就是说与第一季度相比，Alexa多漏算了40万人；在这40万人中，仅有2万人安装了工具栏插 件，其他38万人均未安装。在第二季度中，Alexa漏算的平均每日独立访客人数为71万人，相当于第一季度中漏算的33万人的一倍以上；漏算人数在实际 总数中所占比例为47%，而第一季度仅为30%.现在再来看看2012年第三季度与第二季度的对比：
根据唯品会的解释，2012年第三季度中Alexa漏算的平均每日独立访客人数为79万人，而实际总数为180万人，也就是说Alexa漏算了101万 人，在实际总数中所占比例为56%.与第二季度相比，唯品会在这一季度中的平均每日独立访客人数增加了30万人（从150人增加至180万人），但 Alexa却完全漏算了这些访客；也就是说，这30万人都没有安装以浏览器为基础的工具栏插件。
最后再来看看2012年第四季度和第三季度的对比：
可以看出，唯品会第四季度平均每日独立访客人数与第三季度相比再度增加了30万人（从180万人增加至210万人），但这一次几乎所有人都安装了工具栏 插件。在额外增加的这30万名平均每日独立访客中，有27万人被Alexa计算在内。就第四季度而言，Alexa漏算的平均每日独立访客人数在实际总数中 所占比例为50%.唯品会在周三作出的回应中表示：“唯品会愿意与投资者、分析师和公众继续进行公开而透明的沟通，公司欢迎与所有各方直接对话的机会，前 提是后者真正有兴趣更好地理解唯品会的业务模式、运营活动以及中国在线折扣零售市场。”有基于此，我们将要求唯品会就上述访客流量的不一致性作出解释。
