在中国市场上，现实和超现实经常发生碰撞。周一，在香港上市的银泰商业(Intime Retail)股价盘中大涨四分之一，原因是这家中国百货商店和购物中心运营商宣布，阿里巴巴(Alibaba)的新任首席执行官张勇(Daniel Zhang)将出任其董事长。该股收涨五分之一，使其自3月以来的累计涨幅超过260%。这真有点超现实的意味。
银泰和阿里巴巴的渊源可追溯到2014年3月。当时阿里巴巴将逾6亿美元投资于银泰股票和可转换债券。这些权益加在一起，有望使阿里巴巴拥有银泰26%的股份。双方还成立了一家合资公司，其80%股份由阿里巴巴持有，20%股份由银泰持有，该合资公司旨在将前者的电商专长与后者的实体基础设施结合起来。
这笔交易也许看上去有点古怪。上市的实体零售商近年失去了吸引力。银泰的同店销售增长已从2011年23%的峰值放缓至2014年的3%。利润已陷入停滞。而阿里巴巴的营收和利润都保持了两位数增长。该公司的最新数据显示，它还成功把握了从电脑端向移动端销售转移的趋势。同一家“旧经济”的零售商结盟，看起来像是一种非常奇怪的资本配置方式。
但是，应当考虑一下整体背景。去年，中国的零售销售总额达到4.2万亿美元。同期，阿里巴巴的网站完成了3700亿美元的交易;相当于总数的9%。通过与银泰结盟，阿里巴巴以一笔象征性的投资，换取了银泰在六个省份(以及北京)44个经营地点的使用权。它可以通过这些商店进行配送，并利用银泰的库存。对银泰来说，好处可能更大。去年其销售额为25亿美元，只是阿里巴巴的一个零头。
话虽如此，尽管双方都对结盟很有热情，但迄今没有多少明显进展。周一宣布的管理层变更似乎表明，具体战略可能还有待出炉。
银泰的股价变动可能看似超现实，但市场一直没有太多期待。预计银泰到2017年的营收增长将是死气沉沉的，充其量只能保持盈利持平。在近期上涨之后，银泰股价相当于2017年预测每股盈利的30倍。这比阿里巴巴更贵，后者的市盈率只有23倍，而年度盈利增长达到30%以上。银泰需要拿出实实在在的业绩，才能证明其超现实的估值有道理。
(英国《金融时报》 Lex专栏 译者/和风)
